藍色光標昨晚出一季報預報,預虧一個億。老牌白馬股遇到黑天鵝,實在是讓人感慨。
大概很多持倉的人現在心里非常不安,說實話,我也不安。但黑天鵝既然已經出了,這時候緘默不語好像也不太好,在此危難時刻,還是勉力做一些分析。以下分析內容很可能會因為自己的持倉而左右立場,很難客觀,僅供參考而已,大家還是要盡量自行判斷。
1、公告預虧損9588萬元-11142萬元,而去年是賺12223萬元,落差巨大。
虧損原因是:由于公司境外參股子公司Huntsworthplc(以下簡稱“Huntsworth”)于2015年4月10日北京時間約15:00披露了其2014年經審計的財務數據初步結果。Huntsworth對其控制的兩家子公司Citigate和Grayling進行了商譽減值,減值金額合計7,150萬英鎊,造成其2014年度凈虧損為5,617.2萬英鎊,因公司持有Huntsworth19.85%股權,其虧損對公司2015年第一季度凈利潤產生約12,764萬元人民幣的影響。
由于公司以大數據業務、電子商務、移動互聯、海外大屏為代表的新業務尚處于培育期,尚未盈利;及公司加大數字化和國際化投入等原因,造成公司財務費用較上年同期較大幅度提升,對公司經營利潤產生顯著影響。
簡單而言,就是海外參股子公司的2家子公司進行了商譽減值計提,金額比較大,導致藍標母公司一季度大虧損。
原因方面,我認為可能是海外收購過程中中了海外子公司的毒丸計劃。毒丸在海外反收購方案里是常用策略,中國的民企海外并購案例比較少,經驗不足,出這種事情雖然很讓股東傷心,但事已至此,也無可奈何,只希望未來中國企業出海并購的時候能夠多吸取一些經驗教訓。
不過,Huntsworth的計提致使母公司虧損12,764萬元人民幣,母公司一季報預報虧損9588萬元-11142萬元,差額計算的話,好像藍標除了Huntsworth的19.85%股權之外,沒有剩下什么東西了,那么多業務都不**嗎?那去年一季度的12223萬元哪兒來的呢?有點奇怪。
當然,細算的話,我相信他們是可以自圓其說的,因為“由于公司以大數據業務、電子商務、移動互聯、海外大屏為代表的新業務尚處于培育期,尚未盈利;及公司加大數字化和國際化投入等原因,造成公司財務費用較上年同期較大幅度提升,對公司經營利潤產生顯著影響。”這段話里的彈性空間非常大了,多少數據都能化解掉。在沒有正式報表之前,這些沒法細說。
另外,這次的“商譽減值”這個項目,選的有點奇怪。一般A股上市公司很少有這個項目,虧損主要是傳統意義上的,不知道海外股市是否將這個項目作為常規。
商譽是一個軟實力,實際影響力可大可小。極端情況就是破產,商譽的估值徹底清零。但普通情況下,商譽問題不是很大的問題。比如中國三聚氰胺事件導致伊利大跌,結果現在也快歷史新高了。當然海外市場情況可能和A股不同,我拿A股做類比可能是受個人持股的立場影響。
2、前期的高管減持和年報提前公布
高管減持一般都是二級市場利空,但據我自己的親身經歷而言,我覺得未必如此。確實曾經有一些公司的高管減持是純粹的個人原因,有些人是離職創業需要啟動資金;有些人是有了新的投資項目,想分散一部分資金去做新項目,讓個人的投資資產分配均衡一點,化解系統風險。
藍標幾位高管減持的原因只有他們自己知道,也許確實是預知了一季報,選擇提前出掉。這種事我也見過,高管也是普通人,如果心里早已有了減持計劃,那么在對短期業績有了明確判斷之后,肯定是選擇提前出。但是這種減持肯定不違規,證監會也沒轍的。不過,一般這種減持是選擇一個階段高點出掉,高管對于股價的遠景判斷能力其實也就是個普通股民的水準。
年報提前公布這一點,可能就難逃陰謀論的解釋了。我不愛說陰謀論,這一段略過。
3、技術形態走勢上,短線很惡,周一大跌或者跌停的可能性都存在。
不過中期趨勢還好,大箱體平臺很穩固,如果要跌穿箱體,那就是破20,這個可能性我認為沒有。畢竟牛市大背景仍在,它又不是前期漲幅很大的股票。
有沒有不跌反漲的可能性呢?也是有的。如果是前幾年的大市場,出這種利空跌30%-50%都正常,但牛市是一個出奇跡的市場。
3月9日金剛玻璃出利空,盤中跌停,結果上午就開板,后面居然一路大漲,到目前已經接近翻倍。
3月31日山水文化重組失敗,盤中跌停。我當時和一個有意買這個股的朋友說,第一個板不要搶,如果再跌一個板,可以買了。結果也是盤中開板,之后一溜陽線漲到現在。

所以牛市里一切皆有可能。
4、操作方面,我認為,如果周一開盤沒有跌停,最好是先出掉。利空畢竟是利空,不能YY過度。如果出掉之后跌停板,可以考慮適當補回,就當做了一個反T。如果周二繼續跌停,板價可以買了再做一個T。
如果出掉之后股價沒有下跌,而是突然放量大幅拉升,那就要有糾錯的準備。
以上操作分析僅僅是我自己個人淺見,僅供參考,交易決策權都在于自己,請各位自行決定。
另外,我覺得這個利空是否被有意夸大了一點,商譽減值計提損失是一種預期,和壞賬計提是一樣的。
比如某公司借了一筆錢給別的公司,那個公司是老賴,不還錢了,這就得計提。但如果后面法院把老賴資產拍賣了,公司的借款損失追回來了,計提損失還要補回去的。
藍色光標這個商譽計提項目還真有點吃不準,感覺挺虛幻的。
參股不足20%股權的海外子公司計提,對母公司影響這么大?參股算是投資了,這種計提損失類似于炒股賬戶里的浮虧,在未賣出股權之前,投資并未了結,萬一后面漲了呢?如果將來賣出股權時是虧損賣出的,那才是真正的損失。
另外,根據公告,2014年度Huntsworth營業收入為16,470萬英鎊,相比2013年基本持平微降0.9%,稅前經營利潤為1,600萬英鎊,經營現金流為1,790萬英鎊,Huntsworth董事會決定2014年最終分紅為每股0.75便士。
可見Huntsworth公司經營情況其實是正常的,不但經營正常,人家還有錢分紅了。
對于公司的長遠未來我并不擔心,原因是:
1、商譽減值是一次性計提,而且計提是預虧損,和實際虧損還有區別,存在未來回補的可能性。
2、Huntsworth這次是新團隊上任,新董事長履職不過兩個月,新CEO上任剛剛一周,這次計提可能是新團隊的策略,先降低基數,這樣比較容易出成績。
3、Huntsworth計提的理由是對歐洲經濟復蘇進程的擔憂,歐洲經濟目前比較錯綜復雜,但全球經濟走出低谷是個大趨勢,李嘉誠都去歐洲抄底了,也算是個信號吧。
4、昨天晚上后來了解到,Huntsworth在公布數據之后,盤中股價也是大跌,但收盤時又拉回不少,藍色光標在盤中低位增持了一部分。這部分將來屬于投資收益,算非經常性損益。這部分的股權是二級市場直接買的,因此不會有限售期問題。
5、剔除Huntsworth計提因素之外,藍色光標公司一季度盈利1000萬左右,同比也是下降很大,這主要是近期鋪出去的錢比較多。對于迅速占領海外漫游wifi這個舉措,我認為是很有魄力的正確選擇,有些市場要早早去了,去晚了什么都沒有了。聯手大量頂級APP,并對其中一部分進行買斷,這種投入我認為也是值得的,如果我是CEO,我也簽字同意。由于一季度花錢如流水,所以盈利下降基本正常。
6、公司的現金流現在很受考驗,5月必然要發公司債,不然后面就很難有充裕的資金去做事。對于這種敢于做事的新興企業來說,手上必須有錢,不然會因為子彈不夠導致錯失戰機。從發公司債角度來想,以藍色光標的歷史情況去評估,該公司債的債務評級應該是比較高的,也就是說,利率會相對比較低,融資成本比較低。
7、之前股價滯漲,有一個重要原因是,市場認同度過高,導致短多盤缺乏獲利沖動。股價上漲最有利的局面是市場分歧巨大,而實質上是多頭優勢,這種局面下才會有多頭資金奮力買入,然后在爭議中去分化空軍,讓空翻多來為股價接力做推動。
因為我認為,該股陣痛之后,中長期趨勢仍然會繼續走強。
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