交易策略的靈魂――理論的邊界與交易系統！

我的理解，投資分析是一門如何應對變化的技術，它從來也不是一門如何預測未來的技術。無論以基本面或者以技術面為工具，投資分析的基點都是建筑在事件自身的演變并通過解析事件的可能性來映射未來的變化。

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在這個體系中，技術分析顯然占有極其重要的位置。一般而言，技術分析是研究市場價格變化或者說波動的學問。眾所周知，價格并不總是反映價值，過或者不及是經常的現象，兩者之間總是有一段距離，甚或相距甚遠。這是因為一方面價值這個概念的內涵相當模糊，極難量化；另一方面交易者作為一個群體所呈現的非理性行為——盡管交易者個體都認為自己是理性的——總是導致價格脫離其價值，使兩者處于分離的狀態。這樣以來，過與不及就成為常態，那么價格的“過與不及”之間則是技術分析者的用武之地。技術分析能較好的測量價格與價值之間的背離程度并通過自己的語言刻劃這種背離關系——這個意義上講，它當然是測量工具。

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在資本市場，絕大多數交易是以實現“低買高賣”為目標。即使是價值交易者，認真衡量價值—價格之間的關系也是成功交易的關鍵。馬克斯（橡樹資本管理公司總裁）說，“沒有任何資產類別具有與生俱來的高收益，只有在定價合適的時候它才具有吸引力”。

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個人的理解，他是說價值交易者必須認真衡量價格，以價格為出發點，以低于內在價值的價格買進，如果買進價格過高，那就是失敗的交易。然而，內在價值的概念非常模糊，不能量化，這樣以來，實現低買高賣的理想交易就變得非常困難。技術分析以價格自身行為為研究對象——對價格波動結構以及群體市場心理行為的描述——從而有助于交易者實現低買高賣的理想交易。由此，即便是價值交易者，熟練的運用技術分析亦是成功投資的前提。

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雖則如此，自上世紀早期查爾斯.道開辟技術分析這個領域，百多年來技術分析的體系日臻成熟，但其效用至今仍是見仁見智。原因很簡單，技術分析畢竟是一個工具，其成效取決于使用者的自身素養、經驗以及熟練的程度。此外，技術分析理論亦有其自身不可克服的缺陷，總有相當多的價格現象超出技術分析的能力之外。換句話說，技術分析確有其能力邊界，其邊界在于交易者的交易行為以不能擾動市場為限。如其交易行為大到足以擾動市場的程度，使交易標的喪失部分或全部流動性，那么其交易行為自身將成為價格走勢的一部分，它的交易行為將成為其他交易者的研究對象并據此做出反應。這樣以來，技術分析將趨于無效。即便完全尊重技術分析的能力邊界，交易者通過技術分析所得出的結論也并不總是可靠的、完全的，甚至是片面的、荒謬的。

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對此，索羅斯先生有一個精彩的解釋。他說：“我假設除了少數例外，我們的心智構思其實都有缺陷或可能有缺陷”“我們對所處世界的理解注定天生就不完全，我們天生對于作成決定所需要了解的狀況，其實是受這些決定影響的”。

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他的意思是：作為觀察者對研究對象的分析更多的依賴于觀察者個體自身，而觀察者個體的認知能力是有差異的、不完全的、有缺陷的；其二，觀察者賴以研究的事實總是傾向于變異的，非均衡的，因果之間并不是線性的而總是呈現非線性的狀態。這樣以來，參與交易過程的決策者，并不是完全依賴事實作出決定，而是基于對事實的解釋做出決定，而對事實的解釋總是摻雜個人的見解與風格，與事實本身是有距離的。所以，那些成功交易者的首要原則是允許并承認犯錯。事實上，錯誤或者失誤是交易的一個天然的組成部件，它是如影隨形的伴隨整個交易過程。

來源：818期貨學習網