宏觀市場強預期支撐 天然橡膠或繼續震蕩上行

一、行情回顧

(一)

本周天然合約RU2305合約期價在12875-13470元之間震蕩。周一至周三持續上漲，周四回調至5日線附近，周五有所回升。

截至2023年1月20日收盤，本周天然主力合約RU2305上漲390點，漲幅3%，報收13390元/噸。

(二)現貨價格

截至2023年1月20日，云南國營全乳膠(SCRWF)現貨價格12750元/噸，較上周上漲350元/噸;泰三煙片(RSS3)現貨價格14500元/噸，較上周上漲100元/噸;越南3L(SVR3L)現貨價格11800元/噸，較上周上漲150元/噸。

截至2023年1月18日，天然橡膠到港價1680美元/噸，較上周上漲70美元/噸。

(三)基差價差

以上海云南國營全乳膠(SCRWF)現貨報價作為現貨參考價格，以天然橡膠主力合約RU2305合約期價作為期貨參考價格，二者基差呈現明顯升闊的態勢。

截至2023年1月20日，二者基差維持在-640元/噸，較上周擴大140元/噸。

截至2023年1月20日，天然橡膠連續合約與活躍之間的跨期價差為80元/噸，較上周縮小了640元/噸。

二、市場信息

1.國務院新聞辦公室于2023年1月17日上午10時舉行新聞發布會，請國家統計局局長康義介紹2022年國民經濟運行情況。初步核算，全年國內生產總值1210207億元，按不變價格計算，比上年增長3.0%。分產業看，第一產業增加值88345億元，比上年增長4.1%;第二產業增加值483164億元，增長3.8%;第三產業增加值638698億元，增長2.3%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長4.8%，二季度增長0.4%，三季度增長3.9%，四季度增長2.9%。從環比看，四季度國內生產總值與三季度持平。

2.中國汽車工業協會發布2022年12月產銷數據。2022年12月，我國汽車產銷分別達到238.3萬輛和255.6萬輛，產量環比下降0.3%，銷量環比增長9.7%，同比分別下降18.2%和8.4%。整個2022年，我國汽車產銷分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛，同比增長3.4%和2.1%，全年實現小幅增長。預計2023年汽車市場將繼續呈現穩中向好發展態勢，呈現3%左右增長。

3.ANRPC最新發布數據顯示：2022年12月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計76.2萬噸，較2021年同期的63.4萬噸增加20.2%。2022年中國累計進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計736萬噸，較2021年同期的676.9萬噸增加8.7%。

4.ANRPC最新發布的2022年12月報告預測，12月全球天膠產量料增0.1%至139.7萬噸，較上月下降1.5%;天膠消費量料增2.5%至131.1萬噸，較上月增加0.5%。

2022年全球天膠產量料同比增加1.9%至1434.4萬噸。其中，泰國增0.9%、印尼增2.9%、中國降2.1%、印度增9.6%、越南降2.8%、馬來西亞降16.1%、其他國家增8.6%。

2022年全球天膠消費量料同比增加1.9%至1480.2萬噸。其中，中國降1.6%、印度增2.7%、泰國增44.1%、馬來西亞降10.5%、越南增34.2%、其他國家降3.2%。

5.據LMCAutomotive最新發布的報告顯示，2022年12月全球輕型車銷量同比增0.1%至744萬輛;經季節調整年化銷量降至8270萬輛/年，連續第四個月呈下行走勢，不過月銷量與2021年12月持平。受市場混亂程度加劇影響，2022年全年銷量為8100萬輛，略低于2021年水平(同比下降0.6%)。

三、供應端情況

國內產區基本停割，云南西雙版納產區處于全面停割狀態，膠塊供應較為充裕海南部分民營廠已陸續停割，預計2月初將迎來全面停割，新膠產出將基本停滯。國外天膠主產區在一季度后期至二季度也將交替減產，供應壓力會有所下降。膠市短期供需形勢尚未實質好轉，但中長期利多預期對膠價有支撐。

截至2022年11月30日，天然橡膠主要生產國的產量除了印度尼西亞略有下降，其他國家均比上月有小幅增長。

截至2022年11月30日，合成橡膠中國月度產量及累計產量均比上月有小幅下降。

四、需求端情況

本周，汽車輪胎企業開工率較上周都有明顯下降;截至2022年11月30日，中國橡膠輪胎外胎月度產量較上月略微下降7%;截至2022年12月31日，中國汽車月度產量248.8萬輛，同比下降16.7%;截至2022年12月31日，主要國家汽車月度銷量中美國較上月有小幅增長，日本較前一月有所下降。2022年12月，我國汽車產銷分別達到238.3萬輛和255.6萬輛，產量環比下降0.3%，銷量環比增長9.7%，同比分別下降18.2%和8.4%。

截至2023年1月19日，半鋼胎汽車輪胎企業開工率23.82%，較上周環比下降18.82%;全鋼胎汽車輪胎企業開工率為17.64%，較上周環比下降19.32%。

截至2022年11月30日，中國橡膠輪胎外胎月度產量較上月下降7%。

截至2022年12月31日，汽車中國月度產量248.8萬輛，同比下降16.7%。

五、庫存端情況

國內產區逐步停割后國內產量會有下滑，但是由于其他主要橡膠生產國仍處在高產期，所以我國進口貨源有所增加，導致天膠庫存持續上漲。截至2023年1月15日，中國天然橡膠社會庫存119萬噸，較上期增加3.3萬噸，增幅2.87%。青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量50.18萬噸，較上期增加2.4萬噸，環比增幅5.01%，繼續累庫為主。

截至2023年1月20日，上期所庫存為183360噸，較上周增加1560噸。

六、基本面分析及后市展望

從供給端來看，全球天然橡膠產區步入減產季。1月份，中國產區基本全面停割，泰國東北部、越南產區逐步減產停割。冷空氣影響，泰國南部降雨增多，同樣將對割膠工作產生影響。進入2月份越南、泰國東北部將迎來全面停割，印尼、馬來西亞、泰國南部向減產期過渡，供應端壓力緩解。2-4月為全球天然橡膠低產季，對天膠市場構成支撐。原料價格存上漲趨勢，供應壓力會有所減小。

從需求端來看，仍未得到顯著改善。天膠短期需求低迷，節后復工或會適當回升。1月27日起多數企業逐步復工，對于春節后需求復蘇進程仍需持續跟進，輪胎終端消費以及重卡銷售情況值得關注。

從庫存方面來看，天然橡膠倉單繼續增長，青島進口膠持續累庫。

總體來看，橡膠短期供需形勢未出現實質好轉，缺乏核心利好支撐，上漲動力不足。但中長期隨著國內經濟逐漸恢復，橡膠消費前景樂觀。春節期間外盤持續走強，國內需求向好預期帶動商品市場逐漸回暖。國外主產區陸續減產，季節性供給收縮，隨著節后復工復產，年后在剛需補貨的拉動下，終端消費或出現回暖。宏觀市場整體強預期支撐，隨著現貨市場供需改善，國內天然橡膠市場或繼續震蕩上行。宏觀面需警惕美聯儲加息力度超出市場預期的可能。

七、操作策略

短期RU2305合約大概率維持震蕩偏強走勢，操作上建議逢低買入，關注13500附近重要壓力位的表現。

來源：曲合期貨