焦炭 有望逐步企穩

一方面，焦炭市場供需基本面并沒有明顯轉差跡象，庫存依舊維持歷史低位；另一方面，近期焦企挺價意愿增強，焦炭價格有望逐步企穩。但后市需謹防焦煤供應超預期、鋼材需求持續走弱等風險因素。

圖為焦炭基差走勢

近期，一方面，焦炭現貨第四輪提降落地后，焦企普遍面臨虧損的局面，挺價意愿相對強烈；另一主面，從供需基本面來看，全國各地復工復產進一步推進，焦炭需求保持高位，庫存將進一步回落。整體上，焦炭價格后市有望逐步企穩。

現貨提降空間有限

5月初焦炭現貨價格開始走弱，目前第四輪200元/噸提降已經全面落地，本輪降價幅度達到800元/噸。隨著現貨價格不斷走弱，焦企開始虧損，近期出現明顯的挺價意愿。在噸焦利潤為負的階段，焦炭價格回落空間主要取決于成本端焦煤。雖然焦煤供應存在增加預期，但從庫存數據來看，焦煤連續兩周大幅去庫存，總體供需依然偏緊。在焦煤價格逐步企穩階段，焦炭成本下行空間有限，第五輪提降或難落地。后期隨著鋼材需求邊際好轉，將給焦炭帶來提漲動力。

自4月下旬開始，隨著限產放松和汽車運輸情況的緩解，焦炭供應開始逐步回升，4月全國焦炭產量為4001萬噸，同比增長1.1%，今年首次超過去年同期水平。但是近期隨著焦炭價格不斷走弱，焦化廠出現明顯的減產跡象。數據顯示，5月27日當周，獨立焦企產能利用率環比減少1.49%，同比下降7.7%；焦炭產量環比減少1.02萬噸，同比減少3.9萬噸。

生鐵產量不斷創新高

焦炭價格走弱，更多的是受到終端鋼材需求低迷的影響，在傳統4—5月需求旺季，鋼材并沒有明顯降庫，因此市場比較擔心鋼廠由于庫存壓力被迫減產，從而影響焦炭需求。從粗鋼產量來看，鋼廠確實出現一定程度的減產，粗鋼產量環比預計繼續回落，但生鐵產量不但沒有回落，反而不斷創出今年新高。數據顯示，4月生鐵產量同比持平，粗鋼產量同比下降5.2%；5月數據環比也在回升。造成這種現象的主要原因是廢鋼價格較高，鋼廠減產主要通過減產電爐和轉爐少加廢鋼的方式，高爐并沒有出現明顯的減產現象。且隨著焦炭價格的回落，長流程鋼廠依然保持一定的利潤。目前，隨著全國疫情的進一步好轉，鋼材需求也將逐步釋放，鋼廠將難以出現明顯減產現象，這在一定程度上將支撐焦炭需求。

雖然5月焦炭現貨價格大幅走弱，但庫存并沒有增加，截至5月27日，獨立焦企、焦炭鋼廠、港口的總庫存為1018.15萬噸，較月初基本持平，較去年同期下降26.57萬噸，庫存為歷史同期最低值。且下游鋼庫存很低，247家鋼廠焦炭庫存為683.06萬噸，同比下降77.47萬噸。下游剛性補庫需求較強，也對焦炭價格形成支撐。

綜上所述，焦炭價格走弱更多的是受到鋼材需求不及預期的影響，其自身供需基本面并沒有明顯轉差跡象，庫存依舊維持歷史低位。近期，隨著焦企挺價意愿的增強，焦炭價格有望逐步企穩，其反彈高度還需看鋼材終端需求釋放情況。后市主要面臨的風險因素有：焦煤供應超預期，鋼材需求持續走弱。（作者單位：東吳期貨）

?來源：期貨日報