【現貨】1月5日,SMM0#23540元/噸,環比-300元/噸,對主力升水290元/噸,環比-40元/噸。
【宏觀】隔夜美聯儲聯儲公布的12月貨幣政策會議紀要顯示,在2022年12月14日結束的最近一次貨幣政策會議上,美聯儲決策者確認需要放慢加息的步伐,可是并沒有流露2023年要降息的想法,給轉向的希望潑冷水。
【供應】2022年11月SMM中國精煉鋅產量為52.47萬噸,部分企業產量超過前期預期,環比增加1.06萬噸,同比增加0.52萬噸。2022年1~11月精煉鋅累計產量為545.2萬噸,累計同比減少2.16%。當前原料供應充裕,冶煉廠利潤尚可,開工意愿充足,預計12月產量環比增加約2萬噸。
【需求】下游進入淡季,國內疫情多點反復。歐美通脹高企,居民購買力下降,海外需求同時下滑明顯。12月30日當周,鍍鋅開工率51.33%,環比-4.69個百分點;壓鑄鋅合金開工率37.92%,環比-6.36個百分點;氧化鋅開工率51.6%,環比-2.6個百分點。
【庫存】1月3日,國內鋅錠社會庫存6.32萬噸,周環比+1.31萬噸;1月5日,LME鋅庫存約2.6萬噸,環比-0.2萬噸。

【邏輯】四季度國內礦山生產淡季,但進口原料補充,原料供應寬裕,加工費上升明顯,1月鋅精礦加工費5100元/噸,環比上升100元/噸。同時,鋅價高位,冶煉利潤尚可,冶煉開工率上升,預計四季度精煉鋅產量環比持續攀升。四川地區受環保影響消除,冶煉恢復正常生產。需求端,下游進入淡季,部分下游提前放假。歐美通脹高企,居民購買力下降,海外需求同時下滑明顯。當前國內庫存低位,預計疫情管控放松后貨運逐步改善,到貨量或逐步增加,同時下游需求仍偏弱,部分下游提前放假,鋅價偏弱震蕩。
【操作建議】:高位空單持有
【短期觀點】:謹慎偏空
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來源:曲合期貨
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