年后生產逐漸恢復 雙焦供給格局有望轉變

新年伊始，煤礦和下游產業逐漸復產，供需雙增。年后國外市場延續弱勢可能性較大，制約出口需求，國內短期保交樓的炒作熱點依舊持續，今年是經濟恢復年，相關政策的支撐力度預取較大，短期需求端呈現強預期弱現實。供給端短期澳煤進口量有限，中長期呈增長趨勢，蒙煤進口預期恢復正常，綜合來看，供給端呈增長預期。

需求：

節后復產逐漸提上日程，短期終端需求弱穩運行，下游利潤空間較小，鋼廠生產積極性較差，預期本周需求有限，弱現實。中長期來看，保教樓的政策支撐持續，疫情結束后經濟復蘇提上日程，強預期的支撐依舊存在。目前依舊在開工淡季，焦炭價格受強預期支撐較大。

焦炭供給：

焦炭庫存有所回升，拐點出現。今年春節較早，年后房地產和基建復產節奏預期偏緩，在鋼廠利潤有限的背景下短期對焦炭需求預期有限，焦炭累庫動力不足。焦企利潤空間較小且原料成本較高，后期焦煤供給的增長預期可能制約近期焦企生產積極性，預期供給弱穩為主。

焦炭庫存：

年前焦炭庫存持續增加，但同比依舊處在低位，對價格的支撐依舊存在。年后預期生產積極性一般，焦炭累庫動力不足;下游采購短期弱穩為主，去庫可能較小，預期庫存持穩或略增。

焦煤供給：

供給端，節前停工逐漸恢復，國內供給逐漸增加，蒙煤初四已恢復通車，澳煤進口短期有限，中長期澳煤有增產預期，對國內進口或形成沖擊，焦煤年前停產可能形成供給缺口，年后價格短期或受此影響，長期預期焦煤供給呈強預期。

焦煤庫存：

年前煤礦停產導致焦煤去庫，節后生產逐漸恢復，供給壓力逐漸趨緩。今年進口端供給有增長預期，國內供給預期維穩運行，供給總體有增長預期，但短期供給壓力依舊存在。需求端保交樓的政策支撐對下游形成強預期，疊加疫情過后經濟的恢復預期，短期需求依舊受強預期的支撐;但短期下游依舊是淡季，焦煤庫存或逐漸增加。

未來展望：

焦煤年前停工形成供給缺口，年后生產逐漸恢復，澳煤供給短期增量有限，中長期呈增長預期。焦企利潤收縮，生產積極性短期有限，對焦煤采購或持觀望態度，焦煤年后或受澳煤影響存在下行可能，激進者可輕倉試空。焦炭庫存同比依舊處在低位，由于年后保交樓的強預期依舊存在，短期對價格有支撐，建議觀望為主。

來源：曲合期貨