一文讀懂ROE

什么是ROE？它為什么重要？

ROE，中文名叫凈資產收益率，也叫權益報酬率或權益凈利率。

計算公式如下：

意思就是說在一家公司經營過程中，股東的實際投資和當年凈利潤的比率。

這么說有點蒼白，咱們舉個例子：

假設A公司股東在2017年年末投了500萬，又從銀行等方面借了500萬，2018年凈盈利100萬，我們就說這家公司的凈資產收益率（ROE）為20%，計算方式是100/500。

所以這個指標衡量的是一家公司股東實際投入的產出比率，這個看起來就很“事實”，所以即便是巴菲特也曾說過ROE是他最看重的指標之一。

ROE的高低并不取決于紙面

ROE固然是有用的，但許多人只看表面的數字，就比如看到某家公司在某一年ROE突然高漲就高興地不行想要買入，這樣是完完全全錯誤的，因為對于一家公司ROE的思索必須要從實質出發。

在財務上，有一個聞名的分析法叫杜邦分析法，這個辦法的核心就是對于ROE的拆解，如下：

簡樸給大家解釋一下：

銷售凈利率指的是銷售產品所獲收入中有多少是凈利潤，衡量的是盈利能力；

資產周轉率指的是平均每份資產可完成多少的銷售收入。衡量的是周轉運營能力；

權益乘數指的是每一份凈資產可杠桿多少可用于運營的資產，衡量的是杠桿能力；

為大家更輕易理解，把這三個指標的公式寫出來如下：

也就是說對于任何一家公司來說，它最終ROE這個指標數值的確定由這家公司的盈利能力、運營能力和杠桿能力構成。

所以，單看ROE這個數是沒用的，還要看這家公司的內在。

我們繼承拿上邊的A公司舉例

A公司在2019年又從銀行處借來500萬（假設2018年的利潤全部分紅沒有留存），那這時A公司的總資產就達到了1500萬（股東投資500萬+2018年借款500萬+2019年借款500萬），但到年終的時分又只有100萬利潤。

這個時分你光看ROE還是20%，因為股東權益和凈利潤都沒變，但公司的質地可就差了許多了。

第一、負債增多了，未來還款壓力大；

第二、盈利能力也下降了，2018年A公司僅憑1000萬的資產就可以獲得100萬的凈利，但2019年A公司用1500萬的資產也只獲得了100萬的利潤。

假如是這種情景，A公司的股價必然會下跌，但ROE卻一直保持不變，所以你能僅看ROE的紙面數值嗎？

再給大家介紹一個指標，叫ROA，中文名是資產收益率，核算的是總資產和凈利潤的比率，所以這個公式的指標是這樣的

所以這個指標肯定程度上可以對上述那種情景做出反映。

但老韭上邊說過了，決定ROE的數除了杠桿比率外還有凈利率和資產周轉率。

大家都明白，不同生意由于銷售的產品或服務的屬性不同，回款周期也不同，這里最具代表性的就是房地產開發業，對于房地產開發公司來說，從最初拿地到蓋樓基本都是純支出，直到蓋好房子賣出去以后才能有回款，而在匯款前是有一個周期的。

比如B公司主營房地產開發，股東投資10億元，第一年主要是拿地蓋房，沒有利潤（不考慮虧損問題），第二年有一批房子蓋好賣出了一部分獲得了1億的凈利潤，第三年由于更多的房子完工完成了3億的凈利潤，最后一核算發現第一年ROE為-1%，第二年ROE為10%，第三年ROE為30%。

這種情景你能在第一年說它是一個不好的公司嗎？你又能在第三年說它將繼承保持ROE的這種增速嗎？

顯然不能！這就是資產周轉率導致的ROE失真問題。

當然，現在許多房地產公司都賣期房、有的以至五證不全就開始賣房，基本上不會出現上邊這個例子中這么極端的現象，老韭只是為了讓大家更易于理解才舉這么個案例，大家不要較真哈。

至于凈利率大家應當是特殊認識了，它對ROE的影響也很直觀，老舊就不多說了。

利用ROE選股的必讀事項

通過上邊講的，大家應當已經知道了選取ROE主要的幾個方面了，再總結一下：

1、凈利率；

2、資產周轉率；

3、權益乘數（這個大家可以直接看資產負債率，權益乘數和資產負債率的轉換公式為：權益乘數=1/(1-資產負債率)）；

此外，再給大家提醒幾個重要的資產負債率的值：

1、8%（目前年通貨膨脹率大約是6%左右，考慮到匯率問題，8%算是一個保本的比率）；

2、15%（假如每年ROE都能做到15%以上，就說明這家公司基本處于較好的水準）；

3、20%（20%是一個關卡，能連續幾年達到ROE20%以上的公司基本屬于中上水準）；

4、30%（ROE能連續幾年做到30%以上，幾乎就可以稱得上是超級公司了，比如茅臺）。

當然上述說的都有一個前提那就是凈利率、權益乘數、資產周轉率都處于正常狀態。另外，連續幾年20%以上的ROE通常情景下都是相對成熟的行業才輕易出現。

來源:雪球-支點Z