宏觀情緒回暖 低庫存支撐 銅價有望走強

【現貨】11月7日SMM1#電解均價66410元/噸，環比+1770元/噸；基差-25元/噸，環比-145元/噸。廣東1#電解銅均價66485元/噸，環比+1850元/噸；基差80元/噸，環比-55元/噸。

【供應】銅精礦供應充裕，進口銅精礦指數報87.93美元/噸，周環比增加0.58美元/噸。國內電解銅產量穩步提升，預計10月國內產量為93.66萬噸，環比上升3.04%，同比上升18.65%。

【需求】據SMM，11月4日，國內主要精銅桿企業周度開工率為67.53%，較上周下降1.96個百分點。9月銅材開工率預計75.76%，環比增加2.88%；銅管開工率預計71.54%，環比增加5.03%；銅板帶箔開工率預計73.79%，環比增加1.83%；漆包線開工率預計66.88%，環比增加1.14%。

【庫存】全球顯性庫存低位。11月4日SMM境內電解銅社會庫存9.62萬噸，周環比增加1.30萬噸。SHFE電解銅庫存5.91萬噸，周環比減少0.44萬噸。保稅區庫存3.09萬噸，周環比增加0.12萬噸。LME庫存8.86萬噸，周環比減少3.08萬噸。

【邏輯】銅礦供應干擾緩和，TC走高。精廢價差走闊至2008元/噸，廢銅優勢略有提高。國內電解銅產量穩步提升，在新能源汽車、光伏和基建投資快速發展背景下，整體需求具備韌性。全球庫存低位，倫銅庫存快速回落。銅價走高后，下游觀望情緒上升，基差回落。短期臨近交割，低庫存、高持倉、強back，形成較強支撐，且市場對國內防疫政策邊際調整仍有期待，銅價有望走強。短期逢低多思路，主力參考64500~67000元/噸。

【操作建議】逢低多。

【短期觀點】謹慎偏多。

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來源：曲合期貨