什么是上市注冊制？什么是注冊制

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現在推出的科創板是注冊制的一個嘗試，但是從現在來看，投資者投資還不是很理性，因為科創版上市公司上市首日竟然增長了400%，泡沫很大，主要是由于投資者盲目跟風造成。不能簡單周搬國外那般企業信息充分披露即可的IPO注冊制模式，國內想要上市融資的企業太多，得根據我國國情適當設置門檻，不能什么企業都亂申報一番，實際上本次科創板在試驗科創板推行IPO注冊制的時候就設立了相關的幾套標準，這是合理的。

1、什么是注冊制？

您好，我在投行工作，相對了解一些，在此拋磚引玉，如有不對的地方歡迎指正。注冊制是相對于審核制來說的，是說股票發行的時，發行人必須依法將各種資料完全準確的向證券監管機構申報，注冊制的核心是信息披露，只要嚴格按照法律法規的規定，真實準確完整及時披露就算達到了要求，監管機構就沒有理由不讓發行。比如事先法律明確規定了股票發行的n項條件，只要是滿足了上述條件的企業信息都披露了，就能上市，注重的是形式審查，

而審核制不一樣，審核制是監管機構要對擬上市公司進行實質性審查和價值判斷，適用于資本市場還不完善的市場，因為投資者水平良莠不齊，所以為了保護投資者，尤其是中小投資者的利益，進行實質審查可以有效杜絕風險，防止證券欺詐，我國主板，中小板、創業板都是審核制。審核制在我國資本市場不完善的時期發揮了重要作用，現在推出的科創板是注冊制的一個嘗試，但是從現在來看，投資者投資還不是很理性，因為科創版上市公司上市首日竟然增長了400%，泡沫很大，主要是由于投資者盲目跟風造成。

2、股票市場的注冊制到底是什么？

注冊制是成熟市場股票發行的通行制度，經過了上百年的實驗，是非常成功的制度，以美股注冊制為例，公司上市很容易，公司向交易所申請，由券商承銷，會計師事務所審計，就完成了上市流成，得出初步定價區間（比如5一8元），最后就是確定新股最終發行價，新股發行價由50家大型機構詢價，有投行，養老金，公募基金，私募基金，保險公司，投資公司等投標，去掉最高，最低價，得到平均價就是新股發行價。

美股新股發行，是以市盈率，市凈率，凈資產收益率等指標定價為依據，一般行業公司，市盈率6一10倍，以凈資產的9折，市凈率低于1，只有高科技，高成長的新興行業可以高溢價發行，比如阿里巴巴，發行市盈率高達37倍，又比如前久萬達集團，在美國，歐洲收購了很多影視，文化資產，耗資16億歐元，在美股上市，由會計師事務所，投行給出的初步詢價區間6億一8億美元，最終機構詢價定為6億美元，當日上市就跌破發行價，最近市值在4億美元，

美股上市公司分為控股股東制度，合伙人制度兩類，控股股制度就是誰控股，誰來管理公司，控股股東最低持股比例不得低于33%，這33%不準在二級市場減持，持股5%以上的大股東，每年減持比例不能高于1%，公司業績下滑，虧損不得減持，持股5%以下的小股東，新股上市當天就能賣出，但由于大部分新股是折價發行，上市當天又破發，原始股東是虧損的，所以就沒有減持壓力，只有公司發展壯大了，原始股東和二級市場投資者才能共同享受股票上漲的紅利。

合伙人制度，就是管理團隊持有少量股權，但擁有公司的管理權，大股東持有多數股票，只能享受分紅，股票減持也有嚴格的期限，數量限制，阿里巴巴就是合伙人制度，美股虧損公司也是能上市的，但只限于高科技公司，發行價格很公平，很多偉大的公司，上市時是虧損的，有慧眼者就實現了烏雞變鳳凰。在美股上市的公司，每年要向交易所繳納上佰萬美元的會費，如果公司質地不好，跌破1美元，將退市到股轉市場交易，如果有造假上市被查到，美國證券會將作出非常嚴厲的懲罰，造假者將傾家蕩產，甚至坐牢，投資者會得到全額賠償，公司無力承擔的，將由交易所，投行，會計師事務所共同賠償，而且中介機構會被重罰，有了這些嚴格措施，爛公司一般不敢到美股上市，也就沒有公司排隊上市的現象，

注冊制使所有公司得到了公平的競爭平臺，有發展的優秀公司得到了融資渠道，真正實現了股市成為資源配置的場所。美國證券會是獨立的監督部門，所有上市公司都非常敬畏，有了強有力的監管，使很多上市公司養成了良好習慣，上市是公司的新起點，大家都抱著與公司共存亡的心態，發展成為全球性優秀公司，這就是企業文化，公司精神。

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