公司上市難度大嗎 公司想要上市難不難(上市和不上市)？

今年6月，IPO新增受理企業超400家，占今年上半年全部IPO受理數量的80%，至此，當前處于審核狀態的IPO企業創記錄般達1000家以上。

那么，企業IPO從受理到用時需用多長時間？較此前年份是否有變化？不同的審核方式與板塊是否會影響總體IPO速度？為此，金證互通牛牛研究中心選取2020-2022年期間上市的企業作以下分析。

從監管規定來說，IPO的每個環節都有具體的時限要求，如注冊制原本規定在企業提交注冊后，證監會要在20個工作日內對注冊申請作出是否予以注冊的決定，但在具體審核中，總有突發情況產生，這也導致整體上市時間用時相對不可控。

但無論是注冊制還是核準制，在IPO過程中均有受理、審核過會、注冊、上市這4個重要的節點。為此，以下將依據上述節點作展開分析。

1、核準制VS注冊制

（1）IPO用時：總用時約12.93個月，較2020年增加45天

分年度橫向比較，2021-2022年（截至8月11日，下同）平均IPO受理到上市用時388天（約12.93個月），較2020年的343天（11.45個月）增加45天。

從節點來看，所有年份中，審核階段（受理→ 過會）均是耗時最久的環節，最新2021-2022年用時229天（約7.63個月），不過，注冊階段（過會→注冊生效）用時出現明顯增長趨勢，2021-2022年用時117天（約3.9個月），較2020年多了約1.97個月。

（2）發行制度：注冊制較核準制用時快4.89個月，但差距在縮小

注冊制對比核準制有速度優勢。2021-2022年注冊制總用時為357天（約11.89個月），較核準制的503天（約16.78個月）快了約4.89個月。

但橫向對比2020年數據發現，這一時間差距已急劇縮小。2020年，注冊制總用時為192天（約6.41個月），較核準制的544天（約18.12個月）快了約11.71個月。

從節點來看，2021-2022年注制度在審核階段、注冊階段、發行階段耗時均有增長。分別較2020年多了74天、78天、13天，一方面或與注冊制申報企業的數量增長有關，另一方面也反映出注冊制上市難度在增加。

2、分板塊IPO用時：主板（503天）創業板（407天）科創板（334天）北證（220天）

（1）主板：用時約16.78個月，較2020年減少1.22個月

從總用時來看，主板是所有板塊中用時最久的板塊，但也是唯一一個較往年審核加速的板塊。

2021-2022年，主板IPO總用時為503天（約16.78個月），較2020年的540天（約18個月）減少37天，從節點來看，主要是審核階段用時在縮短，共縮短58天。

但即便是用時最久的主板，2021-2022年間也仍有43家企業IPO總用時在1年內，其中中國電信、中國移動、中國海油及三和管樁IPO總用時均在半年內，前三家均為回A企業，一定程度也反應對該類企業的傾斜。

（2）創業板：用時約13.56個月，較2020年增加3.87個月

創業板IPO總用時在注冊制板塊中最長，超過1年，且增長趨勢最明顯。

2021-2022年，創業板IPO總用時為407天（約13.56個月），較2020年291天（約9.69個月）多了3.87個月，具體來看，主要是注冊階段用時增長約2.56個月，同時在審核階段也增加近1個月。

從個股看，2021-2022年IPO用時最短的企業為恒輝安防，僅178天（約5.9個月），最長企業為諾思格，共757天（約25.2個月），兩家企業在注冊階段用時均超過總用時的一半，而注冊階段用時長于審核階段也成為創業板IPO新常態，285家企業中，93家屬于這一情況，占比33%。

（3）科創板：用時約11.14個月，較2020年增加2.59個月

科創板IPO在2021-2022年用時334天（約11.14個月），較2020年的256天（約8.55）增加2.59個月。

與創業板相似，科創板主要用時增加在注冊階段，增加約1.95個月，盡管注冊用時低于創業板，但注冊失敗數量也更多。2019年至今注冊階段終止的35家企業中，科創板占22家，高于創業板13家。

從個股看，2021-2022年IPO用時最短的企業為概倫電子，僅186天（約6.2個月），最長企業為緯德信息，共605天（約20.2個月），231家企業中，注冊超過審核用時共40家，占比17%。

（4）北證：用時約7.32個月，較2020年增加4.31個月

2021年11月北交所開市，迄今僅不到1年時間，因此北證也是所有板塊中IPO用時最短的板塊。

2021-2022年，北證IPO總用時為220天（約7.32個月），較2020年的90天（約3.01個月）增加4.31個月，從原因來看，主要是因2021年精選層整體平移至北交所因素影響。

未盈利企業個體差異大

特定行業IPO難度較大

根據前文，不同上市制度、板塊均呈現明顯的特征與趨勢，延伸來看，IPO申報涉及不同行業的企業，同時，注冊制的實施也是A股首次允許虧損企業上市，因此，不同行業，甚至是不同的上市標準是否同樣呈現出明顯特征？

1、不同上市標準：其它標準普遍長于標準一，未盈利企業個體差異較大

目前，從“雙創”情況來看，絕大多數企業選擇所屬板塊的上市標準一，因此板塊均值數據失去參考意義，但總體來看，采用非標準一上市的企業整體IPO用時要偏久。

以科創板為例，除上市標準一、上市標準五外，其它上市標準平均IPO用時總時長在339-396天，較均值高出約5-62天，產生差距同樣在注冊環節，最高較均值高出63天。

另一方面，IPO時未盈利企業并非表現出明顯的審核用時加長，但有明顯的個體差異。

2021-2022年上市企業中，IPO時未盈利企業共有25家，從IPO總用時來看并未與均值出現明顯差異，但用時最少、最長的企業分別為196天、552天，較均值差異約138-218天（約4.6至7.3個月）。

2、不同行業

影響企業上市速度的，除了公司本身質地以外，還有所處行業。

從總用時來看，電信、石油等行業，受中概股回A因素影響，近幾年IPO總用時都排名前列，但行業上市數量都是個位數，不具普遍性。此外，近幾年受疫情、相關政策影響較大的行業，如建筑裝飾和其他建筑業、航空運輸業、教育的企業IPO用時均在2年以上，且趨勢在增加。

特定行業，如貨幣金融服務行業，在選取的所有時間區間內，IPO企業總用時都在1000天以上，難度較大。

從IPO增加數量也能看出審核對于行業相應偏好，2021-2022年以來，行業IPO數量增加最多的便是計算機、通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業、電氣機械和器材制造業、通用設備制造業、專業技術服務業一類戰略性新興產業，且多數總用時低于均值。

附：金證互通簡介：

目前，金證互通是國內投資者關系管理行業規模最大、分支機構最多、客戶量最大的服務機構。業務量在整個行業內處于領先地位，且服務質量的滿意度和項目家數遠超行業增長水平。目前在A股IPO市場占有率達1/4，2021年以來，金證互通市場占有率為31.5%。

今年6月，IPO新增受理企業超400家，占今年上半年全部IPO受理數量的80%，至此，當前處于審核狀態的IPO企業創記錄般達1000家以上。

那么，企業IPO從受理到用時需用多長時間？較此前年份是否有變化？不同的審核方式與板塊是否會影響總體IPO速度？為此，金證互通牛牛研究中心選取2020-2022年期間上市的企業作以下分析。

從監管規定來說，IPO的每個環節都有具體的時限要求，如注冊制原本規定在企業提交注冊后，證監會要在20個工作日內對注冊申請作出是否予以注冊的決定，但在具體審核中，總有突發情況產生，這也導致整體上市時間用時相對不可控。

但無論是注冊制還是核準制，在IPO過程中均有受理、審核過會、注冊、上市這4個重要的節點。為此，以下將依據上述節點作展開分析。

1、核準制VS注冊制

（1）IPO用時：總用時約12.93個月，較2020年增加45天

分年度橫向比較，2021-2022年（截至8月11日，下同）平均IPO受理到上市用時388天（約12.93個月），較2020年的343天（11.45個月）增加45天。

從節點來看，所有年份中，審核階段（受理→ 過會）均是耗時最久的環節，最新2021-2022年用時229天（約7.63個月），不過，注冊階段（過會→注冊生效）用時出現明顯增長趨勢，2021-2022年用時117天（約3.9個月），較2020年多了約1.97個月。

（2）發行制度：注冊制較核準制用時快4.89個月，但差距在縮小

注冊制對比核準制有速度優勢。2021-2022年注冊制總用時為357天（約11.89個月），較核準制的503天（約16.78個月）快了約4.89個月。

但橫向對比2020年數據發現，這一時間差距已急劇縮小。2020年，注冊制總用時為192天（約6.41個月），較核準制的544天（約18.12個月）快了約11.71個月。

從節點來看，2021-2022年注制度在審核階段、注冊階段、發行階段耗時均有增長。分別較2020年多了74天、78天、13天，一方面或與注冊制申報企業的數量增長有關，另一方面也反映出注冊制上市難度在增加。

2、分板塊IPO用時：主板（503天）創業板（407天）科創板（334天）北證（220天）

（1）主板：用時約16.78個月，較2020年減少1.22個月

從總用時來看，主板是所有板塊中用時最久的板塊，但也是唯一一個較往年審核加速的板塊。

2021-2022年，主板IPO總用時為503天（約16.78個月），較2020年的540天（約18個月）減少37天，從節點來看，主要是審核階段用時在縮短，共縮短58天。

但即便是用時最久的主板，2021-2022年間也仍有43家企業IPO總用時在1年內，其中中國電信、中國移動、中國海油及三和管樁IPO總用時均在半年內，前三家均為回A企業，一定程度也反應對該類企業的傾斜。

（2）創業板：用時約13.56個月，較2020年增加3.87個月

創業板IPO總用時在注冊制板塊中最長，超過1年，且增長趨勢最明顯。

2021-2022年，創業板IPO總用時為407天（約13.56個月），較2020年291天（約9.69個月）多了3.87個月，具體來看，主要是注冊階段用時增長約2.56個月，同時在審核階段也增加近1個月。

從個股看，2021-2022年IPO用時最短的企業為恒輝安防，僅178天（約5.9個月），最長企業為諾思格，共757天（約25.2個月），兩家企業在注冊階段用時均超過總用時的一半，而注冊階段用時長于審核階段也成為創業板IPO新常態，285家企業中，93家屬于這一情況，占比33%。

（3）科創板：用時約11.14個月，較2020年增加2.59個月

科創板IPO在2021-2022年用時334天（約11.14個月），較2020年的256天（約8.55）增加2.59個月。

與創業板相似，科創板主要用時增加在注冊階段，增加約1.95個月，盡管注冊用時低于創業板，但注冊失敗數量也更多。2019年至今注冊階段終止的35家企業中，科創板占22家，高于創業板13家。

從個股看，2021-2022年IPO用時最短的企業為概倫電子，僅186天（約6.2個月），最長企業為緯德信息，共605天（約20.2個月），231家企業中，注冊超過審核用時共40家，占比17%。

（4）北證：用時約7.32個月，較2020年增加4.31個月

2021年11月北交所開市，迄今僅不到1年時間，因此北證也是所有板塊中IPO用時最短的板塊。

2021-2022年，北證IPO總用時為220天（約7.32個月），較2020年的90天（約3.01個月）增加4.31個月，從原因來看，主要是因2021年精選層整體平移至北交所因素影響。

未盈利企業個體差異大

特定行業IPO難度較大

根據前文，不同上市制度、板塊均呈現明顯的特征與趨勢，延伸來看，IPO申報涉及不同行業的企業，同時，注冊制的實施也是A股首次允許虧損企業上市，因此，不同行業，甚至是不同的上市標準是否同樣呈現出明顯特征？

1、不同上市標準：其它標準普遍長于標準一，未盈利企業個體差異較大

目前，從“雙創”情況來看，絕大多數企業選擇所屬板塊的上市標準一，因此板塊均值數據失去參考意義，但總體來看，采用非標準一上市的企業整體IPO用時要偏久。

以科創板為例，除上市標準一、上市標準五外，其它上市標準平均IPO用時總時長在339-396天，較均值高出約5-62天，產生差距同樣在注冊環節，最高較均值高出63天。

另一方面，IPO時未盈利企業并非表現出明顯的審核用時加長，但有明顯的個體差異。

2021-2022年上市企業中，IPO時未盈利企業共有25家，從IPO總用時來看并未與均值出現明顯差異，但用時最少、最長的企業分別為196天、552天，較均值差異約138-218天（約4.6至7.3個月）。

2、不同行業

影響企業上市速度的，除了公司本身質地以外，還有所處行業。

從總用時來看，電信、石油等行業，受中概股回A因素影響，近幾年IPO總用時都排名前列，但行業上市數量都是個位數，不具普遍性。此外，近幾年受疫情、相關政策影響較大的行業，如建筑裝飾和其他建筑業、航空運輸業、教育的企業IPO用時均在2年以上，且趨勢在增加。

特定行業，如貨幣金融服務行業，在選取的所有時間區間內，IPO企業總用時都在1000天以上，難度較大。

從IPO增加數量也能看出審核對于行業相應偏好，2021-2022年以來，行業IPO數量增加最多的便是計算機、通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業、電氣機械和器材制造業、通用設備制造業、專業技術服務業一類戰略性新興產業，且多數總用時低于均值。

附：金證互通簡介：

目前，金證互通是國內投資者關系管理行業規模最大、分支機構最多、客戶量最大的服務機構。業務量在整個行業內處于領先地位，且服務質量的滿意度和項目家數遠超行業增長水平。目前在A股IPO市場占有率達1/4，2021年以來，金證互通市場占有率為31.5%。