原油市場仍面臨較多變數 橡膠上行驅動逐步增強

【】

春節期間，國際油價較節前收盤最終收跌，布倫特原油微跌0.18%，WTI原油跌幅稍大約下跌1.9%。整體來看假期期間國際油價在5個交易日內基本維持了拉鋸之勢，原油市場仍面臨較多變數。

國內方面，2023年春節消費復蘇良好，全國范圍內交通、消費等各個環節均有明顯回暖，現貨市場汽油在假期出行消費刺激下持續大漲，成品油市場延續強勢。

假期庫存方面，EIA數據顯示，美國截至1月20日當周原油庫存變動實際公布增加53.3萬桶，汽油庫存增加176.30萬桶，精煉油庫存減少50.70萬桶。美國至1月20日當周除卻戰略儲備的商業原油庫存為2021年6月25日當周以來最高。

后續關注供需端風險變化，歐盟對俄羅斯成品油禁運執行，機構判斷預計2023年俄羅斯的日產量將從去年的約1000萬桶降至900萬桶以下，最終制裁對俄羅斯供應的影響仍需進一步觀察。

總體而言，春節市場原油市場表現相對平淡，節后隨著國內市場投資者信心增長，預計原油市場偏強波動為主。

【經濟增長復蘇可期，節后滬膠上行驅動增強】

供給方面：各產區物候條件趨于穩定，極端天氣對膠樹生長及割膠作業的擾動逐步減弱，海外原料產出相對平穩;但國內產區已然全面停割，關注一季度氣候狀況及今年割膠季開割預期。

需求方面：乘用車購置稅減征措施未能延續，但市場悲觀情緒基本消化，而重卡市場歷經一年低迷確認長期底部，終端需求內生驅動的切換轉變更有利于天然直接需求的傳導與釋放，且節后輪企開工回升值得期待，對上游的消費拉動作用將逐步顯現。

庫存方面：天膠進口保持強勢，港口庫存延續累庫態勢，但若需求復蘇預期兌現，現貨庫存將進入主動去庫階段，且當前滬膠期貨庫存尚處歷史偏低水平，倉單注冊意愿不足為滬膠價格下方提供一定支撐。

核心觀點：國內產區停割緩和天然橡膠供過于求局面，滬膠價格呈現筑底之勢，而隨著經濟復蘇帶動重卡產銷增長，汽車市場驅動切換加強天然橡膠需求傳導效率，滬膠價格上行驅動逐步增強，多頭策略性價比凸顯。

來源：曲合期貨