國內油脂或繼續反彈 豆粕上漲力度或減弱

【油脂】

印尼庫存下降，印尼棕油制生物柴油需求增長的預期削弱印尼棕櫚油的出口規模，印尼開始調整 DMO 比例以限制出口，馬棕出口或將從中受益。目前中國和印度棕油庫存壓力正在釋放，同時考慮到進口利潤變化，兩國進口步伐或放緩。棕油進入季節性減產周期，拉尼娜導致雨季降雨可能擾亂棕油供應，不過拉尼娜有望在1 季度逐漸減弱。

國內大豆到港量放緩，油廠開機率高位但或下滑，供庫存回升，但庫存無壓力，棕油庫存已攀升至五年高位但攀升速度已放緩。

需求上，我國進一步放開疫情，市場憧憬需求將進一步改善，同時隨后便是春節，雖然油脂消費可能是旺季不旺，但預期將環比當前有所改善。

國際反彈提振油脂，國內油脂或繼續反彈，關注南美天氣及產地棕油產銷等不確定性風險。

【】

USDA12 月供需報告未調整南美大豆產量，美豆年末庫存低于市場預期，全球大豆產量和年末庫存小幅上調，但美豆出口強勁以及阿根廷天氣憂慮支撐美豆。巴西大豆生長條件大體有利，南部地區干旱引人擔憂，阿根廷大豆播種低于去年同期，大豆產區雨量無法改變整體干旱現狀，大豆產量前景依然受到威脅。國內油廠周度大豆壓榨量或開始下滑，豆粕庫存雖然出現累積，但壓力并不明顯，仍遠低于往年同期水平。

需求上節前備貨仍在，但肉禽等養殖已經進入出欄周期，飼料消費或逐步變弱，預計粕類震蕩偏多，但上漲力度或減弱，關注南美大豆天氣不確定風險因素。

【豆二】

全球大豆庫存預估上調，巴西天氣有利于大豆生長，但阿根廷受天氣干旱影響播種偏慢，種植面積遭下調，美豆出口強勁。目前進口大豆到港量預計呈現階段性下降的趨勢，油廠開工率春節前也將面臨階段性回落，港口大豆庫存或將迎來小幅修復。

近期隨著油廠壓榨虧損情況明顯改善，未來油廠買船節奏仍將是市場關注的焦點，預計豆二震蕩偏多，關注南美大豆產區天氣及進口大豆到港情況。

來源：曲合期貨