雙焦價格彈性較大 焦炭后期需求偏弱

【邏輯】：

昨日，黑色金屬板塊整體震蕩運行，夜盤震蕩偏強。換至2305合約，值得注意的是，自2304及以后合約將執行新的交割標準和交割庫升貼水，經過計算發現，以山西某中硫主焦煤為例，新標準下倉單成本較舊標準下降300元/噸以上。雙焦現貨端，焦價第2輪后漲暫穩運行;煉焦煤競拍情況尚可，流排比較低，價格穩中有漲。

從基本面來看，焦企暫未扭轉虧損格局，上周調研獨立焦企平均噸焦虧損168元，市場仍存在利潤修復預期;目前焦化產能利用率維持在較低水平，廠內暫無累庫壓力。需求端，鋼廠同樣處于虧損狀態，迫于虧損壓力，鋼廠尚在減產過程中，上周鋼廠高爐日均鐵水維持222萬噸左右。后期來看，今年粗鋼控產整體壓力已不大，鋼廠被動減產空間有限，但考慮到自身虧損嚴重，疊加貿易商冬儲情緒一般，鋼廠缺乏復產的動力，東北地區鋼廠有減產計劃，同時鋼廠持續采取低原料庫存策略，預計鋼廠對焦炭的補庫力度也將弱于往年，因此焦炭后期需求或維持偏弱態勢，焦企提漲的難度也增加。

焦煤方面，蒙煤通關保持相對高位，近期數據顯示，甘其毛都口岸日通關維持在750車左右，AGV模式通關維持60車左右，口岸已恢復國內方向的外運，外運效率尚處恢復過程中，目前監管區庫存降至240萬噸以下，后期有望隨著國內疫情防控政策的放寬而進一步恢復通暢。

【觀點】：

近期國內疫情管控政策總體趨于放松，宏觀層面持續加大穩地產政策刺激力度，提振市場情緒。雙焦價格彈性較大，波動劇烈，主力合約換月過程中，短期建議謹慎、觀望為主。

【后期關注/風險因素】：

關注鋼廠高爐生產節奏變化;蒙煤通關、鋼廠冬儲情況。

來源：曲合期貨