補庫驅動將逐漸減弱 鐵礦石或震蕩偏弱運行

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期貨方面：受發改委研究加強鐵礦石價格監管通知的影響，上周五夜盤合約 I2305 下挫，周一日間鐵礦石低位震蕩，盤中最低跌至 815.5
元/噸，最終收盤于 823 元/噸，-21 元/噸，漲跌幅-2.49%。成交量 115.3 萬手，成交放量，持倉 84.8 萬，-24100 手，前 20
名主力持倉呈現凈多頭。

產業方面：

外礦方面，截止 1 月 9 日，全球鐵礦石周發運總量 3247.2 萬噸， 2672.2 萬噸，環比減少 575.0
萬噸，其中巴西發運減量明顯；中國 45 港到港總量 2482.4 萬噸，環比減少 199.9 萬噸，目前仍處于中等偏高水平；

內礦方面，根據 Mysteel
數據，截止 12 月 30 日，國內礦山開工率和鐵精粉產量環比延續小幅回落態勢，整體上，供給端暫時仍較穩。

需求方面，根據 Mysteel 數據，截止 1 月 6
日，日均鐵水產量、日均疏港量環比小幅下滑，鋼材產需驟降，需求走弱趨勢明顯。

庫存方面，港口庫存環比小幅去庫；鋼廠進口礦庫存累庫明顯，鋼廠冬儲補庫兌現；礦山鐵精粉庫存環比小幅去庫，處于歷年同期高位。

從 12
月全球鐵礦石發運推算，預計后續到港依舊處于較高水平，供給端短期不會發生大幅收縮。目前下游建材處于淡季，需求季節性特征明顯，且春節臨近疊加鋼廠盈利不佳，高爐檢修陸續增加，后續建材需求將繼續延續回落態勢；從鋼廠進口礦庫存和日均疏港量數據來看，鋼廠冬儲兌現，但是目前鋼廠庫存依舊是遠低于歷年同期水平，鋼廠補庫力度較弱，后續補庫空間有限，隨著冬儲進入尾聲，補庫驅動將逐漸減弱。

此外，產業面上，對于鐵礦石價格的政策干預再現，
1 月 9
日晚間，發改委稱針對近期鐵礦石價格過快上漲召開會議，研究加強價格監管工作，預期短期內對于鐵礦石價格有較大壓制作用。

綜合來看，短期內鐵礦石或震蕩偏弱運行，關注價格監管方面的措施及本周鋼廠補庫力度。

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期貨方面：合約 HC2305 高開后沖高回落，日間窄幅震蕩，最終收盤于 4146 元/噸，+14 元/噸，漲跌幅+0.34%，成交量為 43
萬手，成交縮量，持倉量為 81.6 萬手，-17174 手。

持倉方面，今日熱卷 HC2301 合約前二十名多頭持倉為 572126 手，-12702 手;前二十名空頭持倉為 596972，-12608
手，多減空減。

現貨方面：今日國內部分地區熱卷上漲，上海地區現貨價格為 4180 元 /噸，較上個交易日-10
元/噸。現貨成交量環比回落，市場交投氣氛一般。基差方面：上海地區熱卷基差為 34 元/噸，基差走強 10 元/噸，目前基差處于偏低水平。

產業方面：根據 Mysteel 數據，截止 1 月 5 日，熱卷周產量環比-7.92 萬噸至 301.11 萬噸，同比-4.71
萬噸;表觀需求環比-13.9 萬噸至 290.4 萬噸，同比16.8 萬噸;社庫環比累庫 9.48 萬噸至 213.09
萬噸，廠庫小幅累庫。整體上，熱卷供需雙減，庫存累庫幅度加大。

制造業方面，12 月份財新中國制造業采購經理指數(PMI)錄得 49.0，低于 11 月 0.4
個百分點，降至近三個月來最低，連續第五個月處于收縮區間，制造業后續下行壓力較大。出口方面，熱卷 FOB 出口價 605 美元/噸，1 月中國出口熱卷數量環比回升
5.41 萬噸至 82.05 萬噸，近期因歐洲補庫，出口成交表現尚可，但全球經濟衰退壓力較大背景下，預期中長期出口方面仍不樂觀。

臨近春節，熱卷下游企業放假逐漸增多，后續需求將繼續走弱。高爐冬季檢修也在增加，但是建材產量下滑更為明顯，熱卷受季節性影響較小，預計后續供給端下滑幅度相對有限，后續隨著供需差擴大，累庫幅度也會加大。成本端，首輪提降落地，鐵礦石受監管影響，價格也有所回落，整體上，成本支撐略有松動。

綜合來看，預期短期內熱卷區間震蕩運行。關注貿易商補庫力度。

來源：曲合期貨