股指 流動性將成為核心推動因素

在此階段，投資者會圍繞局部景氣或者長期空間比較大的方向進行布局。在流動性充裕的背景下，會出現明顯的估值修復行情，相比較而言，IC估值修復空間更大。

5月25日，國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議。國務院總理李克強強調，扎實推動穩經濟各項政策落地見效，保市場主體保就業保民生，確保經濟運行在合理區間。近期政策穩增長信號強烈，有效增強了市場信心和預期。昨日A股午后持續走強，滬指重回3100點上方。

昨日盤后，國務院辦公廳還公布了《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》（簡稱《意見》）。《意見》重點指出有效投資的領域在于存量規模較大、當前收益較好或增長潛力較大的基礎設施項目資產，包括交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房、水電氣熱等市政設施、生態環保、產業園區、倉儲物流、旅游、新型基礎設施等。同時推動地方政府債務率較高、財政收支平衡壓力較大的地區，加快盤活存量資產。引導支持基礎設施存量資產多、建設任務重、負債率較高的國有企業，把盤活存量資產作為國有資產保值增值以及防范債務風險、籌集建設資金、優化資產結構的重要手段。

此外，《意見》還強調將會優化完善存量資產盤活方式，其中包括REITs、PPP、產權交易、發揮國有資本投資、運營公司功能等融資渠道，為存量資產的合理流動和優化配置開辟綠色通道，促進社會資本方通過創新運營模式、引入先進技術、提升運營效率，并提出加大盤活存量資產政策支持，用好回收資金增加有效投資。總體來看，《意見》旨在有效盤活存量資產形成存量資產和新增投資的良性循環，對于提升基礎設施運營管理水平、拓寬社會投資渠道、合理擴大有效投資以及降低政府債務風險、降低企業負債水平等具有重要意義。可以看到《意見》自上而下對各領域各地區存量資產進行切實規劃，為“寬信用”抓手指明方向，給予存量資產投資更多支持，所以此前困擾市場的政策方向力度等問題將得到有效化解。

結合5月23日國常會內容，會議提出當前經濟下行壓力加大，許多市場主體十分困難，并給出33項穩增長措施，共涉及六個方面，財政、金融、供應鏈、消費投資、能源安全、失業保障，幾乎覆蓋了所有穩增長領域，一定程度回應了市場對增量政策的期待，市場情緒已經轉向中性樂觀。

貨幣政策積極配合穩增長，央行近期召開第三次貨幣金融形勢分析會。背景是受疫情等因素影響，經濟下行壓力進一步加大，需要盡快扭轉各項貸款余額增速頻創近20年以來新低的局面，為下半年經濟反彈創造有利的貨幣金融條件。5月20日，央行下調5年期以上LPR15bp。央行引導LPR下降核心旨在降低實體經濟市場主體融資成本，是出于穩增長訴求，在國內經濟下行壓力加大背景下進行的逆周期調節。4月在疫情反復、部分地區封控停工停產之下，經濟走弱，社融信貸亦出現下滑。5年期LPR單邊下調，明確了政策寬信用的大方向，重心在于扭轉企業和居民中長期貸款在4月的頹勢，囊括居民和企業兩大部門，基建、地產和制造業投資幾個方面。

總體來說，5月中旬至6月中旬，是穩增長政策較密集出臺的窗口期，政策在貨幣、財政、基建以及地產多個層面進行托底。宏觀基本面將進入信用寬松盈利修復的階段，同時受益于貨幣與財政政策的寬松，流動性將成為驅動市場的核心因素。在此階段，投資者往往會圍繞局部景氣或者長期空間比較大的方向進行布局，比如科技、醫藥等與經濟基本面相關度比較低，且成長性比較好的板塊。在流動性充裕的背景下，會出現明顯的估值修復行情，三大期指中IC估值修復空間更大。短期是利空消息的真空期，寬信用難以證偽，市場溫和修復仍是近期主題，多IC空IH的策略依然有效，既能一定程度防范系統性風險，也能提高策略穩定性。（作者期貨投資咨詢證編號Z0014172）

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?來源：期貨日報