鋁：疫情管控解除 需求偏弱 19500以下偏弱震蕩

【主要觀點】

利多：

河南部分廠因采暖季到來及盈利不佳等因素影響，計劃減產，影響年產能11萬噸左右。云南地區限電減產20%以上，影響產能130萬噸。新疆地區受物力影響發運。

成本上，原料供應緊張，氧化鋁企業利潤微薄，為電解鋁價格形成一定支撐。

11月美國CPI同比上漲7.1%，核心CPI同比增長6.0%，通脹低于市場預期，加息節奏或放緩，但當前價格或已反應。

電解鋁庫存低位，但需關注疫情緩解后到貨情況。

利空：

內蒙、廣西等地出現小幅復產。

旺季需求不及預期，淡季或更淡，部分地區訂單走弱。

LME不禁止俄羅斯金屬交割及存量設置門檻，供應量正常釋放。

邏輯：美聯儲議息會議，加息50個基點，符合市場預期。美國11月通脹低于市場預期，加息節奏或放緩，但當前價格或已反應。產業上，減產與復產并進，同時下游進入淡季。成本上，部分氧化鋁企業出現利潤倒掛支撐鋁價。當下下游處于淡季，需求仍偏弱，部分地區訂單走弱，預期轉向現實，鋁價偏弱震蕩。

【本周策略】

偏弱震蕩。

【上周策略】

偏弱震蕩。

【宏觀及終端需求】

海外宏觀：

國內宏觀：

國內宏觀：

11月汽車產銷環比下滑：

房地產拖累消費關注邊際變化：

小結：

美債長短端收益率倒掛，經濟仍處于衰退周期。

11月美國通脹形勢繼續好轉但仍處于高位，CPI同比上漲7.1%，核心CPI同比上漲6.0%，低于市場預期。美聯儲加息預期放緩，但當前或價格已有反應。

歐美通脹仍處于高位，居民購買力下降。

國內汽車產銷旺季不旺，地產偏弱，11月制造業環比下滑至榮枯線以下。

【產業供需基本面】

鋁現貨價格：

鋁土礦供應緊張，價格堅挺：

鋁土礦價格：

環保、原料價格高企，部分企業利潤倒掛，氧化鋁產量下滑：

電解鋁減產、復投產并存：

西南地區進入枯水期，電解鋁供應受限：

11月鋁錠進口量環比上升：

下游開工率：

關注疫情緩解后到貨情況：

出口環比下滑：

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來源：曲合期貨