銅：超季節性累庫 銅價短時承壓

【現貨】1月30日SMM1#電解均價69780元/噸，環比-370元/噸;基差-10元/噸，環比+40元/噸。廣東1#電解銅均價69725元/噸，環比-310元/噸;基差-65元/噸，環比+10元/噸。

【供應】南美礦端干擾事件持續發酵，進口銅精礦指數連續下行，但尚未對冶煉造成實質性影響。據SMM，12月國內電解銅產量為87萬噸，環比下降3.3%，同比基本持平。進口窗口維持關閉。

【需求】節前需求改善預期較為充分，節后亟需現實驗證。

【庫存】1月30日SMM境內電解銅社會庫存26.39萬噸，較節前增加6.73萬噸，國內春節前社庫累積屬于超季節性累庫。1月27日，LME銅庫存73975噸，較節前減少6050噸。

【邏輯】銅市關注點落在國內需求實際兌現情況和美聯儲議息會議。節前需求改善預期定價較為充分，但春節期間現實地產成交數據偏弱，疊加今年春節國內超季節性累庫，短期或存在預期現實差。美元盤整上行，關注2月2日凌晨美聯儲議息會議和會后新聞發布會情況。

【操作建議】短時面臨回調，暫觀望

免責聲明：本報告中的信息均來源于被有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔。本報告的最終所有權歸報告的來源機構所有，客戶在接收到本報告后，應遵循報告來源機構對報告的版權規定，不得刊載或轉發。

來源：曲合期貨