弱現實宏觀強預期狀態下鋁價短期將維持震蕩格局-RB螺紋鋼期貨交易網

后市展望及策略建議：

：昨日夜盤滬震蕩走高。

宏觀層面，日本央行修改收益率曲線控制政策，允許 10 年期國債收益率浮動區間擴大25個基點，日元兌美元大幅上漲，美元指數下跌。

國內方面，中國11月經濟數據表現弱于預期。基本面，進口銅精礦供給寬松，TC回落但仍偏高，精銅冶煉產能增加，產量同比延續增長，供給逐漸改善。需求方面，銅市消費逐步進入淡季，冷冬的到來也導致開工受到影響，而且因今年春節較早，傳統電網已經多數于11 月交付完成，新增訂單比較低迷。庫存方面，截至12 月26 日，SMM全國主流地區銅庫存環比上周五增加 0.35 萬噸至7.97 萬噸，總庫存較去年同期的 8.60 萬噸低 0.63 萬噸，已經連續2 周低于去年同期。

綜合來看，短期宏觀數據多事偏空，基本面供應預計逐步有增量兌現，需求逐步步入淡季，現貨支撐或持續走弱。短期銅價將偏弱震蕩行情。

：昨日夜盤滬偏強震蕩。

中國11 月經濟數據表現弱于預期。基本面，據 ALD 統計，截止12 月中國內電解鋁全行業運行產能降至 4052.8 萬噸，較月初下降15 萬噸左右，主要因為貴州省限電減產。在年內僅剩的一周時間內，預計國內電解鋁運行產能仍有少量回升的趨勢。需求端，根據海關總署數據，2022年11月未鍛軋鋁及鋁材出口量約為 45.56 萬噸，環比減少4.94%，同比減少 10.55%。庫存方面，2022 年 12 月26 日，SMM統計國內電解鋁社會庫存 48.4 萬噸，較上周四庫存增加0.9 萬噸，較11 月底庫存下降 3.2 萬噸，較去年同期庫存下降35.6 萬噸。

綜合來看，近期國內不斷有刺激政策的釋出，鋁市呈現基本面弱現實，宏觀強預期的狀態，供需雙弱之下，預計鋁價短期將維持震蕩格局。

：昨日夜盤滬大幅走高。

歐洲進口LNG接近紀錄高位，氣溫回升，1 月暖冬幾率增加，歐洲天然氣繼續盤中大跌，跌穿 100 歐元，盤中跌 9%創半年新低。基本面，國內原料充沛及利潤高企下，為 12 月及明年 1 月煉廠提產創造較好的條件，供應增加預期延續。需求端，上周 Mysteel 樣本鍍鋅廠產量高位持穩，鋅錠社庫低位持穩。庫存方面，截至 12 月26 日，SMM七地鋅錠庫存總量為 5.01 萬噸，較 12 月 19 日減少0.59 萬噸，較12月23日增加 0.57 萬噸。

綜合來看，短期供應預期增量仍然未有效兌現為庫存，現貨延續偏緊格局。不過中長期來看鋅錠供需將逐漸走向寬松，鋅價格中樞偏向于下移。

宏觀資訊

1.據日本共同社，日本財務省將于 1 月發行的10 年期日本國債票面利率從目前的 0.2%上調至 0.4-0.5%。周一，日本央行行長黑田東彥在一次活動上發表講話稱，調整收益率曲線控制計劃絕對不意味著退出超級寬松政策的第一步，而是使寬松政策可持續并順利平穩運行的一種方式。

2.萬事達周一發布的一份報告顯示，在 11 月 1 日至12 月24 日期間，美國零售額增長 7.6%。然而，今年的假日零售額增幅低于去年8.5%的增幅，原因是數十年來的高通脹、不斷上升的利率和經濟衰退的威脅讓消費者變得謹慎。

3.歐洲央行管理委員會較為鷹派的利率制定者之一Klaas Knot 表示，從現在到 2023 年 7 月，歐洲央行將舉行 5 次政策會議，并在未來幾個月通過加息 50 個基點來實現“相當不錯的緊縮步伐”，直到借貸成本最終在夏季達到峰值。

4.國家衛健委：將新冠肺炎更名為新型冠狀病毒感染，1 月8 日起實施“乙類乙管”。另外，優化中外人員往來管理，有序恢復中國公民出境旅游。消息發布后，全平臺國際機票瞬時搜索量增長 850%；簽證搜索量瞬時增長10 倍。

行業要聞

1.俄羅斯副總理諾瓦克表示，由于天然氣短缺，歐洲天然氣價格將持續居高不下，不可能回到 2021 年初每千立方米 200 至250 美元的水平。預計在新的供應鏈穩定后，俄羅斯石油的折扣將在四個月內減少。

2.12 月 23 日周五的最新消息稱，印尼政府正敦促采礦商加快鋁土礦冶煉廠的建設，希望該國現有的四家鋁土礦冶煉廠提高產能，以吸收更多國內礦石。媒體稱，該國到 2023 年或擁有 12 家鋁土礦冶煉廠，每年或需要4000萬噸礦石。當前印尼生產約 2500 萬噸鋁土礦，其中90%用于出口。同時，印尼也正要求銅礦商在“銅精礦出口禁令”生效前加快建設冶煉廠。11月末的消息稱，印尼考慮從 2023 年起實施銅精礦出口禁令，銅等未加工礦物原石也在明年的潛在出口禁令中。?

3.世界上最大的銅生產商智利 Codelco 周五表示，該公司將推出一項緊縮計劃，旨在提高其短期和中期收益，并在 2027 年前優化生產和投資。這家國有礦商在 10 月削減了 2022 年及 2023 年的產量目標，原因是價格下降和礦石品位下降，并表示其較低的產量水平將持續幾年。該公司預計2022年銅產量為 143.5-146.5 萬噸，低于此前預測的 149-151 萬噸。

4.加拿大礦業公司 First Quantum Minerals 首席執行長周一會見了巴拿馬工商部長，討論了該公司在巴拿馬銅業務存在的分歧。政府和該礦業公司一直在討論一項協議，該協議將使巴拿馬的年度稅收增加至少3.75 億美元。在雙方錯過了達成協議的最后期限后，巴拿馬政府下令該公司停止在Cobre礦的運營。

銅市數據更新

1.1 國內外市場變化情況

1.2 市場走勢