供減需增強預期邏輯下 玻璃遠期升水結構較明確

供減需增預期較強，2023年逢低做多為主

現貨：1月5日，華北重堿2900元/噸(0)，華東重堿2900元/噸(0)，華中重堿2850元/噸(0)，本周東北、華北、華東、華中、華南、西南和西北地區輕重堿價格均有不同程度上調。

供給：1月5日，周度開工率為92.29%(周環比+0.82%)，純堿周產量61.67萬噸，環比增加0.55萬噸(+0.90%)。近期無新增檢修計劃，預計下周整體開工92.34%，產量61.70萬噸，與本周持平。

庫存：

1、純堿：(1)生產庫存：1月5日，純堿企業庫存29.59萬噸，環比-3.38萬噸，降幅10.25%，輕重庫存雙降，其中重堿下降更加明顯;(2)社會庫存：延續增加趨勢，總量維持3.5萬附近。

2、玻璃：生產庫存：1月5日，隆眾樣本全國浮法玻璃企業總庫存6378.9萬重箱，環比-2.55%，同比+63.32%，連續4周下降。

需求：

(1)浮法玻璃：1月5日，運行產能159160t/d(+900)，開工率78.55%(0)，產能利用率79.33%(+0.46%)，浮法玻璃均價報1596元/噸(+0.13
%)，主產地玻璃產銷良好，1月5日，沙河130%，湖北95%，華東93%，西南89%，西北65%，本周全國平均產銷率98%，環比降6%；

(2)光伏玻璃：1月5日，運行產能77660t/d(0)，開工率86.39%(0)，產能利用率94.86%(0)。

點評：對于純堿，基本面變化不大，供需緊平衡、庫存偏低的格局尚未改變。2023年光伏玻璃投產計劃較多，地產竣工有望改善浮法冷修計劃有限，遠興500萬噸天然堿產能投產前，純堿供需將維持緊平衡格局，低庫存難以改善。

目前主要的風險在于遠興裝置投產時間，市場分歧較大，目前計劃是5月投產，但面對2000元/噸的潛在利潤，不排除該裝置提前投產的可能。同時，2023年澳煤大概率恢復通關，煤炭價格下行壓力較大，疊加5月后遠興低成本天然堿產能投產，長期看純堿成本存在下行風險。

對于浮法玻璃，伴隨浮法玻璃冷修增加，浮法玻璃產能利用率較2022年初的高點累計下降約11%，生產企業庫存已連續4周下降，2023年部分高齡窯線仍有檢修計劃。并且，2023年穩增長背景下，地產銷售竣工改善預期較強，浮法玻璃需求有望復蘇。供減需增的強預期邏輯下，玻璃遠期升水結構較明確。

策略建議：單邊，純堿05合約多單關注盤面2800附近的壓力位置，玻璃05合約仍持逢回調做多的思路。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

來源：曲合期貨