300043星輝娛樂股吧千股千評？300043星輝娛樂股吧消息？

西南證券發布投資研究報告，評級: 買入。

星輝娛樂(300043)

事件：公司公布三季報， ] 2019年前三季度實現營業收入 21億元，同比減少 8.1%，歸母凈利潤 3.4 億元，同比增加 59.6%； Q3 單季度實現營業收入 9.4 億元，同比大幅增加 55.9%， 歸母凈利潤 2.1 億元，同比增加 199%。

體育業務盈利提升帶動整體業績觸達預告上限。 報告期內， 公司各項業務運轉良好， Q3 業績大幅增加，觸達業績預告上限。分業務來看， 公司原有游戲作品持續貢獻豐厚流水，新作品推出提供未來業績保證。體育業務盈利能力大幅提升，轉播收入、贊助收入均呈現較好增長勢頭，并通過出售博爾哈·伊格萊西亞斯、馬里奧·埃爾莫索等球員收獲至少 1.9 億元交易凈利潤。

我們堅持既有觀點，看好西班牙人俱樂部長期價值。

1）西班牙人是業務融合最好的中資控股海外俱樂部之一， 經上市公司歷時 3年的潛心經營，運營改善顯著。 俱樂部凈資產規模由 2016 年底的 4 億元增加至目前的 12.4 億元；歸母凈利潤也由 2016 年的 2944 萬元提升至 2018 年的 1億元。

2） 俱樂部平臺價值處于上升階段， 可予以重視。 依托良好的“青訓基礎” +“球探體系”，俱樂部形成了“良性球員流動”的運營模式，可實現競技實力&商業價值的雙贏。目前， 俱樂部一線隊球員總身價達到 1.5 億歐元，較此前的 5000余萬歐元有了長足進步， 這不僅是俱樂部平臺價值的重要體現，也是平臺價值進一步抬升的堅實基礎。

3） 西班牙人處于商業價值洼地，仍有極大開發潛力。 “武磊”效應下，西班牙人俱樂部、西甲聯賽在國內的關注度得到極大提升。 目前，俱樂部與樂動體育、咪咕、科大訊飛等企業實現合作， 其商業價值仍有極大發展空間。

4）西班牙人是中國球員留洋的首選基地，這個觀點依舊不變。 我們可以看到，武磊通過不到 1 年的西甲賽場歷練已獲得技戰術素養、身體素質的較大提升，足可見“留洋”是提升國內球員水平的有效途徑。 對比歐洲其他聯賽， 西甲聯賽轉會制度較為寬松，西班牙人基礎構建完畢，是中國球員留洋的絕佳土壤。

盈利預測與投資建議。 中國足球產業處于拐頭向上的黃金上升期， 作為中資控股海外俱樂部的排頭兵，西班牙人俱樂部長線價值有望逐步得到認可， 我們維持 7.72 元/股的目標價，維持“買入”評級。

風險提示： 宏觀經濟不景氣的風險，產業政策變動的風險，俱樂部經營或不及預期的風險， 競技體育的不確定性風險， 游戲業務發展或不及預期的風險。

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