藍色光標 股吧？藍色光標股吧同花順圈子？

藍色光標昨晚出一季報預報，預虧一個億。老牌白馬股遇到黑天鵝，實在是讓人感慨。

大概很多持倉的人現在心里非常不安，說實話，我也不安。但黑天鵝既然已經出了，這時候緘默不語好像也不太好，在此危難時刻，還是勉力做一些分析。以下分析內容很可能會因為自己的持倉而左右立場，很難客觀，僅供參考而已，大家還是要盡量自行判斷。

1、公告預虧損9588萬元-11142萬元，而去年是賺12223萬元，落差巨大。

虧損原因是：由于公司境外參股子公司Huntsworthplc（以下簡稱“Huntsworth”）于2015年4月10日北京時間約15：00披露了其2014年經審計的財務數據初步結果。Huntsworth對其控制的兩家子公司Citigate和Grayling進行了商譽減值，減值金額合計7,150萬英鎊，造成其2014年度凈虧損為5,617.2萬英鎊，因公司持有Huntsworth19.85%股權，其虧損對公司2015年第一季度凈利潤產生約12,764萬元人民幣的影響。

由于公司以大數據業務、電子商務、移動互聯、海外大屏為代表的新業務尚處于培育期，尚未盈利；及公司加大數字化和國際化投入等原因，造成公司財務費用較上年同期較大幅度提升，對公司經營利潤產生顯著影響。

簡單而言，就是海外參股子公司的2家子公司進行了商譽減值計提，金額比較大，導致藍標母公司一季度大虧損。

原因方面，我認為可能是海外收購過程中中了海外子公司的毒丸計劃。毒丸在海外反收購方案里是常用策略，中國的民企海外并購案例比較少，經驗不足，出這種事情雖然很讓股東傷心，但事已至此，也無可奈何，只希望未來中國企業出海并購的時候能夠多吸取一些經驗教訓。

不過，Huntsworth的計提致使母公司虧損12,764萬元人民幣，母公司一季報預報虧損9588萬元-11142萬元，差額計算的話，好像藍標除了Huntsworth的19.85%股權之外，沒有剩下什么東西了，那么多業務都不**嗎？那去年一季度的12223萬元哪兒來的呢？有點奇怪。

當然，細算的話，我相信他們是可以自圓其說的，因為“由于公司以大數據業務、電子商務、移動互聯、海外大屏為代表的新業務尚處于培育期，尚未盈利；及公司加大數字化和國際化投入等原因，造成公司財務費用較上年同期較大幅度提升，對公司經營利潤產生顯著影響。”這段話里的彈性空間非常大了，多少數據都能化解掉。在沒有正式報表之前，這些沒法細說。

另外，這次的“商譽減值”這個項目，選的有點奇怪。一般A股上市公司很少有這個項目，虧損主要是傳統意義上的，不知道海外股市是否將這個項目作為常規。

商譽是一個軟實力，實際影響力可大可小。極端情況就是破產，商譽的估值徹底清零。但普通情況下，商譽問題不是很大的問題。比如中國三聚氰胺事件導致伊利大跌，結果現在也快歷史新高了。當然海外市場情況可能和A股不同，我拿A股做類比可能是受個人持股的立場影響。

2、前期的高管減持和年報提前公布

高管減持一般都是二級市場利空，但據我自己的親身經歷而言，我覺得未必如此。確實曾經有一些公司的高管減持是純粹的個人原因，有些人是離職創業需要啟動資金；有些人是有了新的投資項目，想分散一部分資金去做新項目，讓個人的投資資產分配均衡一點，化解系統風險。

藍標幾位高管減持的原因只有他們自己知道，也許確實是預知了一季報，選擇提前出掉。這種事我也見過，高管也是普通人，如果心里早已有了減持計劃，那么在對短期業績有了明確判斷之后，肯定是選擇提前出。但是這種減持肯定不違規，證監會也沒轍的。不過，一般這種減持是選擇一個階段高點出掉，高管對于股價的遠景判斷能力其實也就是個普通股民的水準。

年報提前公布這一點，可能就難逃陰謀論的解釋了。我不愛說陰謀論，這一段略過。

3、技術形態走勢上，短線很惡，周一大跌或者跌停的可能性都存在。

不過中期趨勢還好，大箱體平臺很穩固，如果要跌穿箱體，那就是破20，這個可能性我認為沒有。畢竟牛市大背景仍在，它又不是前期漲幅很大的股票。

有沒有不跌反漲的可能性呢？也是有的。如果是前幾年的大市場，出這種利空跌30%-50%都正常，但牛市是一個出奇跡的市場。

3月9日金剛玻璃出利空，盤中跌停，結果上午就開板，后面居然一路大漲，到目前已經接近翻倍。

3月31日山水文化重組失敗，盤中跌停。我當時和一個有意買這個股的朋友說，第一個板不要搶，如果再跌一個板，可以買了。結果也是盤中開板，之后一溜陽線漲到現在。

所以牛市里一切皆有可能。

4、操作方面，我認為，如果周一開盤沒有跌停，最好是先出掉。利空畢竟是利空，不能YY過度。如果出掉之后跌停板，可以考慮適當補回，就當做了一個反T。如果周二繼續跌停，板價可以買了再做一個T。

如果出掉之后股價沒有下跌，而是突然放量大幅拉升，那就要有糾錯的準備。

以上操作分析僅僅是我自己個人淺見，僅供參考，交易決策權都在于自己，請各位自行決定。

另外，我覺得這個利空是否被有意夸大了一點，商譽減值計提損失是一種預期，和壞賬計提是一樣的。

比如某公司借了一筆錢給別的公司，那個公司是老賴，不還錢了，這就得計提。但如果后面法院把老賴資產拍賣了，公司的借款損失追回來了，計提損失還要補回去的。

藍色光標這個商譽計提項目還真有點吃不準，感覺挺虛幻的。

參股不足20%股權的海外子公司計提，對母公司影響這么大？參股算是投資了，這種計提損失類似于炒股賬戶里的浮虧，在未賣出股權之前，投資并未了結，萬一后面漲了呢？如果將來賣出股權時是虧損賣出的，那才是真正的損失。

另外，根據公告，2014年度Huntsworth營業收入為16,470萬英鎊，相比2013年基本持平微降0.9%，稅前經營利潤為1,600萬英鎊，經營現金流為1,790萬英鎊，Huntsworth董事會決定2014年最終分紅為每股0.75便士。

可見Huntsworth公司經營情況其實是正常的，不但經營正常，人家還有錢分紅了。

對于公司的長遠未來我并不擔心，原因是：

1、商譽減值是一次性計提，而且計提是預虧損，和實際虧損還有區別，存在未來回補的可能性。

2、Huntsworth這次是新團隊上任，新董事長履職不過兩個月，新CEO上任剛剛一周，這次計提可能是新團隊的策略，先降低基數，這樣比較容易出成績。

3、Huntsworth計提的理由是對歐洲經濟復蘇進程的擔憂，歐洲經濟目前比較錯綜復雜，但全球經濟走出低谷是個大趨勢，李嘉誠都去歐洲抄底了，也算是個信號吧。

4、昨天晚上后來了解到，Huntsworth在公布數據之后，盤中股價也是大跌，但收盤時又拉回不少，藍色光標在盤中低位增持了一部分。這部分將來屬于投資收益，算非經常性損益。這部分的股權是二級市場直接買的，因此不會有限售期問題。

5、剔除Huntsworth計提因素之外，藍色光標公司一季度盈利1000萬左右，同比也是下降很大，這主要是近期鋪出去的錢比較多。對于迅速占領海外漫游wifi這個舉措，我認為是很有魄力的正確選擇，有些市場要早早去了，去晚了什么都沒有了。聯手大量頂級APP，并對其中一部分進行買斷，這種投入我認為也是值得的，如果我是CEO，我也簽字同意。由于一季度花錢如流水，所以盈利下降基本正常。

6、公司的現金流現在很受考驗，5月必然要發公司債，不然后面就很難有充裕的資金去做事。對于這種敢于做事的新興企業來說，手上必須有錢，不然會因為子彈不夠導致錯失戰機。從發公司債角度來想，以藍色光標的歷史情況去評估，該公司債的債務評級應該是比較高的，也就是說，利率會相對比較低，融資成本比較低。

7、之前股價滯漲，有一個重要原因是，市場認同度過高，導致短多盤缺乏獲利沖動。股價上漲最有利的局面是市場分歧巨大，而實質上是多頭優勢，這種局面下才會有多頭資金奮力買入，然后在爭議中去分化空軍，讓空翻多來為股價接力做推動。

因為我認為，該股陣痛之后，中長期趨勢仍然會繼續走強。

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