國債期貨套利的基本原理是什么？如何利用國債期貨進行跨期套利交易？

理論上，國債期貨與相關國債現貨之間、國債期貨不同品種或不同月份合約之間都應保持一定的合理價差，當價差偏離合理水平時，買進相對低估的產品，并賣出相對高估的產品，等待這種不合理的價差回歸合理水平后，再進行平倉了結，以獲取套利利潤。

跨期套利交易是國債期貨套利交易中最常見的，是指交易者利用標的物相同但到期月份不同的期貨合約之間價差的變化，買進近期合約，賣出遠期合約（或賣出近期合約，買進遠期合約），待價格關系恢復正常時，再分別對沖以獲利的交易方式。

例如，2011 年 11 月份，某投資者發現，2012年 3 月份到期的 5 年期國債期貨價格為 106 元，2012 年 6 月份到期的 5 年期國債期貨價格為 110 元，兩者價差為 4 元，投資者若預測一個月后的 3 月份到期的 5 年期國債期貨合約漲幅會超過 6 月份的 5 年期國債期貨合約，或者前者的跌幅小于后者，假設一張期貨合約面值 100 萬元，那么他可以進行跨期套利，具體操作策略參見表 3。

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