A股進入整固期

? A股中長期呈現磨底模式，短期市場部分板塊進入整固調整，前期快速反彈的核心邏輯是超跌反彈疊加板塊流動性改善預期。

昨日，在此前錄得7連陽的上證指數出現調整，前期漲幅居前的科創板、創業板等指數亦出現幅度較大的調整。全市場成交金額自連續三個交易日突破萬億元后，昨日也回落到萬億元以下。本周以來，煤炭、有色等周期板塊漲幅居前；房地產、建材等行業板塊跌幅居前。

圖為上證指數日線

從中信風格指數來看，4月底以來的反彈中，周期和成長風格均有著較亮眼的表現。金融和穩定風格指數中包括部分穩增長板塊，近期走勢趨弱。從中信產業鏈指數角度看，上中游在本輪反彈中彈性更好。對應到股指期貨的標的指數來看，IC合約較IF和IH更強一些。

消息面上，市場對科創板是否會降低準入門檻有所猜想，疊加5月中旬發布的《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》，科創板未來流動性有望進一步改善。不過在即將到來的7月，科創板將迎來一波解禁高峰，規模超過兩千億元。雖然部分投資者對此表示擔憂，但根據創業板以往解禁高峰前后的歷史數據經驗，大股東在解禁后減持意愿并不如市場預期那么強烈。

對于前期熱門的穩增長板塊來說，隨著全面復工復產的推進，以及政策端持續向好，市場對政策邊界的確定性在逐步回升，穩增長板塊在市場穩定器方面的投資價值邊際回落。

北上資金近期開始大幅轉為凈流入，且其明顯更偏好滬市標的，這或預示著投資者逐步對中強美弱的市場特征產生期待。國內經濟見底預期逐步變強，隨著復工復產的全面推進，宏觀基本面以及投資者信心在邊際好轉。

美國市場或在逐步邊際走弱，近期油價的上漲，也令市場擔憂其經濟出現衰退，且難以軟著陸。全球宏觀方面，隨著美元指數和美債收益率高位回落進入振蕩，風險偏好修復。不過6月1日美聯儲正式啟動縮表，美國5月非農數據好于預期，或也為美聯儲在6月繼續加息鋪平道路。關注美聯儲啟動縮表后影響，理論上縮表比加息對流動性影響更大一些，從期指標的角度來看，滬深300指數以及上證50指數受此影響或會更大一些。

綜合來看，此前在國內的復產復工和政策積極向好的背景下為市場的反彈營造溫和環境。A股中長期呈現磨底模式，短期市場部分板塊在前期快速反彈后進入整固調整，前期快速反彈的核心邏輯是超跌反彈疊加板塊流動性改善預期。

中期來看，流動性改善預期仍值得關注，中報后隨著宏觀經濟回暖可能帶來的盈利改善可密切跟蹤。風險方面，提醒投資者關注美聯儲6月縮表、加息的沖擊強度對市場情緒可能帶來的影響。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0017641）

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?來源：期貨日報