消費淡季到來+需求走弱 滬鋅弱勢震蕩

【市場分析】

價格綜述：截至11月11日當周，倫鋅價格較上周變動+4.07%至3029.0美元/噸，滬較此前一周變動+2.29%至23905元/噸。LME鋅現貨升貼水(0-3)由上周的17.25美元/噸變動至15.5美元/噸。

鋅礦市場：據百川，鋅精礦進口加工費運行于250-270美元/干噸之間，均價260美元/干噸，較上周上漲5美元/干噸。國產鋅精礦加工費整體運行區間在4400-5400元/金屬噸之間，均價4810元/金屬噸，較上周上調100元/金屬噸。

分地區來看，內蒙古地區TC均價4750元/金屬噸，較上周上調250元/金屬噸；陜西地區TC均價4500元/金屬噸，較上周上調100元/金屬噸；四川地區均價4950元/金屬噸，較上周持平；廣西地區均價5250元/金屬噸，較上周上調300元/金屬噸。

云南地區均價4750元/金屬噸，較上周持平；湖南地區均價4850元/金屬噸，較上周持平；甘肅地區均價4600元/金屬噸，較上周持平。鋅下游消費據百川，鍍鋅帶價格呈現穩中窄幅波動，分地區來看，霸州地區主流報價周漲幅為0.34%。

唐山地區主流報價周漲幅為0.95%；天津地區主流報價周漲幅為0.94%。本周鍍鋅帶現貨市場無明顯指引，走勢缺乏獨立性，僅為跟隨期貨盤面窄幅波動。

周初受期貨市場拉漲，現貨市場信心受到提振，下游入市偏積極，需求小幅放量。貿易商及下游進行小幅補庫后，需求仍回歸弱現實，且下游對高價貨源接受度較差，現貨報價再次回落。

鋅庫存：根據SMM，截至11月11日當周，國內鋅錠庫存6.05萬噸，較此前一周+0.06萬噸。LME鋅庫存較上周-1075噸至42975噸。

【觀點策略】

近期鋅價偏強震蕩，受新疆、內蒙等地區疫情影響運輸部分受阻，現貨市場貨源仍相對偏緊張。海外方面，雖然目前歐洲天然氣庫存儲備量較充足，但考慮到隨著歐洲冬季的來臨，對天然氣的需求有所提升，能源成本對鋅價仍有一定支撐。

國內供應方面，近期冶煉廠原材料庫存充足加之進口礦持續流入，帶動加工費上升，多數冶煉廠生產陸續恢復正常，供應預期增加，但受疫情影響運輸受阻當前供應端的增量暫未明顯體現在庫存上，社會庫存仍處于低位，需關注后續庫存變動情況。

需求方面，近期鍍鋅企業受多地疫情、環保政策、企業銷售不暢等因素影響，開工率有所下降，此外鋅合金及氧化鋅板塊訂單也相對平淡，整體消費表現頹勢。

整體來看，海內外低庫存對鋅價有一定支撐，但考慮到美聯儲后續或將繼續實行加息政策，加之鋅錠供應回升而隨著消費淡季的到來需求走弱，屆時將對鋅價有一定壓力，建議以逢高做空的思路對待，短期內需關注低庫存下擠倉風險。

策略：

單邊：謹慎偏空。

套利：中性。

風險：

1、流動性收緊快于預期。

2、消費不及預期。

3、海外能源危機情況。

來源：曲合期貨