PTA 季節性累庫加劇

2022年12月，PTA以振蕩反彈走勢為主，月初原油價格走低，成本壓制疊加聚酯減產加碼，PTA期價走低，之后原油價格反彈，宏觀面回暖，終端呈翹尾行情，PTA期價從低位持續反彈。

產量小幅下滑

2022年12月，國內PTA裝置月度產量預估403萬噸，較上月小幅下滑31萬噸，未能如前期預期一樣回升。一方面，隨著聚酯企業減產推進，疊加疫情影響，聚酯負荷步入下行通道，PTA工廠為了緩解累庫壓力主動降負；另一方面，新增產能釋放節奏略微延后，東營威廉250萬噸/年產能僅一條生產線八成負荷運行，嘉通能源250萬噸/年產能其中一條生產線2022年12月22日試車，目前一條線滿負荷運行，另一條線負荷七八成，預計1月份新增產能量產。從裝置變動看，2022年12月檢修及降負裝置較多，包括逸盛、恒力及福海創等主流工廠。1月份受季節性及疫情影響，預計總體需求仍低迷，PTA工廠將延續降負策略，逸盛新材料360萬噸產能開始停車檢修。因此，預計1月份裝置負荷將持續處于低位，但新增產能壓力有所攀升。

聚酯企業降負

2022年12月聚酯產量預估410萬噸，環比下降11%，聚酯執行減產，部分企業提前進入春節放假狀態，產量環比大幅下滑。由于前期累庫影響，特別是長絲企業降負意愿明顯，聚酯負荷明顯低于往年同期水平。

2022年12月中上旬，隨著聚酯企業執行減產，以及疫情防控放開后終端呈現翹尾行情，長絲等聚酯類現金流有所修復。此外，長絲企業庫存去化也較為明顯，截至2022年12月29日，長絲企業庫存21.4天，較2022年11月底下降12.5天，短纖及切片庫存亦不同程度下降。總體看，聚酯企業庫存有所下滑，特別是長絲企業。由于疫情防控放開，廣州中大市場重啟，2022年12月上旬江浙織機開工攀升至58%，之后隨著感染人數大幅攀升，到崗工人大幅減少，疊加春節放假影響，江浙織機開工大幅走低。1月份下游放假，聚酯處于季節性低負荷階段，預計聚酯負荷維持低位，主要關注節后需求修復預期帶來的投機性需求情況。

截至2022年12月30日，PTA社會庫存為199.8萬噸，較上月底回升17萬噸，聚酯減產，需求偏弱，PTA新增產能釋放，使得PTA呈現累庫狀態。目前下游進入春節放假模式，PTA新增產能開始量產，季節性累庫壓力加劇。

綜上，從成本端看，長期需求走弱預期壓制原油價格，而下方有美國收儲及產油國控油價等利多因素支撐。PTA方面，1月份處于季節性累庫階段，重點關注后期需求修復預期引發的投機性需求情況。MEG方面，與PTA類似，處于季節性累庫階段，供應影響低于PTA，亦需關注投機性需求帶來的估值修復支撐。總體看，遠期MEG和PTA價差存在修復預期。（作者單位：興證期貨）

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?來源：期貨日報