當前機遇大于風險

5月25日，兩市縮量上漲。期權方面，標的資產50ETF漲0.18%，華泰柏瑞300ETF（510300）漲0.43%，嘉實滬深300ETF漲0.66%，各品種期權購沽隱波回落，但仍處于歷史均值上方，合成標的小幅升水，期權市場情緒中性偏謹慎。

數據顯示，50ETF期權市場活躍度有所下降，持倉則延續增加。當日期權總持倉3030791張，較前一交易日增加170762張。其中認購合約持倉1809218張，較前一交易日增加101343張，認沽合約持倉1221573張，較前一交易日增加69419張。持倉量PCR值0.6752，較前一交易日增加0.0006。成交量方面，當日全市場合計成交1903378張，較前一交易日減少431989張。其中認購期權成交1005233張，較前一交易日減少232862張，認沽合約總成交898145張，較前一交易日減少199127張。日成交量PCR值0.8935，較前一交易日增加0.0072。

滬深300三個期權品種成交持倉漲跌不一，成交回落，持倉整體走高。其中，滬300ETF期權成交量1705007張，持倉量2407724張，成交額為11.407億元；深300ETF期權成交量為246076張，持倉量為375552張，成交額為1.280億元；滬深300股指期權成交量67998張，持倉量173537張，成交額為5.044億元。

當前各品種期權隱波回落，但重心仍處于歷史相對高位。數據顯示，目前50ETF期權主力平值購沽隱波為19.96%，滬300ETF期權主力平值購沽隱波為19.66%，深300ETF期權主力平值購沽隱波為20.30%，滬深300指數期權近月平值購沽隱波為20.33%。從各個期權主力合約波動率微笑曲線看，認購及認沽隱含波動率在15%至35%區間內，處于歷史均值上方。

操作策略上，當前市場仍處于尋底、磨底階段，重心預計將逐步抬升，但反轉還需等待。目前期權隱波在歷史60%分位點附近，處于歷史均值上方。日內投資者仍可做多Gamma，捕捉波動率的機會。方向投資者則仍建議構建價差策略，防范Vega風險，謹慎購買深度虛值期權。中長期來看，當前市場機遇大于風險，藍籌股估值已來到歷史低位，利用合成多頭或備兌策略積極把握抄底機會。（作者單位：方正中期期貨）

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?來源：期貨日報