PVC期價將先抑后揚

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弱現實強預期格局下

目前PVC需求不足，庫存高企，且西北地區貨源進入市場進一步加大了供應壓力，因此短期價格仍有下行壓力。但隨著房地產支持政策的不斷出臺，PVC需求改善預期不斷升溫，價格拐點有望出現。

目前PVC庫存高企，供大于求問題顯現，且西北管控措施放開后當地貨源進入市場加大供應壓力，短期價格弱勢難改。但隨著穩地產政策的不斷出臺，PVC終端需求改善預期增強，價格拐點有望出現。

庫存壓力加大

由于供大于求矛盾較為突出，目前國內PVC生產企業經營狀況普遍不佳。截至11月29日，華東外采電石法PVC生產平均虧損736元/噸，較前期有所改善；乙烯法制PVC企業基本處于盈虧平衡狀態。國內PVC生產企業紛紛降低負荷，目前平均開工負荷69.2%，較去年同期下降8.7個百分點。其中，電石法PVC生產企業開工負荷65.5%，較去年同期下降13.54個百分點；乙烯法PVC生產企業開工負荷82.1%，較去年同期上升7.33個百分點。

由于需求下降幅度較大，雖然國內PVC生產業業開工負荷大幅降低，但PVC社會庫存仍明顯上升。截至11月20日，國內PVC社會庫存28.92萬噸，較去年同期上升102.1%。其中，華東地區社會庫存23.22萬噸，較去年同期上升107.14%；華南地區社會庫存5.7萬噸，較去年同期上升83.87%。此外，隨著管控措施的放開，此前無法釋放的西北企業庫存將流入市場，加大供應壓力。

長期需求有望改善

PVC下游產品管材、型材多用于房地產行業。目前PVC價格持續下行很大程度上是受近兩年國內房地產投資下滑的影響。此前為了抑制房地產投資過熱，監管機構對房企融資采取了較為嚴格的管控，國內房企投資較為謹慎。同時，市場對房價增長的預期降溫，投資需求下降，房地產銷售數據出現下滑。國家統計局公布的數據顯示，1—10月國內房地產開發投資累計完成額為113945.3億元，較去年同期下降8.8%，下滑幅度僅次于2020年2月；1—10月，國內房屋累計施工面積、房屋累計新開工面積、房屋累計竣工面積、商品房累計銷售面積分別為888893.8萬平方米、103721.71萬平方米、46564.58萬平方米、111179.29萬平方米，較去年同期分別下降5.7%、37.8%、18.7%、22.3%。從公布的數據看，房地產行業投資、開工、銷售數據均出現下滑，PVC的需求隨之下行。

值得注意的是，為了托底經濟，政府11月份頻繁出臺政策支持房地產行業平穩健康發展。11月13日，央行和銀保監會聯合發布了《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》。11月28日晚間，中國證監會發布支持房地產市場“大禮包”，在股權融資方面調整優化5項措施。目前是房地產開工淡季，政策從出臺到落地也需要時間，因此短期PVC的需求不會出現明顯改善，具體的政策效果也要關注后續執行情況，但對改善市場信心會有明顯幫助。

綜上所述，目前PVC處于弱現實強預期格局。PVC需求不足，庫存大幅上升，短期仍有一定的下行壓力。中長期看，隨著房地產支持政策不斷出臺，PVC需求改善預期不斷升溫，價格拐點有望逐步形成。（作者單位：中原期貨）

?來源：期貨日報