錳硅 承壓運行為主

近期，錳硅期現貨價格均呈現偏弱走勢，究其原因在于需求端支撐走弱。在壓減粗鋼產量政策下，錳硅下游需求進一步增長空間逐漸收窄，庫存消化緩慢下，供應寬松使得錳硅價格難有較好表現。

成本端支撐弱化

當前北方錳硅廠家利潤情況較差，進一步提高開工的積極性一般，南方企業也因電費暫未下調，復工意愿不高，后市錳礦下游需求難見起色。若錳硅廠家出現避峰停減產的情況，則對錳礦的需求將進一步下降。因錳硅廠家利潤微薄，對高價錳礦的接受程度較差，也使得錳礦價格承壓。此外，5—6月海外礦山報價下調，遠期到港成本回落，礦價下方支撐趨弱，后市錳礦價格易跌難漲，對錳硅價格的支撐力度將有所減弱。5月焦炭價格已落地兩輪提降，錳硅生產成本隨之下移至8250元/噸附近。焦炭盤面價格已經給出五輪提降的預期，屆時錳硅成本線將下移至7900元/噸附近，焦炭端對錳硅價格的支撐或持續走弱。

粗鋼壓減政策重提

近期粗鋼產量穩步回升。從中鋼協數據來看，4月產量環比將出現7%左右的增長。而4月粗鋼產量壓減政策出臺，確保實現全國粗鋼產量同比下降。今年1—3月粗鋼產量同比減少2767萬噸，若按中鋼協統計的數據估算，4月粗鋼產量有望突破9000萬噸。以這一產量水平推演，全年粗鋼產量難以做到同比下降。因此，后市粗鋼產量進一步增長空間不大，鋼廠對錳硅需求存在回落的可能。

當前由于終端需求不佳，鋼價走勢偏弱，鋼廠維持低利潤生產，對原料價格進行嚴格控制。整體來看，政策刺激下，終端需求的全面恢復尚需時日，短期鋼廠較難走出低利潤狀態，對原料的壓價情緒將持續。從利潤角度考慮，鋼廠提高產量的積極性也將受到抑制。

企業復產意愿不強

年初錳硅產量水平持續抬升。但近期來看，北方廠家的利潤空間已不足百元，進一步提高開工的積極性一般；南方廠家整體處于虧損狀態，前期停產廠家的復產意愿偏弱。因此4—5月錳硅日產水平暫未出現進一步提升，后市不排除在利潤倒掛格局下，避峰停減產的廠家數量有所增加。

前期隨著下游需求的回升，廠家庫存自高位回落，但5月初庫存仍有8萬噸左右。后市在供應水平暫未出現明顯收縮的情況下，由于需求端較難出現超預期的增量，廠家庫存進一步消耗的難度增加。同時，近期隨著期價的下跌，盤面點價交易增加，前期處于高位的交割庫庫存流出也將進一步加重市場供應端的壓力。

綜上所述，目前市場整體供應較為寬松，后市錳硅價格仍以承壓運行為主，需關注主產區自發性減產停產的落實情況。主要風險點有：廠家大規模停減產、能耗雙控政策加碼、終端需求表現超出預期，鋼廠進一步提高開工等。（作者單位：申銀萬國期貨）

?來源：期貨日報