中國鋁業還會漲嗎？

投資邏輯層面，優選α和β共振的標的。β角度，行業轉暖、鋁價看漲背景下，利好業績彈性大的電解鋁公司;α角度，沿著政策推演的可能性路徑，后續降桿桿及兼并重組潛力大的公司將最為受益。

β角度，我們構建了毛利增厚/市值的指標，一定程度上衡量了價格上漲中公司業績彈性的強弱，該指標越大說明毛利相比自身市值的彈性也就越大，也即對PE的消化速度越快，從這個指標看，神火股份、云鋁股份、中孚實業（）排名居前。

α方面，資產負債率較高，閑置合規產能或剩余新增合規產能指標較多的企業有望受益于供給側改革的深入推進。其中，神火還有部分閑置產能指標，云鋁、中鋁則在2018年均有新增合規產能投放。綜合來看，我們比較看好的是神火股份、云鋁股份及中國鋁業。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。