天然氣板塊有哪些投資機會(天然氣暴漲的投資機會)

作者：格隆匯 史蒂芬老夢

昨日午后，A股市場天然氣板塊部分個股出現異動拉升。其中，貴州燃氣（600903.SH）、佛燃股份（002911.SZ）均直線封板，貝肯能源（002828.SZ）、與新疆火炬（603080.SH）跟漲并雙雙于尾盤觸及漲停。

其余板塊個股方面，中晏石油、重慶燃氣、新疆浩源、招商輪船、博邁科等日內漲幅均超過5%。

整體而言，板塊自8月15日年內低點至今，回升跡象較為明顯。

（圖源：富途證券）

消息面上，近日北京發布了《中國天然氣發展報告（2019）》，預計中長期而言（2050年前），中國天然氣消費仍將保持增長趨勢。而預計今年全國天然氣表觀消費量將達到約100億立方米，同比增長約10%。

而維持高速增長的天然氣行業又有哪些投資機會呢？

天然氣產量增速維持高位

據國家統計據數據顯示，除最近兩月外，進入今年以來國內月度天然氣日均產量同比增速整體均維持在9%以上的高位，其中五、六月份同比增速分別為12.9%及13.1%，生產量最高峰出現在冬天前三個月份，其日均產量均為4.9億立方米。

而在進入夏季后，國內天然氣日產量及同比增速均有所下滑。其中，七月份產量同比增速下滑至6.1%，但八月份產量同比增速錄得6.6%，市場需求有回暖跡象。今年前八個月，國內共生產天然氣1141億立方米，同比增長9.3%。

此外，進口方面，八月份國內共進口天然氣834萬噸，同比增長7.3%，增速與七月份持平。前八個月份，全國共進口天然氣6304萬噸，同比增長10.3%。

（圖源：國家統計局）

而據《中國天然氣發展報告（2019）》表示，今年全年全國天然氣表觀消費總量將同比增長約10%。而未來，隨著天然氣消費市場不斷發展，其應用端將會覆蓋工業燃料、城市燃氣、發電用氣三大領域，形成“鼎足而立”局面。

2018年，中國天然氣消費占一次性消費能源僅為7.8%。而根據相關規劃，該比例在明年須提升至10%以上。

故此，國內天然氣市場在目前產量同比增速維持較高位的情況下，從應用端上看其覆蓋范圍仍有較大增長空間。中長期而言，天然氣消費市場仍可保持較高的增速。

從行業發展方向看投資邏輯

有關行業天然氣業發展方向，業內人士分析表示，未來天然氣行業發展將全面著力于上中下游三大領域。上游勘探開發領域將進一步擴大開放，吸引更多開發主體進入該領域。中游市場領域方面，國家亦將加快組建國家石油天然氣管網公司，加快天然氣管網建設、補足儲氣調峰短板。

而在行業下游方面，政府將逐步推動天然氣價格市場化改革，放開競爭性環節價格。

具體而言，上游勘探開發領域方面，雖然2017年和2018年天然氣消費量增幅連續兩年創新高，但產量增量仍遠不及消費量增量。其結果亦導致了2018年國內天然氣的對外依存度已經達到40%。

因此，《報告》指出未來上游生產要從四方面布局，一是打造四川盆地天然氣生產基地。未來四川盆地天然氣生產將占國內總產量三分之一；二是加大鄂爾多斯盆地致密氣開發及塔里木盆地深層、超深層以及碳酸鹽復雜油氣藏的勘探開發；三是加大海上天然氣資源生產、上產；四是加快非常規天然氣開發。

中游領域，目前中國產氣能力僅相當于年消費量的5.7%，與世界平均水平12%至15%相比仍有較大差距。下一步國家將統籌推進天然氣管網、地下儲氣庫、應急儲氣和調峰設施等項目建設，并加強其與基礎設施的互聯互通。

而在該領域即將成立的國家油氣管網公司獨立階段將會涉及中石油、中石化、中海油三大石油公司的有關資產，如接收站及儲氣庫等。

下游領域，按《報告》建議，國家將進一步合理優化用氣結構，繼續加快推動天然氣市場化和價格改革，降低企業用氣成本。

而對于投資標的而言，其投資邏輯亦可結合未來天然氣行業的發展方向作出。申萬宏源表示，在LNG（液化天然氣）高增長、非常規氣加速開采的前提下，預計未來三年天然氣將整體呈現緊平衡，因此看好上游的氣源類企業。而下游燃氣分銷企業向上游延伸氣源資源，亦有助平抑高峰期采購成本增長。

東吳證券則認為，若國家石油天然氣管道公司成立，使管輸費用下降，將有利于下游城燃商降低成本增加售氣量。預計未來將有更多的上游天然氣開發平臺并入管網進行銷售。此外，國家油氣管網公司的成立亦有助于完善天然氣市場化定價機制。

從目前行業發展趨勢而言，在天然氣體需求持續增大的情況下，上游擁有較為豐富的常規及非常規天然氣開采資源將更有望受益于相關扶持政策。另外，在行業下游，國家石油天然氣管道公司的成立將有望降低天然氣采購成本，現已建立較為成熟分銷網絡的各地方龍頭燃氣分銷企業將能借此進一步提高其業績。

結合有關券商研報，未來有望受益行業發展的部分相關標的如下：

深圳燃氣（601139.SH）：公司為深圳地區行業下游的燃氣分銷龍頭，主營深圳市內及其他地區的城市管道天然氣供應和液化石油氣的批發/零售等業務。今年上半年，公司實現營業收入66億元，同比增長6.7%；管道氣收入同比增長5.8%至42.7億元。

在供給端，預期2019至2021年電廠售氣量空間仍存超11億方，而2018年公司向電廠售氣量僅為8.6億方，尚存較大的售氣量增長空間。另外，深圳地區城中村改造和工業鍋爐改造亦將提振公司供氣需求上升。

而在上游氣源價格方面，廣東地區用氣淡旺季的峰谷差小于北方地區，故即使在旺季，公司的購氣成本壓力亦較小。而在供需改善情況下，氣源提價動力將進一步降低，更有利于公司提高盈利水平。

最后，公司在大鵬新區的10億方/年周轉能力的LNG接收站現已投入試運營，正式投產后預計2020-2022年周轉量約達3億、7億、10億方，開展LNG貿易預期將在2019-2021年產生額外收入約0.9、5.3、12.2億元。

新天然氣（603393.SH）：公司主營業務為城市燃氣的輸配、銷售以及燃氣設施設備的安裝，業務經營區域均在新疆境內。2019年上半年，公司實現營業收入12.20億元，同比增長128.52%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.56億元，同比增長52.14%；EPS為0.7元。

據悉，公司上半年業績大幅提升主要原因在于去年9月公司完成了亞美能源的收購且亞美能源開始并表。據亞美能源中報，其上半年共實現營業收入6.97億元，凈利潤3.38億元。

上半年，亞美能源生產的煤層氣總產量達到4.53億方，同比增長18.9%。其中，潘莊區塊實現產量4.16億方，同比增長25.5%，未來35千伏電力線路后，其煤層氣輸配能力將進一步提升。

馬必區塊今年上半年實現煤層氣產量3762萬方，同比減少14.7%，原因主要是由于該區塊無新井投產。目前，馬必區塊仍處于開發初期。按公司預計，今年馬必區塊產量將約為7100萬方，且未來規模化生產后單位成本將會下降。

此外，公司還計劃于下半年實施20口PDW和4口SLH的鉆井作業及配套的地面工程建設，預期該部分鉆井將于明年開始貢獻產量。隨著馬必區塊的規模化生產及新項目投產，新天然氣業績有望再進一步提升。