國債期貨跨期套利價差變化分析

跨期價差能夠可以通過基差對投資者套保效果分析產生一個顯著相關影響,且跨期價差近年來在移倉換月期間呈現出更加明顯的季節性變化特征。基于這一特征，投資者可以選擇移倉擇時來優化對沖效果。今天我就為大家一起分析一下國債期貨跨期套利價差變化。

一、跨期價差以基差為媒介影響套保效果。移倉過程中隨著交割日逐漸臨近，當季合約的持有收益與交割期權價值逐漸收斂，使得當季合約基差逐漸收斂于現券價格，此時跨期價差走闊主要由次季合約基差推動。

二、跨期價差近年來在移倉換月期呈現出季節性變化。

三、投資者可基于移倉換月期跨期價差變化特征優化套保效果。

從歷史發展走勢分析來看，國債價差大致我們可以主要分為以下兩個不同階段：階段一、在合約剛上市的一年左右時間里，價差整體經濟波動較大幅度是非常大的，尤其在16 年下半年到17 年上半年企業之間，對應的價差波動增長幅度超過1 元；階段二、隨著社會時間的推移，投資者通過參與文化程度以及不斷努力提高，成交量和持倉量也在該階段內穩步抬升，對應的價差走勢也開始逐漸趨于平穩，波動幅度較階段一有明顯得到改善。

在關注價格差異的歷史趨勢的同時，我們也關注頭寸轉移月份的價格差異。移倉換月是指當季合約成交量已經逐漸出現下滑，而即將發展成為當季合約的次季合約成交量開始逐漸不斷上升的過程。根據10年價差的統計趨勢，發現兩種現象：一是持倉月份價差波動幅度明顯高于持倉月份前；二是持倉月份價差走勢較為明顯。

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