1月6日鋅：需求偏弱 偏空震蕩

【現貨】1月5日，SMM0#23540元/噸，環比-300元/噸，對主力升水290元/噸，環比-40元/噸。

【宏觀】隔夜美聯儲聯儲公布的12月貨幣政策會議紀要顯示，在2022年12月14日結束的最近一次貨幣政策會議上，美聯儲決策者確認需要放慢加息的步伐，可是并沒有流露2023年要降息的想法，給轉向的希望潑冷水。

【供應】2022年11月SMM中國精煉鋅產量為52.47萬噸，部分企業產量超過前期預期，環比增加1.06萬噸，同比增加0.52萬噸。2022年1~11月精煉鋅累計產量為545.2萬噸，累計同比減少2.16%。當前原料供應充裕，冶煉廠利潤尚可，開工意愿充足，預計12月產量環比增加約2萬噸。

【需求】下游進入淡季，國內疫情多點反復。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。12月30日當周，鍍鋅開工率51.33%，環比-4.69個百分點;壓鑄鋅合金開工率37.92%，環比-6.36個百分點;氧化鋅開工率51.6%，環比-2.6個百分點。

【庫存】1月3日，國內鋅錠社會庫存6.32萬噸，周環比+1.31萬噸;1月5日，LME鋅庫存約2.6萬噸，環比-0.2萬噸。

【邏輯】四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯，1月鋅精礦加工費5100元/噸，環比上升100元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，預計四季度精煉鋅產量環比持續攀升。四川地區受環保影響消除，冶煉恢復正常生產。需求端，下游進入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。當前國內庫存低位，預計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，鋅價偏弱震蕩。

【操作建議】：高位空單持有

【短期觀點】：謹慎偏空

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來源：曲合期貨