銀華價值優選基金：長期跑贏市場有訣竅 看好二線滯漲藍籌股

5月底上證指數又出現小幅下降趨勢，今日回升明顯，市場熱情被再一次點燃，牛市中基金業績水漲船高，凈值迅速攀升，老股票基金的累計單位凈值也不斷站上高點。據統計，截至5月26日，共有3只基金累計單位凈值突破“10元”大關，其中，由倪明管理的銀華價值優選（519001）以10.61新晉TOP3。

牛市當前，短期內爆發的基金自然備受矚目，但是作為歷經牛熊輪回，業績始終穩健的“老牛基”更加值得關注。而對于長期跑贏市場的訣竅，銀華價值優選基金經理倪明總結為：“我們力爭在市場上漲時，預期年化預期收益率穩定在1/2到1/3，而在回撤時，仍舊能夠維持這個水平。這樣長期下來，我們的預期年化預期收益率就會相對比較高。”

三大支撐保駕牛市繼續

雖然近日大盤出現了一定調整，但倪明堅定認為，從中長期的角度來看，并沒有看到牛市終結的跡象，同時通過分析這輪牛市的核心驅動因素，也可以發現這些因素并沒有發生根本性轉變。

首先，資本市場直接融資平臺的重要性逐漸凸顯。倪明指出，在過去的15年到20年的時間里，中國的經濟增長主要依靠銀行這樣一個間接融資平臺。但是隨著經濟的快速發展，不管是銀行的資產質量，還是企業的負債水平，包括地方融資平臺和國企，都面臨一些問題。而在這樣的背景下，通過繁榮資本市場，不僅能夠解決這些問題，同時形成巨大的財富效應。

其次，居民財富的再配置，尤其是高凈值人群的資產配置變化，是這輪行情的一個重要因素。針對當下在居民財富配置中占比較大的房產，銀華價值優選基金經理倪明將它比喻成一只股票：“在過去的15年時間里，這只股票走的是單邊上漲的大牛市。而且中國人本身就對房子有一種特殊的情結和偏好，在房地產市場沉淀了中國巨量的財富。但是從去年到今年，我們基本上可以得出一個結論，這只股票可能已經過了不斷創新高的主升階段。”同時房產以外，無論是高凈值客戶偏愛的債券信托、房地產信托、銀行理財產品，還是普通大眾熱衷的國債、寶類產品，不論是從預期年化預期收益率還是從性價比，都呈現出下行的趨勢。而在資本逐利的驅動下，將對股市形成較大的增量。

第三，轉型預期獲認同，未來空間巨大。銀華價值優選基金經理倪明指出，不同于07年的牛市格局，當下經濟處于下行，而國家為了對沖經濟的下行，不斷釋放流動性，貨幣寬松也是繁榮牛市的基礎。而且，無論是從中國政府還是從整個經濟的結構來看，都是在強調轉型的大背景。所以，在這種情況下，改革創新不僅僅是中國經濟的主題，也是資本市場的主題。

精挑細選撬動財富板塊

布局未來，面對“神創板”的強力誘惑，倪明更看好二線滯漲藍籌股：“一定是有新的變化，或者是未來有新的上升空間的這些公司。雖然這些公司不一定會比創業板表現得更好，但綜合考慮它的安全性和預期空間，我們覺得是有吸引力的，我們會在資本市場不斷尋找這些性價比比較高的品種，更新我們的組合。”

具體到行業，銀華價值優選基金經理倪明表示繼續看好新能源、軍工，同時高端制造和大消費未來也值得關注。

新能源方面，倪明認為雖然光伏已經有較大漲幅，但是風電等仍有巨大空間。而軍工方面，雖然結構上會有一些調整，但整個行業依舊值得布局。此外，包括新材料研發和應用在內的高端制造，倪明分析：“我們看到國家在這塊投了很大力度，包括半導體新材料、稀土，石墨烯等，因為這屬于國家大戰略，而越是大的戰略，它發生變化的可能性越小。”

此外，伴隨國民消費觀念的變化，生活質量的提高，大消費方面也會有較好的投資機會。即使這些公司處在創業板，同樣值得挖掘，對此倪明有著清晰的思路：“第一，已經是行業龍頭；第二，漲幅比較小；第三，從行業格局來看，很難有人超越它的行業地位。”回歸到安全性和歷史預期年化預期收益相結合，倪明指出：“我們并不是不認同創業板，只是我們會選性價比比較高的品種。這些股票可能沒有最猛的股票表現得好，但是仍會有很好的表現。更重要的是，它是在一定的安全性或者一定的風險水平下取得的預期年化預期收益。”

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來源：恒生指數網