股市中的限制性股票指的是什么(如何理解限制性股票)

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股市中的限制性股票指的是什么如何理解限制性股票什么是限制性股票

一、股市中的限制性股票指的是什么

限制性股票是股權激勵模式的一種，股權激勵就是說公司將拿出一部分股份或股票授予給員工，達到留住人才、激勵員工并促進公司發展的目的，成為了“人力資本”時代公司“招人”“留人”的有效方式，被形象地稱為“金手銬”。

股權激勵也可以分為很多種模式，比如你問到的限制性股票就是其中的一種，除此外還有期權、股票增值權、員工持股計劃、虛擬股、延期支付計劃等等，不同的模式各有特點和利弊。

公司需要結合所處的不同行業、不同發展階段及公司需求等因素來選擇具體適用的模式，也可以將其中幾種結合起來多元運用。

限制性股票基本是上市公司最常用的一種股權激勵方式了，指公司事先授予給被激勵的員工一定數量的公司股票，但是對股票的獲得條件、出售條件進行限制，被激勵的員工只有符合了公司設定的條件（比如工作年限或公司業績等），才可以獲得和出售限制性股票并從中獲益。

獲得條件一般都是對公司財務的要求，而出售條件則相對靈活，公司可以設定年限和業績條件。

我們可以把限制性股票形象地理解為一個通關游戲。

游戲場景設定在一家客棧，你是客棧的員工，除了每月固定給你發放工資以外，客棧承諾如果客棧財務狀況良好，你這個員工人品也不錯的話，那客棧將會給你額外100個金幣在一年（“等待期”）以后分期用其中的一部分用來購買糧食（至于給你的方式，客棧可以選擇免費贈送你100個金幣，或者讓你以價值相當于100個金幣一半的財物來換取，客棧可以自行設定）。

未用金幣交換糧食時，你只是能得到金幣，不過得到金幣意味著你成為了這家客棧的股東之一。

金幣也只能用于在客棧換糧食使用。

在這個基礎上，客棧每年會對自己的營業收入設定一個目標，如果每年達到了這個目標，每年你可以用一定數量的金幣來換糧食。

也就是第二年、第三年和第三年（可行權期），你就能分別可以用交換日時30個、30個和40個金幣的價值來購買糧食了（具體每年可以使用多少比例的金幣，客棧也可以自行調整）。

不過還有一個風險就是在市面上，這個金幣可能升值買很多糧食，但是也可能貶值到一文不值。

具體到現實中，我們來看看著名的家紡企業-上市公司富安娜2016年12月的第三期限制性股票激勵計劃。

富安娜為了吸引和保留優秀的管理人才和業務骨干而實施限制性股票激勵計劃。

關于限制性股票的獲得條件（在公司的年報或者計劃計劃中稱為“授予條件”），該激勵計劃要求公司未發生諸如“最近一個會計年度財務會計報告被注冊會計師出具否定意見或者無法表示意見的審計報告”等類似情形（就好比上面通關游戲中，客棧財務狀況良好）。

被激勵的員工未發生“最近12個月內被證券交易所認定為不適當人選的”等情形（相當于客棧游戲中，員工人品不錯這個條件）。

通常情況下，上市公司關于限制性股票的獲得條件都是如此。

這兩個條件滿足了，公司就會授予員工限制性股票了（相當于客棧事先把100個金幣都給員工了）。

關于出售條件，在年限要求上，富安娜規定該期限制性股票，自獲得后分三年解除限制，員工每年只能出售其中的一部分（相當于客棧游戲中，員工每年可以用一部分金幣換糧食）。

在業績條件上，第一次解鎖時，公司需以2016年營業收入為基數，2017年實現的營業收入較2016年增長不低于3.00%；第二次解鎖時，以2016年營業收入為基數，公司2018年實現的營業收入較2016年增長不低于6.09%；第三次解鎖時，以2016年營業收入為基數，公司2018年實現的營業收入較2016年增長不低于9.27%。

如果富安娜達到這個業績目標了，被激勵的員工才可以將獲得的限制性股票售出來取得收益。

這就相當于用每年用獲得的金幣的一部分去換糧食的過程。

公司可能根據自身的發展和需求推出多期的限制性股票激勵計劃。

售出條件都是公司在合法的基礎上自行設定，也都是可以調整的，如果我們再去看看富安娜早期的限制性股權激勵計劃，也可以發現其對具體條件的設定也是越來越合理的。

限制性股票的特點在于被激勵的員工只有在滿足公司設定的條件下才能出售股票且不一定必然獲利。

因為員工獲得公司的限制性股票可能是公司免費給的，但是也可能是以低于某一特定日的公司股票交易均價來購買的。

所以如果公司業績目標達到了，員工就可以售出股票，但是公司股票下跌，員工是要承擔風險的。

若公司業績目標未實現，則公司一般有權無償收回贈與的限制性股票或以員工購買時的價格回購。

此外，限制性股票中存在等待期和可行權期，一般為一年。

進入可行權期之后，就沒有什么特別的要求了，員工就可以將一定數量的股票在二級市場上自由流通。

對于公司來說，限制性股票的優點就在于員工可以免費或者低價獲得限制性股票，且基于存在若干年的行權期，激勵作用具有長期性可以促進員工持續性地為公司發力促進公司業績目標的達成。

缺點就是取得限制性股票就意味著取得公司實際股票的所有權，員工成為了公司的股東之一，一定程度上會分散公司的股權結構，

限制性股票作為股權激勵模式的一種，與其他模式的使用并不沖突，反而可以同時適用。

比如最近我們正在為一家估值15億左右的工業化超市公司設計股權激勵計劃。

公司計劃對5名高管和25名普通員工進行股權激勵。

如果員工的激勵計劃都以受限股授予給員工，員工離職的情況下公司會回購股份，如果公司股票價格上漲，很有可能發生員工批量離職的情形。

但是如果都以期權的方式授予，又達不到使高管和公司“同甘共苦”的效果。

通過復雜的測算，我們針對高管和員工的不同情況和不同需求，為該公司分別設定了兩種方式：對于高管，為激勵高管以合伙人的身份參與到公司的經營，與公司共同成長，共擔風險，授予高管以限制性股票，使高管可以充分享受到和公司并肩作戰過程中享受到的戰利品，并激勵高管持續留在公司作為更多貢獻并換來更大的回報。

對于員工來說，我們則建議適用另一種激勵方式，即期權模式。

二、如何理解限制性股票

約束性股票指上市公司按照預先確認的條件頒發鼓勵方針一定數量的本公司股票，鼓勵方針只需在作業年限或成績方針契合股權鼓勵計劃規則條件的，才可出售約束性股票并從中獲益。

下面為我們介紹約束性股票是什么意思吧！

約束性股票是什么意思？

1、約束性股票是面向上市公司的，但其形式在新三板掛牌公司、非上市/掛牌公司中亦可使用。

2、免除限售的條件在頒發前就現已確認。

3、約束性股票頒發鼓勵方針的價格低于市場價格。

鼓勵方針要取得約束性股票，需求先交納購股資金。

4、約束性股票的要點在約束性三個字，公司頒發鼓勵方針的股票是有約束的，只需成績查核合格，才可以免除這種約束。

5、鼓勵方針獲益機制是在二級市場轉讓時取得轉讓價格與頒發價格之間的差價。

特別提示：

1、上市公司選用約束性股票施行股權鼓勵，市場上一直有聲響質疑其涉嫌利益輸送，所以上市公司規模計劃時要充分考慮這一點。

2、新三板掛牌公司也參閱上市公司施行約束性股票鼓勵，但由于新三板市場不是一個接連買賣的市場，沒有真實的市場價格，所以在定價上靈活性更高；但股轉公司買賣系統現在對股票回購刊出還不能做到徹底支撐，所以需考慮到不能免除限售狀況下的股票怎樣處理（新三板公司做期權時相同需考慮此問題）。

對約束性股票的了解

對上市公司而言，約束性股票最低能夠按市場價格的五折頒發職工。

按照之前描繪的根本邏輯，這樣低的價格：

1、體現出了顯著的鼓勵性，期望以此鼓勵鼓勵方針完結成績方針

2、確認了人力資本的價值，但相同需求以成績方針的完結狀況來點評人力資本的價值 因而約束性股票相當于公司與鼓勵方針之間的一種對于人力資本價值的對賭。

對公司而言，約束性股票經過限售條件的設置，只需達到條件才能完成真實的股票頒發，有用的操控了公司開釋股票的風險；

對鼓勵方針而言，只需達到方針，真實實現人力資本的價值，就能夠較低的價格取得公司股票，在二級市場取得很大的收益，有很強的鼓勵效果。

可是在實踐操作中，面對兩個不好處理的問題（這兩個問題也是后續文章中其他形式難以躲避的問題）：

1、單個的人力資本與全體的安排績效相關性有多大？容易來說便是，我是山君，發明出了很大的價值，可是然并卵其他人都是綿羊，導致了安排績效相同不高，這樣的查核條件對我是否公正？

2、方針的合理性。

在沒有得到實踐驗證之前，怎樣去斷定所擬定的方針是否合理？

對于上市公司而言，施行約束性股票鼓勵還要考慮股份支付、市值管理等要素。

另外，在A股市場，公司全體成績體現與股價并非是徹底的正相關，也就意味著免除限售后的股票價格不是一定的高于頒發價格。

約束性股票計劃的規模從國外的實踐來看，約束首先體現在兩個方面：一是取得條件;二是出售條件，但一般來看，要點指向性很清晰，是在第二個方面。

而且計劃都是按照各個公司實踐狀況來規模的，具有一定的靈活性。

三、什么是限制性股票

限制性股票通常都是上市公司上市之前對員工提出的一定激勵計劃，自然就是有一定的限制的，不是什么時候都可以賣出的，它會有一定的禁售期，至少我們大陸是這么規定的。

在禁售期之內是不允許出售這個股票的，而且要規定具體期限，但是到底多久得看公司的意愿。

這個公司要上市了，然后有一些員工本身工齡達到一定標準，或者說在公司內的員工等級達到一定標準，那可能就會給員工派發股票。

就是配伍你不需要花錢，只要你達到了一定標準，一人給你1000個股票，或者說給你較低價格的認購，就是那種上市的期權激勵計劃，上市之后預計價格能達到25，現在給你兩塊錢購買一股的期權，未來正在上市的時候，你就可以以兩塊錢的價格購買這個25元市場價值的股票。

但是這樣買來的股票通常都有限售期，國外有不同的規定，但我們國內對于上市公司上市之后的這個激勵性股權都有明確的規定要求，必須要有禁售期。

但是具體的禁售期是如何規定的得看公司，只不過要求公司必須的規定具體的禁售期，你不能說1~2年吧，那這個不叫具體，你得具體到時間點什么時候可以賣出了，不是在封禁的狀態了，那股票解禁了就可以在市場上正常交易和流通了。

限制性股票對于市場上的普通投資者來說基本是接觸不到的，因為那個通常用于股權激勵計劃用于上市公司對原來的員工的一些福利政策。

我們買到的都是二級市場上的股票，所謂的限制性股票和我們買的股票是不一樣的，它的優點就是對員工會起到良好的激勵效果，并且在一定期限之內是沒有辦法交易的，會讓員工對公司更加忠心耿耿，缺點就是它本身真正解禁之后會對公司的股票價格造成一定的沖擊，尤其是解禁數額比較大的時候。