內外棉價差創十年新高 美棉簽約量跌至冰點

　　進入5月份，棉花價格外強內弱局勢延續，上旬國內外棉花價差達到近十年新高。美棉與中國棉花巨大的庫存消費比差距，以及棉花種植期國外極端天氣的影響，導致內外棉價格倒掛差距擴大，國內棉花競爭力提升，而外棉消費動力明顯下滑。

　　外強內弱矛盾加劇內外棉價差創新高

　　5月上旬國內外棉花期貨均有下滑，但外盤期貨仍延續4月底以來的沖高態勢，并帶動外棉現貨價格漲至近11年高位，棉花市場外強內弱局面延續，國內外棉花價格嚴重倒掛。據卓創資訊監測，5月上旬內外棉價差為-3999元/噸，較4月下旬漲幅達到67%，其中5月5日差值擴大至-4915元/噸，創近十年新高。

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　　基本面結構差異較大是主因

　　當下，棉花市場呈現外緊內松的供需格局。國際市場擔憂外棉供應鏈在通脹影響下的穩定性問題，成為外棉中期上漲的主要驅動力，外棉價格自3月以來持續上漲；同時，最近美國部分棉花產區天氣持續干旱，以及印度取消棉花進口關稅等利多因素疊加，又造成外盤期貨在4月底兩度漲停；另外，本年度美棉出口銷售超預期完成，美棉消費量也得到極大保障，2021/22年度庫存消費比降至15%。

　　而國內供應相對寬松，棉花庫存偏高，棉花庫存消費比高達95%，遠高于美棉市場。去年四季度以來，國內下游紡企需求不佳，加之本年度棉花加工結束，市場現貨供應充足，國內棉花價格持續下降，導致國內外棉花價格在3月底開始出現倒掛，5月后分化愈加明顯。

　　數據來源：USDA

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　　價格倒掛將提升內棉消費量、降低外棉進口量

　　對外部市場來講，偏高的外棉價格將導致中國棉花進口數量下降。國內棉花進口量除了受進口棉花配額數量的限制外，內外棉價差是眾多進口商決策是否進行采購的重要參考標準。4月份內外棉價格出現倒掛后，進口棉企預購詢單急劇減少。從最具代表性的美棉出口簽約對比可以看出，3月份單周簽約量最高曾達4.12萬噸，5月第一周簽約量降至冰點0.01萬噸，中國商企進口美棉意愿顯著降低。

數據來源：USDA

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　　對國內市場來講，價格相對較低的國內棉花將更具競爭優勢，可以促使下游紡企優先考慮購買國內原棉進行生產。在實際生產過程中，大量棉紡織企業按實際訂單要求，會將不同品質棉花進行配比加工。因此，有較多企業通過增加國產棉的配棉比例，來降低生產要素的投入成本。無論是完全用國產棉代替外棉，還是增加國產棉使用比例，這都將利于國內棉花消費數量的增加。

　　綜上所述，國內外棉花價格倒掛的影響正逐步體現。低價國內棉花競爭力有所增強，高價外棉進口阻力加大，或促使國內市場尋求新的供需平衡點。當前國內下游紡企紗線庫存偏高，截至5月12日，主銷區山東市場紡企紗線平均庫存銷量達到48天，同比增加32天；且純棉普梳環紡高配32支棉紗的平均利潤達到-1611.05元/噸，企業產品已連續4個多月虧損。而棉花主產區新疆棉花銷售完成率不足50%，同比下降35個百分點，后續供應將較充裕。預計5-6月份國內供需結構難以得到明顯改善，棉花市場供應寬松、需求偏弱的局面或延續。

（文章來源：卓創資訊）

來源：東方財富