純堿和期貨聯袂大漲是為何？

周四，純堿、玻璃期貨價格大幅上漲，當日純堿主力合約SA2305上漲85元/噸至2747元/噸，漲幅3.19%。玻璃主力合約FG2305上漲60元/噸至1629元/噸，漲幅3.82%。11月1日至12月15日，SA2305累計上漲36.80%，FG2305累計上漲19.96%。

近期純堿玻璃期貨聯袂大漲，主要是受宏觀利好和預期改善驅動。近期國內穩地產政策利好不斷，11月以來，國內房地產“三支箭”齊發，房地產行業在2023年出現階段性回暖預期增強。疊加國內優化疫情管控措施，經濟復蘇預期強勁，地產相關的大宗商品強勢運行，純堿、玻璃價格出現明顯反彈。

從基本面來看，當前純堿供需結構偏緊，玻璃供需弱平衡但預期改善。受益于光伏玻璃產能持續擴張，最新的光伏與浮法玻璃日熔量約23.6萬噸，處于歷史性高位水平，對純堿的需求持穩于高位。此外，今年國內純堿出口大幅增加，預計全年出口超過200萬噸，較去年增加逾100萬噸。內需外需增長帶動下，國內純堿庫存持續下降。即使近期純堿周度產量升至61萬噸左右，純堿庫存仍未累積，最新的生產企業庫存約29萬噸，社會庫存約4萬噸，都處于低位水平，對價格支撐較強。

與基本面強勢的純堿不同，當前玻璃供需雙弱，但預期明顯改善。受行業持續虧損影響，最新的浮法玻璃日熔量約16萬噸，較去年同期減少約8.3%，供應壓力減弱。終端房地產行業持續弱勢運行，1-11月國內房屋竣工面積55709萬平方米，同比下降19.0%。玻璃下游深加工企業訂單數量偏低，對玻璃需求形成拖累。供需弱勢僵持下，近期浮法玻璃企業庫存持穩于高位，最新庫存約345萬噸。近期玻璃反彈，主要是受預期改善影響。系列穩地產政策核心是為了“保交樓”，竣工端的玻璃需求有望在2023年迎來改善。

展望后市，我們對于玻璃價格持樂觀態度，純堿價格持中性態度。玻璃樂觀預期有望在2023年兌現，春節后庫存有望出現較為明顯的下降，現貨價格重心將上移。純堿中期產能投放壓力較大，供應增長有望超過需求增長，供需格局或在2023年下半年轉弱。但新產能投放之前，純堿供需關系仍偏緊，短期純堿價格仍偏強運行。

?來源：期貨日報