甲醇需求預計平穩偏弱 全年庫存或累庫為主

行情回顧

2022年中國市場呈現“M型”走勢，價格處于近五年中位偏上位置。

3月上旬前，俄烏戰爭爆發，國際油價走高；煤炭價格再次上揚，中國甲醇生產企業成本增加相對明顯；天津渤化新建60萬噸/年MTO裝置投產，需求增加刺激，行情走高。隨后，美聯儲不斷加息，回落；內地經濟運行偏弱，甲醇產業利潤縮水，市場下滑至7月中旬。伊朗部分裝置意外停車，加之貨船運力緊張，進口減少，二十大召開，山西等地焦化限產、降負，內地供應縮量，金九銀十需求旺季刺激，煤價走高，10月上旬前市場再次走高。美聯儲再度加息，原油回落，大宗商品偏弱運行；內蒙古久泰新建200萬噸/年甲醇裝置投產，內地供應增加，進口逐步恢復，港口庫存底部回升，內地企業庫存增加，排庫需求持續存在，10月中旬后甲醇行情再度走跌。

供應端

2022年國內甲醇新增產能641萬噸，上半年甲醇國內開工率總體維持偏高水平，甲醇生產企業春季集中檢修，僅在四月有少量檢修。由于2021年甲醇的高產能投放，2022年國內甲醇供應端壓力壓制甲醇價格。2023年新增非一體化產能預計260萬噸/年，新產能投放同比下降，考慮甲醇開工高位，供應預計充裕。

進口

2022年1-10月累計進口量為1032.1萬噸，同比上升9%，2023年伊朗有超過600萬噸的新產能投放，2023年除了伊朗貨源進口外，海外總需求下行以后，其他甲醇主產國對中國出口的增加也將成為關注的重點。

需求端

中央經濟工作會議指出堅持穩字當頭、穩中求進，加強各類政策協調配合，形成共促高質量發展的合力，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力。國內經濟緩慢復蘇背景下，甲醇下游預計以穩為主。2022年中國CTO/MTO行業平均整體開工率同比基本持平。甲醇制烯烴產能已逐漸進入低增長時期，目前甲醇制烯烴生產利潤偏低，2023年國內經濟緩慢復蘇背景下，甲醇制烯烴利潤難有大幅改善。2022年醋酸行業景氣度同比2021年大幅下降，下半年以來，醋酸生產的現金流利潤下行回到往年均值水平，國內醋酸開工率長期維持在80%的水平波動。

成本端

雙碳戰略背景下，煤炭產業進行調整，落后產能不斷淘汰出清。煤炭增量受保供指引，供給彈性未恢復，預計2023年的主要增量還是現有產能核增而非新礦投產，供給彈性偏低，煤制甲醇利潤處于較大虧損局面短期難以改善。

綜上

2023年，甲醇新產能投放壓力不大，但進口壓力較大，考慮甲醇低利潤下開工總體維持較高水平，供應端預計充裕，煤制甲醇利潤處于較大虧損局面短期難以改善；下游需求總體預計平穩偏弱，MTO相對油制裝置競爭優勢有限，醋酸開工預計較穩；全年甲醇庫存或累庫為主，預計甲醇2000-2900區間震蕩運行。

來源：曲合期貨