螺紋鋼 節前保持堅挺

2022年即將收官，隨著中央經濟工作會議的召開和海外市場美聯儲加息靴子落地，近期宏觀事件對鋼價的擾動作用有所下降，市場重回供需基本面。近期，下游開工受到感染高峰的沖擊，疊加需求季節性回落，螺紋鋼表觀消費下降明顯。不過，鑒于總庫存仍處于歷年低位，且宏觀預期向好，春節前夕鋼價將保持堅挺。

自11月以來，宏觀利好政策頻出，從疫情防控政策的調整優化，到房地產“三支箭”出臺，再到中央經濟工作會議強調穩增長擴內需，政策暖風頻吹，令市場信心倍增。宏觀利好驅動此輪鋼價持續上漲，螺紋鋼盤面價格最大漲幅高達800元/噸，基差持續收窄，期貨價格一度升水現貨，盤面存在一定程度的高估。而隨著近期中央經濟工作會議落幕，市場利好階段性消化，上漲驅動逐步減弱。不過，宏觀向好的氛圍仍在，尤其是最近上市房企掀起一輪增發配股熱潮，這也被認為是信貸、債券、股權“三箭齊發”逐步落地推進的一大信號。基于穩增長一攬子政策加速落地，市場普遍認為國內經濟企穩復蘇的底氣越來越足，這也增強了2023年鋼材市場需求恢復的信心。

隨著宏觀利好驅動的減弱，市場重回供需基本面。近期，由于感染高峰的到來，終端施工項目停工增多，下游需求不可避免受到沖擊。螺紋鋼表觀消費較前一周下降32.16萬噸，周度表觀需求維持在266.21萬噸水平，創下今年3月以來的新低。而根據其他國家受疫情沖擊影響以及國內專家的判斷，此次疫情的高峰或將持續一個月，疊加春節臨近，戶外施工減少，螺紋鋼需求將持續受到抑制，這也將給鋼價帶來一定壓力。

不過，從當前庫存水平來看，螺紋鋼總庫存保持在544萬噸，處于疫情暴發以來的庫存低位，略高于2018年和2019年庫存水平。其中，鋼廠端庫存177.24萬噸，處于近5年歷史低位；社會庫存366.8萬噸，與2020年庫存水平相當，屬于全年庫存的相對低位。另據市場了解，目前各地市場資源相對有限，由于貿易商冬儲意愿普遍不高，多數計劃保持低庫存過節，對鋼價形成一定支撐。

結合歷史價格波動規律，不難發現，在春節前夕，由于冬儲補庫需求，鋼材價格往往呈現振蕩上漲行情。根據近5年數據梳理發現，僅在2020年春節前一個月鋼價出現小幅下滑，降幅僅0.85%。其余年份，鋼價均呈現振蕩上漲行情。其中2019年春節前一個月價格上漲230元/噸，漲幅6.65%。2021年節前一個月價格上漲110元/噸，漲幅2.59%。2022年節前一個月螺紋鋼價格上漲430元/噸，漲幅9.87%。同時，梳理節前兩個月價格波動，上漲幅度位于330—450元/噸之間，而今年截至春節前一個月，鋼價已經上漲330元/噸左右，若按照歷史最大波動區間計算，節前價格峰值可能在4100—4150元/噸。

綜上所述，一方面，從歷史數據來看，春節前夕由于補庫需求，鋼價多數年份呈現上漲行情，這對2023年節前鋼價走勢也有一定參考價值；另一方面，目前宏觀利好支撐仍在，且供需基本面矛盾并未凸顯，庫存保持相對低位，上游原料價格偏強。預計節前鋼價相對堅挺，或走出“上有頂、下有底”的區間行情，上方壓力位在4150元/噸附近，下方支撐在3900元/噸附近。（作者期貨從業資格證編號F03099603）

?來源：期貨日報