紅棗中期下行壓力仍存

每年的元旦、春節假期前后是紅棗的備貨和消費高峰期，為了解市場實際購銷情況，我們對全國最大的紅棗加工、中轉批發市場進行了調研走訪。根據我們的調研結果，近期市場走貨情況良好，消費的好轉對短期價格產生一定提振。中長期來看，雖然公共衛生事件對紅棗消費的不利影響逐步消退，但是紅棗消費季節性特征較為明顯，3月份開始紅棗消費逐步季節性轉淡，疊加產區供應壓力后移，年后批發市場低價貨源到貨和庫存壓力較大，長期棗價或仍有一定下行壓力。

產量同比恢復性增長

2022/2023年度棗樹坐果期雖然出現高溫，但由于積溫較高、花期提前以及棗農澆水等田間管理措施相對到位，紅棗產量同比出現明顯的恢復性增長。據部分樣本數據，增產幅度在25%附近，其中阿克蘇、阿拉爾、喀什團場及地方產量恢復明顯，若羌、且末地區平均產量較去年略增。品質方面，由于產區仍有大量原料棗尚未加工，目前難以給出準確數據，但據貿易商反饋，由于部分產區紅棗果實膨大期降水偏多以及紅棗坐果期時間較長，四級棗、劣質棗同比稍多，品質差于去年。產區原料棗的購銷方面，目前原料棗采購已經接近尾聲，棗農已銷售近九成貨源。

價格方面，2022年10—12月初貨源偏少，貿易商原料棗采購成本較高，多集中在6—7.5元/公斤。疫情管控優化后，大量原料棗集中供應市場，疊加棗農年前回款還貸意愿較強，積極順價銷售，原料棗價格大幅走弱至3.5—5.5元/公斤。原料棗價格大幅走弱后貿易商采購積極性提升，2022年12月中下旬集中低價成交數量占比或在五成。貿易商反饋由于年前運費較高以及銷售時間窗口較常年偏短，產區紅棗運抵內地占比或僅為四成。年后內地批發市場仍將面對較大的到貨壓力，且此部分貨源成本較低，對紅棗價格有一定利空影響。

旺季過后棗價壓力仍存

紅棗的季節性消費特征較為明顯，每年的10月至次年的3月份是紅棗消費旺季，正常年份截至春節前后紅棗的消費比例在六七成。2022/2023年度年前銷區紅棗走貨節奏呈現前低后高的特點。2022年10月至12月初，終端消費較為低迷，紅棗消費呈現旺季不旺的特點；12月中下旬以來，紅棗走貨情況較前期出現明顯好轉，一是元旦、春節消費旺季來臨，終端有季節性備貨需求，二是原料棗價格止跌反彈，終端拿貨積極性上升，三是防控措施優化后，物流恢復，電商走貨較為順暢。各類型終端消費數量方面，超市消費情況良好，拿貨情況相對亮眼。各級別紅棗消費方面，紅棗級差相對偏小，一級紅棗相對二級性價比較高，二級紅棗剩余貨源偏多，貿易商認為后續二級紅棗價格或走弱。

根據我們調研的結果，雖近期紅棗消費出現明顯好轉，但受制于2022年10—11月份消費相對疲弱，整體銷售進度較常年依舊偏慢。貿易商反饋加工出來的貨源銷售一半左右，去年同期中小貿易商銷售七成左右，大型貿易商銷售六成。疫情對紅棗消費的不利影響在逐步消退，對3月份前的紅棗消費相對看好，紅棗現貨價格偏穩運行，若走貨繼續好轉，或有小幅抬頭。但紅棗消費季節性特征較為明顯，3月份開始紅棗消費逐步季節性轉淡，疊加產區供應壓力后移，年后批發市場低價貨源到貨壓力較大。

2022/2023年度中小貿易商采購占比較高，4—5月份滄州市場冷庫或面臨較大的入庫壓力，若消費未出現反季節性好轉，紅棗現貨價格中長期將振蕩趨弱運行。

綜上所述，短期以振蕩思路對待，中長期建議逢高沽空。套利方面，5/9建議反套，主要是今年中小貿易商采購占比偏高，4—5月份紅棗入庫階段滄州市場或存在庫源緊張現象，入庫前的季節性拋售或對5月合約構成較大的壓力。期現策略方面，建議產業端企業可對比期現價差，逢高盤面適量套保，規避潛在的價格下行風險。（作者單位：方正中期期貨）

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?來源：期貨日報