庫存增加壓力仍在 銅價宏觀層面預期向好

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周二滬2303合約開盤后小幅沖高后回落，報收于69240元/噸，小幅下跌0.65%;2303合約呈現同樣走勢，下跌0.88%，收于61830元/噸。夜盤期間，倫銅再度拉升收回跌幅，報收于9279美元/噸，內盤銅價也跟隨外盤低開高走。周二上海電解銅現貨對當月2302合約報于貼水80——貼水30元/噸，均價報于貼水55/噸，較昨日下跌45元/噸。節后社庫繼續增加，市場難有買盤，持貨商迅速下調報價，且市場需求等待進一步復蘇，料后續累庫壓力仍存，現貨貼水局面或將繼續維持。

宏觀方面：中國1月官方制造業PMI為50.1，非制造業PMI為54.4，均顯著回升;1月經濟景氣明顯回升，需求端復蘇快于生產端，出口仍然承壓。歐元區四季度GDP環比意外增長0.1%。IMF一年來首次上調全球增速預期，還將中國2023年的GDP增長預期上調至5.2%。美聯儲高級鷹派官員暗示，美聯儲有望在3月會議之后，考慮暫停加息。

基本面方面，據調研，春節假期期間上海社會倉庫庫至15.46萬噸，在消費復蘇未啟動下，庫存增加壓力仍在。

當前銅價有宏觀層面預期向好的支撐，也有基本面短期分化的局部擾動。預計強預期和弱現實的博弈還將繼續，短期將圍繞7萬上下震蕩。

操作建議：暫時觀望。

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周二滬2303合約先跌后漲，日內開18980元/噸，高19030元/噸，收18925元/噸，跌145元/噸，跌幅0.76%，夜盤反彈回升至萬九上方。倫鋁陽線上漲，收于2648美元/噸，漲82美元/噸。現貨長江均價18730元/噸，跌40元/噸，對當月貼水100元/噸。南儲現貨均價18770元/噸，跌50元/噸，對當月貼水60元/噸。現貨市場鋁價承壓采購意愿不高，成交清淡。

宏觀面：國家統計局公布數據顯示，中國1月官方制造業PMI、非制造業PMI和綜合PMI產出指數分別為50.1%、54.4%和52.9%，三大指數均升至擴張區間，經濟景氣水平明顯回升。2022年歐元區GDP同比增長3.5%，歐盟增長3.6%。

產業消息，南山鋁業：印尼200萬噸氧化鋁項目已于去年年底達標投產。

綜上，昨日公布的中國制造業PMI超預期回升，消費預期兌現概率大大增加，鋁價再度回升至萬九上方，但近期三大央行都講先后進行利率會議，宏觀仍有較大不確定性。基本面上，供應端云南地區再傳口頭限電預警，供應擾動預期抬升給到鋁價下方支持，需求端鋁價跌破萬九之后暫未進一步大幅走低，現貨市場成交貼水暫時持穩，盡管社會庫存大幅累庫，市場對消費能夠兌現仍有一定期待。預計鋁價延續萬九附近震蕩走勢。

操作建議：觀望。

來源：曲合期貨