2023年人民幣匯率走勢 2022年人民幣匯率未來走勢

2023年人民幣匯率走勢 2022年人民幣匯率未來走勢

1美元=7.2334人民幣

“7”仍是人民幣兌美元匯率關鍵點

人民幣匯率完全逆轉大概率在2023年3月左右，或者2023年春季

鄭厚成：人民幣匯率逆轉時機或在2023年春季

11月出口走弱超預期，同時人民幣兌美元升值，匯率突破7.如何解讀，未來可期？

11月出口同比降幅擴大

11 月出口從 10 月的同比 0.3% 進一步下降至 8.7%，盡管去年同期的基數較低，遠低于市場預期（-3.6% 同比）。 進口同比下降 10.6%，部分原因是基數效應，而且也明顯弱于 10 月份（-0.7% 同比），低于市場預期的同比下降 5%。 貿易順差從 10 月份的 852 億美元小幅收窄至 11 月份的 698 億美元（彭博社預測為 790 億美元）。

價格因素是重要原因

鑒于科技行業處于下行周期，集成電路出口價格（同比19%至下降11%）和手機出口價格（同比20%至下降11%）均減弱約30個百分點，拖累出口價格總體下跌。 剔除價格影響，我們預計 11 月實際出口量同比降幅從 10 月的 7.2%小幅擴大至 8.4%，遠低于名義增速放緩的幅度。 實際進口同比下降 8.9%（10 月同比下降 -3.7%），也好于名義同比下降。

電子產品出口大幅減弱

科技行業繼續處于下行周期，之前新產品交付周期對出口的提振似乎正在消退。 此外，近期主要電子產品生產基地均受到疫情影響，可能進一步拖累11月產品生產和發貨。 因此，IT產品出口同比降幅擴大，尤其是集成電路（同比下降27.4%）、手機（同比下降33%）和電腦（同比下降28%） -同比）。 8.7 個百分點中的 5.3 個百分點）。 消費品出口進一步小幅走弱，部分原因是高基數和海外房地產市場疲軟，尤其是家具（-16% 同比）、燈具（-18% 同比）和玩具（-22% 同比）。 箱包和鞋類等與活動相關的商品繼續在必需消費品中實現最強勁的增長。 機動車和汽車零部件的出口保持相對強勁，繼續反映出供應鏈的改善。

對主要發達市場出口同比降幅進一步擴大

對 G3（美國、歐盟和日本）的出口同比降幅從 10 月份的 9%擴大至 11 月份的 16.7%。 其中，11月對美出口同比降幅由10月的12.6%大幅擴大至25%，可能是由于美國消費持續從商品轉向服務，居民消費了部分儲蓄，零售商品庫存水平高。 對歐盟出口的同比降幅從 10 月份的 9% 小幅擴大至 10.6%。 北亞地區科技產品占貿易比重較高，11月對北亞地區出口同比下降6.6%進一步擴大至20.4%。 另一方面，對東盟經濟體的出口同比增長5.2%，較上月的20.3%大幅放緩，但仍是對主要目的地出口增速最高的。

電子、機床拖累進口疲軟

與出口一樣，電子產品進口也急劇減弱。 其中，11月集成電路進口同比下降28%，拖累整體進口降幅近一半（4.5個百分點）。 考慮到未來幾個月出口增長可能繼續走弱，我們認為與技術零部件相關的產品進口也將面臨壓力。 另一方面，商品進口好壞參半。 煤炭進口同比下降 26%（10 月份同比增長 2.8%），原油進口增長也放緩。 另一方面，鐵礦石（同比下降22%）和銅礦石（同比下降12%）的進口均較10月份略有好轉，但整體仍較為疲軟。 汽車、機床和鋼材進口均走弱人民幣存款利率走勢圖，反映內需疲軟。

未來幾個月，貿易活動將繼續面臨壓力。 近幾個月來，韓國、越南等鄰國的出口同比大幅下滑。 大部分發達市場PMI新訂單、新興市場出口新訂單、美國ISM制造業PMI指數等調查數據也顯示，外部訂單可能進一步走弱。 科技板塊的先行指標也顯示，科技板塊正逐漸接近周期底部。 總體來看，外需增速正逐步反映發達市場經濟增長壓力、高庫存、科技行業下行周期等下行壓力。 因此，我們預計未來幾個月和2023年上半年出口可能進一步下滑。之后隨著科技行業下行周期見底，加上基數較低，將有助于提振同比出口增長。

近期美元走弱，人民幣兌美元匯率突破7。隨著市場對美國通脹和美聯儲加息預期的轉變人民幣存款利率走勢圖，美元指數在11月見頂后開始逐步回落。 中國政府近期優化了抗疫政策，這也進一步推動了人民幣的走強。 受此影響，11月初人民幣兌美元匯率開始逐步升值，12月7日升至6.98。11月外匯儲備增加651億美元至3.12萬億美元，部分受益于主要儲備貨幣匯率變化（歐元/日元/英鎊/美元較10月底大幅升值）估值盈余。 我們預計 11 月中國非 FDI 資本流出壓力略有緩解。

調整2022/2023年底人民幣兌美元匯率預測為7.0/6.8。 展望未來，瑞銀策略團隊仍認為美元可能在2023年初走強震蕩，這也意味著人民幣匯率可能在2023年初走弱，并可能出現一定幅度的震蕩。 之后，雖然2023年中國出口可能明顯弱于2022年，但考慮到大宗商品價格可能回落，國內大宗商品密集型產業仍可能相對疲軟，2023年進口增速也可能放緩。 我們預計2023年貿易順差將基本保持穩定。此外，鑒于美聯儲預計將在2023年下半年開始降息，且隨著中國經濟重啟并持續復蘇，我們預計市場情緒將帶動明年下半年人民幣兌美元升值。 考慮到市場發展，我們將 2022 年底的美元/人民幣預測從之前的 7.25 修正為 7.0，并將 2023 年底的美元/人民幣預測從之前的 7.1 修正為 6.8。