缺乏進一步政策刺激 螺紋鋼繼續向上空間將有限

一、回顧

繼續偏強震蕩，防疫政策進一步放開，市場預期持續向好，若現實未能阻擋盤面走高，同時原料成本表現偏強，成本抬升對螺紋有推動。2305合約，收于4,069元/噸，較上周收盤價上漲2.50%，收盤持倉為193萬手(較上周增3.15萬手)；其中2305合約收于4143元/噸，較上周收盤價上漲2.42%，收盤持倉為81萬手(較上周增4手);2305合約收于863.0元/噸，較上周收盤價上漲4.61%。螺紋鋼期權上周成交量245,678手，成交額20,710萬元，持倉量65,156手。

二、現貨行情回顧

全國各區域價格偏強為主。螺紋方面除西南區域價格震蕩持平外，其余各區域現貨價格均呈漲勢，漲幅在50-100元/噸，周整體為漲幅為52元/噸。截止上周五，全國24個城市HRB400材質20mm規格螺紋鋼平均價格為4,164元/噸，較12月23日，價格漲52元/噸。螺紋鋼2305對現貨價格(全國均價)貼水12元/噸，較上周縮小30元/噸。

三、鋼材現貨庫存

截至12月30日，螺紋鋼社會庫存389.86萬噸，環比增加23萬噸，同比增加50.4萬噸。庫存203.61萬噸，環比增加6.48萬噸，同比減少14.84萬噸。市場冬儲操作緩慢進行、下游散單采購情緒偏低、北方需求接近停滯、華東和南方需求動力減弱等因素影響，使得庫存季節性累增。

四、鋼材產量及利潤情況

上周鋼廠高爐開工率75.21%，環比上周下降0.72%，同比去年增加4.20%;日均鐵水產量222.51萬噸，環比增加0.56萬噸，同比增加19.50萬噸。

本周五大鋼材品種供應917.27萬噸，減量3.21萬噸，降幅0.35%。螺紋鋼產量環比減少1.9%;產量環比增加2.7%。

螺紋鋼高爐即期成本4,138.53元，即期毛利-38.53元/噸，環比4.77元/噸。華東電爐成本4,296.53元/噸，利潤-196.53元/噸，環比-28.55元/噸。

五、需求表現

上周，237貿易商建材日均成交量10.96萬噸，環比減少5.66%。螺紋鋼表觀消費量266.2萬噸，環比減少32萬噸，水泥價格繼續下跌，低于過去幾年同期。水泥出貨率環比回落，同比位于低位。

六、區域價差

主要地區南北現貨價差環比變動不大，同比位于歷年低位。

七、海外鋼材價格

上周，海外鋼材價格穩中上漲。獨聯體螺紋鋼出口FOB價格漲30美元，土耳其報價持平，中國出口價格環比上漲15美元至595美元/噸。熱卷土耳其出口FOB價格漲5美元，印度持平，獨聯體熱卷價格持平。歐盟國內漲5美元，美國價格持平，中國熱卷出口FOB價格上漲10美元至594美元/噸。海外鋼坯出口價格上漲，板坯小幅上漲20美元。中國市場方坯跌9美元至543美元/噸。

八、宏觀及下游行業

11月，居民新增貸款同比少增4710億元，企業新增貸款同比多增3158億元，12月，制造業采購經理指數(PMI)為47%。建筑業商務活動指數為54.40%。

上周，乘用車周均銷量11.09萬輛，同比4.82萬量;30城商品房銷售面積276.69萬平，同比-40.01%。一線城市二手房掛牌價持續下跌，已連續下跌7周，較高點下跌-2.23%，二線城市二手房掛牌價繼續下跌，較高點下跌-6.81%。

九、價差及套利機會

卷螺差上漲2元至49元，螺礦比下跌0.0901至4.7801，螺紋比上漲0.0066至1.5109，卷礦比下跌0.0904至4.8374，熱卷焦炭比上漲0.0069至1.5290，焦炭比上漲0.0083至1.4431，螺紋鋼1/5價差-16元，上漲7元，螺紋鋼5/10價差17元，下跌3元。弱現實和預期偏強繼續影響螺紋盤面價格，因此螺紋反套邏輯仍延續，但當前價差較低，短期向下空間或有限;卷螺差企穩，后期電爐減產，螺紋產量將明顯回落，供應壓力低于熱卷，12月制造業PMI繼續回落，卷螺價差短期仍偏弱，但明年春節后螺紋需求可能并不樂觀，因此后期卷螺價差若跌至負值以下，可偏多操作;鋼材利潤低位運行，鋼廠補庫未結束，因此成材和原料比值無擴大驅動，偏弱震蕩。

十、行情展望及操作策略

預期對鋼價依然有比較強的支撐，但高爐原料成本已高于去年，鋼廠原料陸續補庫后，缺乏成本推動或進一步政策刺激，繼續向上空間將有限，結合原料成本估算，05合約上方壓力4200，經濟數據偏弱對盤面有短期利空，短線出現回調可背靠20日均線偏多操作，有效跌破離場，套利方面5/10反套驅動仍存在。從歷年螺紋05基差走勢看，對于高庫存商家，1月中旬前后適當關注期現正套和賣保。

來源：曲合期貨