一個投資者近期感悟：賣出需要有三個條件……

芒格說，生活中那些發跡之人并非是最聰明的人，有時甚至不是最勤奮的人，但他們都是學習機器。每天晚上睡覺時，他們會變得比當天早晨起床時更聰明一點兒。

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對于投資人而言，總結過去的經驗，就是非常好的學習方式。

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沈潛分享了他在6月總結出的投資經驗。

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1、所有的超額收益，都是有代價的，要么是你花費巨大的時間和精力，來訓練自己的投資能力；要么是你花費較高的管理費，請真正有能力的基金經理為你管理資產。費率并不重要，真正重要的是扣除費率后的收益，是否物有所值。

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2、上證50最根本的問題，不是估值夠不夠低，而是金融行業占比實在太高，最根本的解決辦法，是通過主動增強，來優化成分股的行業結構。AH輪動這種方式，在2014年滬港通開通之后，超額收益就已經可以忽略不計了，甚至還抵不上基金的摩擦成本。

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3、配置國內核心資產的最簡單方式：易方達上證50指數A（110003）+工銀深證紅利聯接（481012）。當然，還要考慮估值，目前的深證紅利談不上便宜了，適合持有，但不宜再大筆買入，上證50倒還處于可配置區間。

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4、我自己參與的市場有很多：股票、債券、股指期貨、場外衍生品，股票還包括A股B股港股美股。但說實話，我還沒見過一個理性的市場，極端起來，每個市場都是神經病，不管是發展比較成熟的港股和美股，還是發展不成熟的A股。真正明智的做法是，在保證安全邊際的前提下，逆市場而動，跌得過頭時買，漲得過頭時賣。

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5、無論生活，還是投資，我的理念就是，人生可以搏，但千萬不能賭，只做自己能看懂、有把握的事情；對于那些看不懂又沒把握的事情，建議各位在參與之前，就做好失敗的準備，確保即使失敗后，自己及家人的生活也不受影響。

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6、黃金和美元脫鉤之后，黃金的主要價值就在關于避險情緒的博弈上，這種博弈中，大多數人最終注定是輸家。

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7、我的每筆交易，在買入前，都會做好長期持有的準備，一家公司只有確保長期持有肯定不會虧錢時，我才會放心買入；但買入后，實際會持有多久，這就不一定了，要靈活處理，只要觸發了賣出條件，就一定要賣，通常來說，賣出條件有三個：投資邏輯發生改變、有了更好的投資機會、股價現在極度高估。

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8、鋼鐵、煤炭等強周期股，并不是長期守股吃息的好選擇，因為強周期股的利潤波動巨大，這對公司的分紅穩定性會產生嚴重影響。投資高股息股，關鍵還是看兩點，一是公司的長期分紅能力，二是公司的分紅意愿與具體政策。

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9、個人觀點，大多數人，最好不要親自參與股市，基金是一個更合適的投資工具；如果非要參與股市的話，那么，最好還是多向巴菲特本人學習，盡量不要學習那種口號式的「價值投資」。

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10、分享一個虧錢經驗：不要對競爭力在衰退的公司，談低估，除非你立馬能把它破產清算，或按照你的意志，對公司進行換血，一只正在融化的冰棍兒，再怎么估值，都是貴的。我目前之所以還沒在這上面吃大虧，是因為我自己親眼目睹了，我的師友們在這類股票上虧了太多太多太多太多錢，全是血淋淋的教訓。

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11、$長江電力(SH600900)$有兩點很難得，一是，長電賺取充沛的現金流后，仍專注于行業內的投資，這在國企中尤其難得；二是，長電在公司章程中，將長期股利分配下限明確寫清，這在A股中，我目前還未找到第二家。長電雖是股票，但對我來說，更像是一只安全性很高的債券。

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12、投資困境反轉類的股票，就像是和渣男渣女談戀愛，你總覺得TA馬上就會回心轉意，哪知道后面作死的事情，一件又一件……最明智的辦法，還是及時止損，哪怕短期很痛苦。

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13、醫藥行業的發展，主要受兩個因素的影響，一是產品技術，二是醫藥政策，這也是我們投資醫藥行業時，需要高度重視的兩個方面。不看行業的發展階段與周期，僅僅參考歷史市盈率、市凈率這些指標來投資行業指數基金，很容易出現悲劇。

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14、「反壟斷」與「分拆」這種事情，說起來容易，做起來難，這周美國眾議院對幾大科技巨頭，發起反壟斷調查，具體可以參考當年的微軟案，《美國憲政歷程》這書里對這個案子有非常詳細的分析，可供一讀。

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15、對于未來，完全不需要焦慮太多，做好資產配置就好：既配置股權類資產，也配置固定收益類資產；既配置國內的資產，也配置海外的資產；既配置中國的資產，也配置美國的資產。這樣可以抵御，可預見范圍內的各種風險。

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16、做投資，越保守，越幸運。原因很簡單，市場情緒反復無常，當市場上絕大多數人都沒有現金，而你還有足夠的子彈時，這往往是最幸運的時刻。

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17、公司所在行業的競爭格局，是投資中最重要的分析內容之一，對投資人來說，最好的行業格局就是「一家獨霸」，其次是「一家獨大」，再次是「一超多強」，最差的是「百花齊放」。

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18、做投資，考驗的是一個人的綜合實力，扎實的財務功底、完整嚴謹的投資體系是必備的，在此之上，還需要儲備很多學科的知識，今年在兩只股票上，我儲備的法律知識就發揮了作用，當年我學習這些知識時，完全沒想到，會在投資股票中用到。

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19、記者問：如果在未來10年或20年，除了伯克希爾之外，你還會推薦一家公司，你會推薦哪家?

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芒格答：在美國是好市多（Costco）。除了在美國，購買中國最強大的公司。

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（摘自上個月，《華爾街日報》對查理·芒格的采訪，查理·芒格是巴菲特的黃金搭檔）

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20、對于我們這些普通人來說，最現實的選擇是，放棄各種一夜暴富的幻想，踏實工作，老老實實投資上證50（$50ETF(SH510050)$）、深證紅利、滬深300（$深300ETF(SZ159912)$ ）這些優質的指數基金，如果有能力，可以再投資些能搞懂的好公司。只要買的價格不是太貴，而且能拿住，長期收益都不會太差。

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21、無論資金量大小，資產配置的基本原理都差不多，還沒完成原始積累的話，最該考慮的是如何做大本金，資產配置的事情可以邊做邊想。

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22、隨著剛兌打破，信托產品的投資性價比，已經今非昔比了，如果還是延續前些年的思維，估計會吃大虧，當前如果仍要投資信托，務必要高度重視底層資產的透明度和安全性，股權質押一類的項目，盡量不要碰。

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23、可持續的高凈資產收益率，這能保證公司資產質地不會差；高分紅率，能確保利潤真實，而且大小股東利益一致；至于估值，這就仁者見仁智者見智了，拿著舒服就好。

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24、投資的首要的原則，就是不懂不做。黃金、石油等品種的價格變化，受到國際政治、經濟、宗教、自然條件等等因素各方面的影響，這遠遠超出了我等普通人的認知能力，除非你能真正搞懂，否則還是不碰為好。

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25、在投資中，你自己的認識是正確的，這可以保證讓你不虧錢；但如果想要賺取超額收益，就不僅僅需要你自己認識正確，還需要市場上普遍的認知出現錯誤，而且，你能把自己的想法堅持到底。

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26、投資中，沒有完美的策略，只有有效的策略，即使長期有效的策略，也是以短期經常無效為前提的。

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27、最近半個世紀，手機產業鏈，是世界上最偉大的商業賽道之一，目前市值突破3000億美元的上市公司，或多或少都與此有關。

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盡管這40多年來，科學技術日新月異，但手機的基本形狀，卻變化不大，就是拿在手中的一個小長方體，這應該與人體的生理結構有關，手是人類最靈活的器官。個人觀點，未來手機的軟件系統仍會有巨大改變，但其基本形狀，應該變化不會那么大。

來源：818期貨學習網