PVC 靜待觸底反彈

以時間換空間

隨著多重利空因素的逐步釋放，后市PVC走勢將回歸需求端主導。待上游整體利潤下行至邊際產能成本線以下，以及西北上游企業因利潤問題出現降負荷或停車時，PVC將觸底反彈。

圖為國內PVC總體開工率情況

7月，PVC市場處于傳統檢修季，以西北為首的主產區持續常態化檢修，整體開工負荷未有明顯放量，PVC整體波動幅度較大，現貨價格從8000元/噸高點跌落至7月中旬的6700元/噸一帶，PVC低價背景下，市場成交稍有好轉。

7月整體開工負荷降低

數據顯示，截至7月10日當周，PVC生產企業開工負荷小幅下降，整體開工負荷為75.77%，環比下降1.17%，其中電石法PVC開工負荷為78.57%，環比下降1.15%；乙烯法PVC開工負荷65.43%，環比下降1.23%。PVC仍處于集中檢修高峰期，周度檢修損失量為6.27萬噸，環比增加0.42萬噸。月末PVC企業開工負荷降低，主要還是受到檢修的影響。雖然PVC單噸利潤已出現虧損，但燒堿利潤良好，以堿補氯下，PVC上游企業并未因PVC利潤虧損而出現降負荷現象。

近兩個月，PVC現貨價格經歷過前期兩次的較大幅度下跌后，在8600元/噸與月末的8400元/噸附近均受到較為明顯的增量成交，但此次PVC價格的大幅下跌已經打破了市場的心理支撐位，整體下游貿易商觀望氛圍較濃。

國內方面，雖然宏觀面預期好轉，但盤面走勢依然較弱，近期有數據顯示地產端出現逐步回暖跡象，但是傳導到下游PVC端口仍需要時間。因此，在交易現實驅動下，內需雖然本身表現較差，但因盤面持續創新低，下游企業對采購都保持謹慎態度，只維持剛需拿貨。

后市回歸需求端主導

出口前期表現亮眼，從4月中下旬開始，出口待交付量持續增長，但受內盤價格大幅下跌和美國對新疆制裁影響，外商訂貨也進入觀望期。價格越跌，下游和外商越不采購，需求表現就越差。下游開工負荷跌幅明顯，目前負荷不到五成，環比下降2.32%，同比下降7%。其中，軟制品開工負荷四五成，環比下降6.42%，同比下降12.96%；硬制品開工負荷五成，環比下降0.43%，同比下降5.49%。訂單天數小幅下滑，環比減少0.4天，同比增加0.37天，目前在17.5天左右。下游庫存基本持穩，原料庫存環比減少0.04天，同比增加1.15天，成品庫存環比持平，同比增加0.86天，整體庫存高于去年。

從宏觀面來看，PVC型材板材需求端與房地產和穩增長基建項目落地有著密切的正相關性，若要扭轉當前弱勢局面，還要看到需求端的實質性恢復。國內6月季節性檢修略超去年同期，而社會庫存卻開始累庫，主要還是因為內需表現不佳。后期關注房地產、基建項目等實際落地恢復情況。

目前PVC絕對基差處于近4年來的偏低位置（2021年除外），反映出貿易商和下游接貨意愿不強。短期內需求快速復蘇的概率不大。華東華南部分工地施工受雨季影響，需求回補較弱，出口也進入實際價格走低的季節，存在環比走弱的預期。

綜上所述，隨著多重利空因素的逐步釋放，后市PVC走勢將回歸需求端主導。待上游整體利潤下行至邊際產能成本線以下，西北上游企業因利潤問題出現降負荷或停車時，PVC將觸底反彈。

?來源：期貨日報