工業硅 基本面支撐不強

? 盡管主產區步入枯水期，但需求端只有多晶硅貢獻主要消費增量，考慮到終端光伏行業的增速不及供應端，遠月基本面或對硅價支撐力度不強，后續價格大漲的可能性較小。

工業硅期貨已經上市一周有余，當前主力2308合約價格雖仍低于18000元/噸，但已經呈現出止跌趨勢，自16825元/噸的低點堅定緩慢上行。從當前期貨價格來看，市場對于基本面利空因素消化得較為充分，短期內有望平穩運行。

當前首批掛牌的5個合約均為遠月合約，對應的是今年8月份后的價格而非即時價格。盡管主產區步入枯水期，但需求端只有多晶硅貢獻主要消費增量，考慮到終端光伏行業的增速不及供應端，遠月基本面或對硅價支撐力度不強，后續價格大漲的可能性較小。

供應端整體寬松

當前，供應端持續走高歸功于新產能的不斷投放與開工率的相對高位，雙重因素疊加不斷貢獻生產端增量。此外，今年新增建成產能預期達227.4萬噸，供應端增長確定性較強，整體供應端傾向于寬松。根據百川盈孚，2022年11月我國工業硅產能達628.6萬噸，同比增19%。再加之全國開工率為63.95%，仍處于近五年相對高位，對應產量同比數據提升也較為明顯。根據SMM數據，11月我國工業硅產量為30.83萬噸，同比增2.87%，環比降4%，前三大主產區均形成一定拖累。

細分來看，2022年11月第一大主產區新疆地區的產量為10.7萬噸，同比降6.3%，環比降4.38%，主要受此前疫情防控影響，大型硅廠的停工對區域開工率造成顯著負面影響。當前復產節奏已啟動，預計2022年12月產量將隨著區域性開工率環比改善而提升。第二大主產區云南地區的產量為6.87萬噸，環比降9.72%，同比降3.05%，枯水期的產量出現符合預期的季節性回落，但從同比數據來看，水電資源短缺仍對運行產能形成了一定的拖累。第三大主產區四川地區的產量5.42萬噸，環比降6.01%，同比增0.15%，此前水電短缺使得四川地區硅廠被迫減負，目前開工率仍在緩慢提升中。

整體而言，2022年12月產量環比或有小幅改善，但由于云、川等地的開工較為依賴豐水期，無法支撐產量的大幅提升。

消費較為疲軟

2022年四季度，下游出口消費、有機硅、多晶硅以及鋁合金消費較為疲軟，且下游備貨進入尾聲，市場新訂單有限。海外需求方面，2022年11月，我國工業硅出口量為4.91萬噸，同比降15.46%，環比增27.46%，受終端消費影響，海外訂單表現較差。但由于我國冶煉成本世界領先，預計2022年12月出口量會緩慢恢復至5萬噸左右水平。國內需求方面，有機硅開工率較為穩定，成交清淡；多晶硅產量環比增加，新疆、內蒙古供應過剩情況繼續加劇；鋁合金企業已經出現減產情況，預計規模將進一步擴大。從國內三大下游來看，下游提前進入假期，采購轉變為按需補庫為主的思路。截至2022年12月30日，國內工業硅社會庫存為12.1萬噸，連續三周持平，較12月初累庫0.2萬噸，同比累庫3.4萬噸。春節后將進入周期性去庫階段，預計后續工業硅價格將有一定的利好支撐。

當前，基本面供需關系未有較大變化，供應端高開工與高產能雙重因素疊加，貢獻產量增量；需求端，下游備貨進入收尾階段，市場新增訂單有限，消費較為疲軟。盡管受枯水期影響，川滇地區成本有所上調，但對于當前有所修復的硅價而言，談論成本支撐還為時尚早。需警惕年關將近，部分貿易商為了籌集資金，開始尋求低價出貨機會，不利于年前硅價上行。（作者單位：國海良時期貨）

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?來源：期貨日報