上行驅動力有所減弱油脂期價進入動蕩期-RB螺紋鋼期貨交易網

核心觀點：

今日豆類油脂市場延續昨日的調整，其中兩粕盤中跌幅在1.5%左右，盤中資金延續減倉 3.3 萬手。形態上來看，豆粕期價跌破10日均線，下探20 日均線支撐，菜粕跌破 5 日均線，下探10 日均線支撐。油脂市場中和紛紛出現調整，棕櫚油調整近 1.5%。短期豆類油脂強勢調整思路對待，繼豆類市場之后，油脂進入動蕩期。

隨著市場對拉尼娜減弱的預期帶來天氣炒作降溫，同時需求憂慮也增加了美豆期價的動蕩。國內油廠豆粕庫存回升，在終端春節前備貨結束，繼續補庫謹慎的背景下，油廠開工率開始出現下降，豆粕庫存繼續修復。下游市場的低庫存仍然意味著春節后的補庫預期存在，構成春節后豆粕價格的重要支撐。短期內庫存累積的情況需要予以關注，這也意味著豆粕低庫存對價格上行的驅動力較此前有所減弱，高基差仍是期價的重要支撐，市場對高基差接受意愿下降，成交有所轉淡，目前豆粕期價強勢仍在，短期強勢調整對待，多單繼續持有，關注庫存變化風險。

棕櫚油市場，東南亞棕櫚油減產預期下，出口降幅收窄，馬棕庫存拐點已經出現。此外，印尼棕櫚油庫存同樣下降，印尼棕櫚油制生物柴油需求增長的預期削弱印尼棕櫚油的出口規模，印尼開始調整DMO比例以限制出口。馬棕出口或將從中受益。國內棕櫚油正處于供需最弱的時刻，市場開始交易邊際改善的邏輯。令近期國內外棕櫚油市場交易邏輯不盡相同，表現為行情的節奏上有所差異。國內棕櫚油期價在庫存增速放緩和疫情過后需求修復預期的雙重推動下表現偏強，在國內基本面尚未改善前反彈的可持續性可能較差。

1. 產業動態

1）巴西政府本周公布的數據顯示，2022 年巴西大豆出口收入比上年增長20.8%，因為 2021/22 年度巴西大豆歉收提振價格上漲。巴西外貿秘書處（SECEX）的數據顯示，盡管大豆出口數量低于 2021 年的歷史最高紀錄，但是2022年的大豆出口收入高達 466.9 億美元，高于上年的 386 億美元。2022 年巴西出口量超過 4000 萬噸，創下歷史新高；玉米出口創匯 123 億美元，幾乎是2021年的三倍，當時出口受到作物因干旱減產的影響。

2）美國農業部周二公布的數據顯示，美國 11 月大豆壓榨量為568 萬短噸，或1.89億蒲式耳，低于 10 月的 590 萬短噸（1.97 億蒲式耳）。截至11 月30 日，美國豆油庫存為 21.08 億磅，略高于 10 月底的 20.94 億磅，但低于上年同期的24.06 億磅。報告整體中性偏空。

3）棕櫚油市場，南馬來西亞棕櫚油公會（SPOMMA）的數據顯示，2022年12月 1-31 日馬來西亞棕櫚油產量環比減少 1.68%。其中鮮果串單產環比減少1.69%，出油率（OER）提高 0.01%。拉尼娜現象導致雨季暴雨和洪水風險高企，阻礙印尼和馬來西亞的鮮果串收獲，影響到棕櫚油生產。2022 年12 月1-25 日馬來西亞棕櫚油產量環比減少 4.31%。其中鮮果串單產環比減少4.42%，出油率（OER）提高0.02%。

2. 現貨價格表