市場需求端驅動不足 液化石油氣基本面偏弱

市場要聞與重要數據：

1、主力煉廠掛牌價格：煉銷廣州，5348（0）；煉銷茂名，5400（0）；武漢石化，5470（0）；長嶺煉化，5700（0）；金陵煉廠，5510（0）；鎮海煉化，5900（0）；濟南煉廠，6100（-200）。數據來源：卓創資訊

2、9月27日，2022年10月下半月中國華東冷凍貨到岸價格丙烷608美元/噸，丁烷583美元/噸。折合人民幣價格丙烷到貨成本為4734元/噸，丁烷到貨成本為4539元/噸。

3、9月27日，2022年10月下半月中國華南冷凍貨到岸價格丙烷616美元/噸，丁烷591美元/噸。折合人民幣價格丙烷到貨成本為4796元/噸，丁烷到貨成本為4601元/噸。

4、據德國媒體28日報道，德國安全部門認為，“北溪-1”和“北溪-2”天然氣管道遭破壞后不適合再度投入使用。如果不盡快修復受損管柱，大量的海水會涌入天然氣管道，造成管道腐蝕。同一天，丹麥能源機構表示，“北溪”管道中超過一半的天然氣已經流失，目前監測到管道內氣壓下降，預計10月2日左右管道中的天然氣將流盡。丹麥方面表示，由于天然氣泄漏的壓力，可能需要“一到兩周”才能開始對受損管道進行檢查。

市場分析：

從市場來看，近日持續下跌。目前市場依然處于宏觀面、基本面、國際政治等多方影響，而近期宏觀面對價格的壓制占據了主導。在美聯儲激進加息、歐洲經濟受困于能源危機、美元指數走強等系統性風險下，雖然原油供需基本面目前并未逆轉。

但宏觀定價的邏輯導致原油單邊價格持續受到打壓。站在中期的視角，我們認為在歐盟對俄禁運生效、天然氣短缺刺激石油替代消費的預期下，原油平衡表可能在冬季進一步收緊，價格有潛在上行風險。昨日宏觀情緒有所緩和，油價大幅反彈，但風險仍未完全退散，需要保持謹慎。

從LPG自身基本面來看，短期市場壓制因素較多。一方面，海外基本面偏弱，油價弱勢運行，而美國累庫超季節性壓制MB價格，CP與FEI價格持續走低，進口成本的下行帶動進口利潤與到港量的顯著增長，目前華東碼頭庫存已到達絕對高位。

就國內情況而言，目前存在一定供應壓力，而需求端驅動不足，因此市場短期承壓。但往前看，消費存在明顯改善的預期，一方面燃燒需求將跟隨淡旺季切換而增長，天然氣的高價格也刺激了部分終端的替代消費。

另一方面，由于原料成本大幅回落，PDH利潤近日出現一定改善的跡象，預計9月底PDH開工率將迎來一輪回升，進而提振丙烷需求。目前液化氣基本面仍相對偏弱，但我們認為利空已集中兌現，可關注未來需求的改善情況，尋找逢低多PG的機會。

策略：市場短期驅動有限，建議觀望為主；中期關注逢低多PG主力合約的機會。

風險：原油價格大幅下跌；天然氣價格大幅回落；中東與北美出口超預期；國內煉廠產量超預期；燃燒消費不及預期；PDH裝置投產不及預期；化工裝置利潤與開工進一步下滑。

來源：曲合期貨