消費復蘇需要緩沖時間銅價存在回落風險-RB螺紋鋼期貨交易網

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1.上海金屬網：AFS 預計，由于芯片供應不足，今年全球汽車市場累計減產量將攀升至 279.89 萬輛。AFS 認為，即使芯片供應有所改善，汽車行業面臨的半導體短缺結束至少還需要幾個月的時間。

2.上海金屬網：五礦資源 1 月 30 日早間在港交所公告，在運輸受阻而影響進出運輸后，該公司在秘魯的拉斯邦巴斯礦（Las Bambas）由于關鍵物資出現短缺，礦山被迫開始逐步減緩營運。倘情況持續，礦山將自 2023 年 2 月 1 日（秘魯時間）起暫停銅生產，而其營運將開始處于維護狀態。?

【銅】

核心邏輯：春節假期后，消費復蘇需要時間緩沖，疊加過熱情緒回落，銅價存在回落風險。

盤面情況：昨日銅價如預期回調整理，主要原因是情緒回落疊加需求回暖需要一定的時間，短期仍在累庫周期內。假期期間，歐洲央行表示繼續加息 50bp 仍然是當前較為合理的選擇，同時聯儲 2 月加息臨近，即使加息 25bp 也對美元起到支撐，節前宏觀過熱情緒回歸理性。節前市場交易的另一個利多是消費的回暖預期，而從現實來看，消費復蘇需要緩沖時間，市場也需要現實加以驗證來提振信心。昨日 AFS 預計全球汽車市場芯片不足導致汽車持續減產，此消息更是打擊了市場對于消費修復的信心。

供應端：冶煉產能處于低位，節后將陸續回升。加工費回升至 82.2 美元/干噸，秘魯的 Las Bambas 和 Antapaccay 銅礦受到動亂影響，或影響全球 2%的銅礦供應，礦端受到較強影響；但中國進入春節假期，各地冶煉廠進入放假模式，冶煉產能削減的更多，由此加工費反而回升。但假期過后，冶煉端陸續恢復運營，礦端產出持續受阻，料加工費短期高位整理，中期仍有下行空間。

需求端：春節期間，需求下降至低位，市場交投十分清淡，節后陸續回升。電解銅制桿周度開工率錄得 25.57%，較上周下滑 23.45 個百分點，下游開工率下降至低位；精廢價差擴大，精銅替代性減弱。料節后，市場需求有所回升，但短期回升速度較慢，庫存仍處于累庫周期。

策略建議：期貨端高位空單繼續持有；期權端賣出看漲期權

關注點：市場對于節后的樂觀預期；歐美釋放鴿派信號

【】

核心邏輯：供需延續雙弱+成本支撐+宏觀轉淡，鋁價區間內偏弱運行。

盤面情況：鋁價節后進入整理期，錄得小幅回落。假期期間，歐洲央行表示繼續加息 50bp 仍然是當前較為合理的選擇，同時聯儲 2 月加息臨近，即使加息 25bp 也對美元起到支撐，節前宏觀過熱情緒回歸理性。節前市場交易的另一個利多是消費的回暖預期，而從現實來看，消費復蘇需要緩沖時間，市場也需要現實加以驗證來提振信心。昨日 AFS 預計全球汽車市場芯片不足導致汽車持續減產，此消息更是打擊了市場對于消費修復的信心。

節后第一周冶煉廠復產效率偏低，復產進度相對較慢，供應回升較慢。需求端下游工廠開工率回升速度較慢，社會庫存和交易所庫存大概率延續累庫周期。成本端，成本內外劈叉，國內總體持穩，海外天然氣價格偏弱運行，海外成本支撐減弱

策略建議：期貨端輕倉持空；期權端賣出看漲期權

關注點：節后預期大幅回暖；歐美釋放鴿派信號