乙二醇 反彈高度有限

近期，宏觀預期轉好，2023年國內需求有回暖預期，商品市場表現偏強。在市場氛圍帶動下，乙二醇2305合約價格自底部抬升10%左右。不過從乙二醇自身供需的角度看，后市并不樂觀。

圖為江浙織機開工率（%）

新增產能陸續投放

供應方面，國內乙二醇產量在提升過程中。截至2022年12月29日，國內乙二醇整體開工負荷在62.87%，環比提升3.73個百分點，其中煤制開工負荷在49.00%，環比提升7.37個百分點。近期重啟的裝置較多，乙二醇開工率已恢復至往年同期水平。另外，新裝置方面，盛虹煉化一套100萬噸乙二醇新產能已經成功開車，目前負荷在七成左右，該企業旗下另外一套100萬噸新產能預計今年1月中旬投產。乙二醇面臨存量供應回升和新產能投放雙重供應壓力。

進口方面，乙二醇2022年11月進口量在54.6萬噸，較10月繼續下降；預計2022全年乙二醇進口量在746萬噸，同比下降10%，進口依存度降至35%。國內乙二醇產能過剩，因此來自近洋地區國家的一些高成本進口貨源被逐步擠出中國市場，乙二醇進口量仍會小幅下滑。不過，當前來自北美和中東地區的貨源仍具備成本優勢，難以擠出，乙二醇進口量會維持在低位，但2023年繼續大幅下降的空間比較有限，乙二醇的供應壓力主要來自國內。

需求進入收尾階段

需求方面，目前進入年前收尾階段，企業逐步進入停工狀態。截至2022年12月29日，江浙地區加彈、織造、印染開工率分別為28%、26%、38%，環比下降24個百分點、14個百分點、8個百分點，處在往年同期最低水平。節后的情況預計不太樂觀，工廠反映春節后訂單稀少，另外，節后疫情存在反復的可能，工人的到崗情況存在較大不確定性，因此織造開工率恢復50%以上預計在春節后20天，時間點大概在2月下旬。

聚酯方面，在終端需求支撐不足的情況下，聚酯工廠繼續下調負荷以控制庫存壓力。截至2022年12月29日，長絲FDY、長絲DIY、長絲POY以及滌綸短纖的工廠庫存指數分別為18.5天、21.2天、13.6天和13.8天，同比處在高位。聚酯年后的庫存壓力不容小覷。

從供需面來看，在供應增加和需求減弱下，今年1—2月乙二醇處在累庫周期內，累庫幅度預計在50萬噸以上，庫存壓力較大。

年后大概率振蕩回落

乙二醇由于產能過剩，此前一直被當作資金的空配品種，價格承壓，目前2305合約主要交易年后的需求回暖，乙二醇盤面表現為減倉反彈，由于前期估值打壓得比較低，市場或進一步利用預期修復乙二醇估值。不過，未來交易的核心在于年后需求能否消化乙二醇的高庫存，預計乙二醇2305合約基本面難有實質性改觀，因此此輪反彈幅度也將受限，年后大概率會振蕩回落。（作者單位：新湖期貨）

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?來源：期貨日報