富春股吧股吧？富春股份股吧？

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作者 | 蓑笠翁

編輯 | 小鷗

當公司上市之后主營業務的開展遇到瓶頸，木有關系，如果大家都能像富春股份（300299,SZ）一樣樹立“成人達己，成己為人”的價值觀，哭著喊著要幫助員工實現健康豐滿的人生夢想，那么，辦法總是有的。

比如說，可以玩玩同行業并購，蹭蹭概念，如若不夠，那就多棲發展，跨界并購整個第二主業也是個不錯的主意。

只是到頭來，夢想很飽滿，罩杯依然很骨感。

一、上市業績即撲街 5G概念又來蹭

富春股份，2012年3月19號登陸創業板，初始主營業務是為運營商提供通信網絡規劃設計咨詢、通信信息化工程管理、通信軟件開發等技術服務。主要客戶為中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商。

公司背靠三棵搖錢樹，家里是不是金玉滿堂？

當里個當，當里個當，閑言碎語不要講，表一表山東好漢武二郎……廢話不多說，直接上圖。

按照慣例，風云君（ID：mvlegend）先來對比下上市前后公司營業收入和利潤的變化情況——這是A股的劫：上市業績必大降。

圖中可看到12年3月份上市之后，這營收雖然蹭蹭蹭地往上漲，霸特這凈利潤是刷刷刷地往下掉。上市當年，凈利潤即暴跌43%，第二年又接著暴跌41%，14年有所回轉卻也是并購同行幫了大忙（當年收購北京通暢 100%股權，貢獻了公司 2014 年度凈利潤的 56.63%）。

而至于12年、13年業績大跌的原因，富春股份給出的答案如下：

雖然理由看起來都冠冕堂皇，不巧碰上風云君（ID：mvlegend）喜歡較真，一個個又核實了下。

這第一個原因風云君（ID：mvlegend）就有點坐不住了，上圖中明明可看到營業收入11年、12年相差無幾，能讓凈利潤下降如此之多？有點勉強。

而至于2、3項，請看下表。

為了更合理進行縱向對比，這里使用的是各項費用或成本占營收的比重。可以看到，在上市當年，各項費用比例確實在提升，但隨后均出現下降，尤其是銷售費方面，風云君（ID：mvlegend）有點疑惑：這是一年開拓市場可以管三年的節奏嗎？

至于研發費用，12年漲了這60多萬，這也能算作加大研發投入？！

風云君遙想起自己多年前代客泊車的收入水平，對這點就有點不認可的，所以最終原因風云君覺得第2項算是稍微靠譜的，就是發展LTE項目。且從13年業績下滑原因來看，也可證實這點。而從業績下滑幅度來看，富春股份應該是在大力發展LTE項目吧。

為何要強調這一點？后文揭曉。

至于圖中為何沒有15、16年的數據，主要是由于富春股份15年玩起了跨界并購，通信業務的凈利潤數據無法準確獲得，不過，風云君（ID：mvlegend）秉著嚴謹的學術態度還是帶大家看一看相關數據。

業務收入近來沒起色，而毛利率仍在緩慢下降。

而凈利潤部分，風云君（ID：mvlegend）大致倒推了一下，供參考。其中，上海駿夢網絡科技有限公司為富春股份為發展第二主業（游戲業務）收購的全資子公司。所以，這通信業務發展究竟如何，各位看官自行領悟。

再看近期，5G概念開始躁動，這會只要沾親帶故的都能沾點光。富春股份亦不例外。至于究竟如何呢？風云君（ID：mvlegend）打算以史為鏡，好好卜一卦。沒成想，腦子里面先蹦出了“五環之歌”，啊…啊…5G，你比4G多1G~~~。

所以，鏡子有了：4G。風云君（ID：mvlegend）先捋一捋富春股份在4G來臨的時期究竟收獲了多少？

2013年12月4日,工信部正式向中國移動、中國電信、中國聯通頒發了三張TD-LTE制式的4G牌照，中國正式進入全新的4G時代。富春股份從12年開始布局。

還記得前面一直強調的LTE項目嗎？何為LTE？LTE也被通俗地稱為 3.9G，具有 100Mbps 的數據下載能力，被視作從 3G 向 4G 演進的主流技術。

這就可以理解富春股份為何投入LTE項目！且富春股份彼時也是懷著美好的夢想的：隨著4G牌照的發放，通信行業將迎來新一輪的建設高潮，公司處于通信技術服務產業鏈的最前端，將從本次大規模建設中直接受益，提升公司業務規模。

業務規模看著是升了些，可前期業績下滑主因均歸結于LTE項目，即使項目結算不及預期，后期也沒體現出來！

12-14年如果剔除收購對凈利潤的貢獻，富春股份整個業績撲街；而15、16年雖沒有具體的數據，但以上文凈利潤反推法來作為參考的話，這個項目妥妥的打水漂了！

也就是說，富春股份在4G的大浪潮中基本是竹籃打水一場空！

所以如今，在5G躁動之際，富春股份又做了什么準備呢？

目前富春股份共取得“富春通信面向5G的分布式移動云計算協同架構與管理軟件”、 “富春通信5G與WiFi融合組網需求分析軟件”、 “富春通信基于C-RAN的5G無線接入網架構軟件”3項軟件著作權。

什么鬼？！風云君（ID：mvlegend）一向對軟件著作權不太感興趣。所以看著富春股份一本正經的回答說，5G投入建設，設計和咨詢必定先行之時，風云君只能呵呵呵！

二、“風光無限”的游戲業務VS“腳底生風”的股東們

對于富春股份的另一主業，起源于2015年上半年對上海駿夢網絡科技有限公司的并購，開始涉足游戲研發與運營業務領域。自此，游戲業務與通信業務開始并肩同行。

不過，從凈利潤的貢獻來看，游戲業務儼然成了主打歌，業績是噌噌噌的就上去了！且在資本市場還在經歷股災2.0之時，富春股份的股價竟然創出了歷史新高。

頭次的并購之路走的順暢，且效果不錯，富春股份自然是如法炮制。

2015年下半年再次打算以發行股份的方式收購春秋時代（天津）影業有限公司80%的股權，正好趕上了政策監管趨嚴時期，被發審委擋在了門外。

一次不成再來一次，2016年9月發布了發行股份及支付現金購買摩奇卡卡100%的股權并募集配套資金的方案，總金額高達10.82億。可惜，呯的一聲，又被擋門外了。

不過，這一次富春股份比較堅定，直接用現金來分期付款。那現金又從哪里來呢？

范平、邱曉霞、付鵬（為交易對價方，以及業績承諾人）自取得第一期交易價款44,000 萬元之日起 5 個交易日內，應通過協議大宗交易的方式將其取得的上述價款全部用于購買實際控制人繆品章直接或間接所持富春通信的股票（不足購買 100 股的尾款除外）。

繆品章承諾按照協議的約定將其所直接或間接持有的富春通信部分股份通過協議大宗交易方式轉讓給范平、邱曉霞、付鵬，出售富春通信股份所得價款扣除相關費用后全部向富春通信提供無息借款。

風云君（ID：mvlegend）老覺得這條款看著眼熟，這都是哪個祖師爺門下的啊？當然，這金額在資本市場不算大，風云君也就瞎念叨。

咱們還是回到業績部分。

在15年并表業績大幅提升之后，16年扣非后凈利潤再次上漲了56%，看來這游戲業務發展的是如火如荼啊。

不過，可能有點好過頭了，把深交所也招過來圍觀了，順便對2016年年報發了一個問詢函，主要就是針對游戲業務部分，是否存在關聯交易等，且對于游戲的運營數據要求更詳盡的同時也提出質疑。

風云君（ID：mvlegend）舉個例子，對游戲了解透徹的可以說道說道：

問詢函中提到，富春股份2016年年報顯示，上海駿夢2016年的自主運營游戲收入為7948.58萬元，較2015年增長4293萬元。但截止到2017年6月12日，公司旗下的官方游戲論壇“駿夢論壇”注冊會員只有406名。

所以，關于游戲的大部分問題，問詢函中都已提及，風云君（ID：mvlegend）天天坐板凳敲鍵盤，除了聽聞過王者農藥以外，其他真是七竅通了六竅，只有一竅不通。

那說點風云君通曉的吧！

在游戲業務看著前途一片光明之時，公司的實控人以及駿夢網絡的主要負責人卻溜得很快啊，義無反顧、毫不手軟地減持了！

看看減持表，由于15年下半年以及16年二三季度由于重大資產重組基本處于停牌期，所以減持時間段主要集中在16年末尾：

注意富春股份控股股東福建富春投資有限公司以及平潭奧德企業管理咨詢有限公司的實控人均為繆品章，即三者為一致行動人。上海力珩投資中心(有限合伙)的實控人為許斌，許斌目前則是上海駿夢網絡科技有限公司董事兼總經理。

看著這已經減持的情況，兩大主力執行力杠杠的！而預減持計劃更是一劑猛藥，不過，沒過2個星期，兩大主力把這個擬減持計劃給撤銷了。說是可以通過其他途徑解決自身資金需求，看來之前減持少了。

不過，更重要的原因可能是說對公司未來發展的信心，要促進公司長期、穩定、健康發展。也對，為了彰顯對公司未來業務發展的信心，富春股份的員工持股計劃3月份才完成，且截至目前為止，按照除權除息之后的價格還虧損將近20%。

這大股東要是先走了，這“成人達己，成己為人”的價值觀誰來堅守啊？員工健康豐滿的人生夢想又得往何處去尋？

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