為什么商業銀行要把理財業務單拎出來，成立一個銀行理財子公司？

為什么商業銀行要把理財業務單拎出來，成立一個銀行理財子公司？

序列

近兩年，銀行理財子公司開始在國內興起。國內商業銀行??紛紛設立自己的理財子公司，開始通過理財子公司開展理財業務。

銀行理財子公司是商業銀行下屬的非銀行金融機構。可以理解為將商業銀行原本負責理財業務的內部部門抽離出來，作為獨立的子公司運營。

那為什么商業銀行要把理財業務剝離出來，設立銀行理財子公司呢？

本文將從各個方面為您講解清楚。

1、表內業務與表外業務

表內業務和表外業務是商業銀行設立理財子公司的背景，必須先談。

這里的表指的是資產負債表，是反映企業在特定時期的全部資產、負債和所有者權益的會計報表。因此，能夠在資產負債表上反映的業務稱為表內業務，不能在資產負債表上反映的業務稱為表外業務。

資產負債表

1.1. 表內業務

一般來說，商業銀行的表內業務包括資產業務和負債業務。

在我國，貸款是商業銀行的債權，是一項資產業務；客戶存款是商業銀行向客戶借款，屬于負債業務。所有的存貸款業務都需要記入資產負債表，所以都是表內業務。

1.2. 表外業務

表外業務包括擔保業務、承諾業務、金融資產服務業務和金融衍生品交易業務等。這些表外業務的共同點是商業銀行不提供資金，不形成實際資產和實際資產。負債，不影響商業銀行總資產和總負債。

1.2.1. 擔保業務

商業銀行受客戶委托承擔第三方責任，包括保函、跟單信用證、承兌匯票等。

1.2.2. 承諾的業務

商業銀行按照事先約定的條件，在未來某一日期向客戶提供約定的信貸服務，包括貸款承諾。

1.2.3. 金融資產服務業務

商業銀行受客戶委托，為客戶提供財務咨詢、委托貸款等資產管理服務和投融資服務。記住這里的資管業務，后面繼續說資管新規。

1.2.4. 金融衍生品交易業務

商業銀行為滿足客戶保值或自持頭寸管理需要而進行的貨幣（含外匯）、利率遠期、掉期、期權等衍生交易。

部分表外業務可在一定時間內轉化為表內內容。例如：商業銀行作為擔保機構為某買方提供擔保。當賣方履行合同但買方不支付貨款時，商業銀行將代買方向買方付款，從而減少商業銀行的資產，并將反映在資產負債表上，資產負債表外業務轉移到資產負債表。

此外，表外業務也會影響商業銀行的當期損益，改變商業銀行的資產收益率。例如，表外業務收取的手續費必須計入資產負債表，這也會影響商業銀行的當期損益。

2.資產管理新規

2018年4月27日，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局聯合印發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，簡稱資管新規，用于規范金融機構資產管理業務。

在談資管新規之前，我們先來解釋一下什么是資管。一般來說，資產管理服務有兩個主體，一個是委托方，一個是受托方。客戶是投資者，受托人是金融機構。常見的金融機構有七類，即銀行、信托公司、證券公司、基金公司、期貨公司、保險資產管理公司和金融資產投資公司。資產管理業務是指金融機構作為資產管理機構，接受投資者委托，對投資者財產進行投資和管理的金融服務。

商業銀行是從事資產管理業務的主要金融機構之一，資產管理業務屬于銀行的表外業務。目前，商業銀行資產管理業務的主要業務形態為商業銀行理財業務，產品形態為理財產品，因此商業銀行資產管理業務與商業銀行理財業務的含義基本相同。

金融機構在提供資產管理服務時，會設立相應的資產管理產品來管理投資者的資產，資產管理產品也根據不同的募集方式和投資性質進行分類。

2.1. 按招聘方式分類：

資產管理產品按募集方式不同可分為公募產品和私募產品。

2.1.1. 公募產品

公募產品是指面向不特定社會公眾公開發行的資產管理產品。

由于公眾風險識別和承受能力普遍較弱，公募產品對投資范圍有嚴格的監管要求，主要投資于標準化債權資產和上市股票。

2.1.2. 私募產品

與公募產品不同，私募產品采用非公開方式發行，私募產品的投資者需要是具有一定風險識別和風險承受能力的合格投資者。

私募產品的投資范圍更廣。可投資于標準化和非標準化債權資產、上市或上市股票、非上市公司股權和受益（收益）權等。（標準化債權資產和非標準化債權資產的區別，后面會講）。

公募產品和私募產品根據存續時間和資金規模大小可進一步細分為：開放式公募產品、封閉式公募產品、開放式私募產品、封閉式私募產品。是固定的。

簡單來說，開放式資管產品因為沒有確定的產品份額，可以隨意進出；但封閉式資管產品有一定的產品總量，因此自產品設立之日起至產品終止之日止，投資者無法進行申購或贖回操作。

2.2. 投資性質分類

根據投資性質，資產管理產品可分為：固定收益類、股權類、商品類和金融衍生品類，以及混合類。不同類型的產品有不同的標的資產。

2.2.1. 固定收益產品

產品標準：投資于存款、債券等債權類資產的比例≥80%。

2.2.2. 權益類產品

產品標準：股票、非上市公司股權等權益性資產投資比例≥80%。

2.2.3 商品及金融衍生品

產品標準：大宗商品及金融衍生品投資比例≥80%。

2.2.4. 混合產品

產品標準：投資上述三類資產且任一資產的投資比例不符合前三類產品標準。

關于債權資產、權益資產、大宗商品和金融衍生品的說明，可參考下表：

各類資產的區別

大致說完資管，我們再來說說資管新規怎么說。主要包括五個內容：

2.3. 資管新規主要內容

2.3.1. 打破剛性支付。

新規要求資產管理產品和服務（即理財業務）不得承諾保本保收。以下是三個禁忌：

（一）金融機構不得采取滾動發行等方式，使資產管理產品的本金、收益和風險在不同投資者之間轉移，實現產品本金和收益的保障；

（二）金融機構不得募集資金償還或委托其他機構償還難以贖回的資產管理產品；

（三）金融機構不得違反真實、公允確定凈值的原則，保證產品的資金和收益。

商業銀行發行的保本型、保本型浮動收益型理財產品，按照結構性存款或其他存款管理。結構性存款是商業銀行吸收的金融衍生產品中嵌入的存款。必須納入商業銀行核算，納入存款準備金和存款保險費的繳納范圍，計提資本和準備金。

2.3.2. 關于資產集中管理。

新規要求投資單一公募資管產品不能過于集中，即雞蛋不能放在一個籃子里。

對單一公募資產管理產品，投資于單一證券或單一證券投資基金的投資標的比例有具體要求。

此外招商銀行理財風險等級，對于同一家金融機構發行的多款資產管理產品，若這些資產管理產品全部投資于同一資產，投資資金總規模不得超過300億元，但經相關金融監管部門批準的除外。這主要是為了防止同一資產的風險擴散到多個資產管理產品。

2.3.3. 消除多層嵌套。

一種資管產品投資于另一種資管產品，相互結合，就是所謂的多層嵌套。

過多的嵌套增加了產品的復雜性，難以穿透和驗證底層資產的風險，拉長了資金鏈，增加了融資成本。

新規對多層嵌套進行了限制，資管產品只能嵌套一層資管產品。但資產管理產品投資于公募證券投資基金產品的，不受此限制。

2.3.4. 統一杠桿水平。

資管產品負債杠桿率越高，負債率越高，容易引發流動性等風險。因此，新規也限制了資管產品的債務杠桿率。

此外，還要求金融機構不得將受托管理的資管產品份額質押融資，提高杠桿率。

2.3.5. 降低期限錯配的風險。

期限錯配相當于將短期資金投入長期項目，可能導致后期資金不足。為降低期限錯配風險，新規提出三點要求：

（一）封閉式資管產品期限不少于90日；

(2)資產管理產品投資于非標債權資產的，資產終止日不得遲于封閉式資產管理產品的到期日，也不得遲于開放式資產管理的最近開倉日產品;

（三）投資非上市公司股權及受益權的資產管理產品為封閉式資產管理產品，并明確退出安排，不得指定非上市公司股權及受益（收益）權的退出日晚于封閉式資產管理產品的到期日。

3. 新財務條例

剛才講完資管新規。接下來說說它的兄弟：理財新規，也就是中國銀保監會于2018年9月26日發布實施的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》。

理財新規出臺后，商業銀行理財業務迎來調整。規定理財業務是指商業銀行接受投資者的委托招商銀行理財風險等級，對受托投資者的財產進行投資和管理的金融服務。其中，商業銀行與投資者事先約定投資策略、風險承擔和收益分配方式。可見其一般含義與資產管理服務相同。

此外，理財新規還規定，商業銀行必須通過具有獨立法人資格的子公司或專門部門開展理財業務，這也是商業銀行紛紛設立理財子公司的原因。

理財新規給商業銀行理財業務帶來的變化主要包括以下幾個方面：

3.1 新財務條例的變化

3.1.1. 風險評級

商業銀行需要綜合考慮理財產品的投資組合、同類產品的過往業績、風險水平等因素，對擬銷售的理財產品進行風險評級。評級結果反映在風險級別上，包括至少一級到五個級別，從低到高。

商業銀行還需要評估非機構投資者的風險承受能力。投資者風險承受能力等級也包括從低到高至少一到五個等級，商業銀行只能向投資者出售風險水平等于或低于其風險承受水平的金融產品。這主要是為了保護投資者，防止他們購買風險水平高于其風險承受能力的產品。

同時，規定還要求商業銀行不得通過拆分理財產品的方式向風險承受水平低于理財產品風險水平的投資者銷售理財產品。其他資產管理產品投資商業銀行理財產品的，商業銀行應當按照穿透原則有效識別資產管理產品的最終投資者。

理財產品風險評級

3.1.2. 估價計算

過去，商業銀行采用攤余成本法來衡量預期收益率，投資者看不到真實的、波動的收益率。

新規規定，商業銀行在發行理財產品時不得公示理財產品的預期收益率，理財產品必須采用凈值產品，定期披露凈值，反映收益和風險。適時推出理財產品。

理財產品顯示凈值

3.1.3 集中注冊

近年來，個別銀行員工違規銷售理財產品，“飛單”“虛假理財”事件時有發生。為降低投資者的此類風險，新規要求商業銀行在全國銀行業理財信息登記系統中進行登記。理財產品集中登記。

理財信息登記系統由中央結算公司于2016年成立的銀行業理財登記托管中心建立，負責理財登記、托管和結算服務。商業銀行發行的各類理財產品必須在上述系統中注冊并獲得注冊碼，否則無法發行。

3.1.4. 信息披露

新規要求商業銀行及時、準確、完整地向投資者披露理財產品信息。

對公開發行的理財產品，商業銀行應當在官方網站上或者按照與投資者約定的方式披露相關信息。對開放式公募理財產品，商業銀行應在每個開放日結束后兩個工作日內披露開放日產品凈值，并在每個開放日最后一個交易日披露產品凈值。定期報告中的季度、半年度和年度。凈值等。對于封閉式公募產品，商業銀行應至少每周一次向投資者披露產品凈值。

私募產品的信息披露方式和頻次應當在理財產品銷售文件中與合格投資者約定。

商業銀行應至少每季度向合格投資者披露私人理財產品凈值。

3.1.5. 規范資金池運作

商業銀行開展理財業務，應當確保每只理財產品與所投資的資產相對應，每只理財產品獨立管理、單獨設立、單獨核算。

其中，分戶管理是指各金融產品獨立投資管理；分立賬戶是指為每一種金融產品建立投資子賬戶，確保投資資產一目了然；分賬核算是指對每一種金融產品進行單獨管理。進行會計處理，確保每個理財產品都有資產負債表、損益表、產品凈值變動表等會計報表。

除了以上五項內容外，理財新規還有很多變化，比如剛性贖回、理財產品的投資范圍、投資非標債權資產的要求等，都是一致的隨著資管新規的出臺。這里就不多說了。

4、銀行理財子公司

交代了一大堆之后，本文的主角終于登場了。

隨著《商業銀行理財子公司管理辦法》于2018年12月2日正式實施，銀行理財子公司開始進入人們的視線。這里我們再介紹一下銀行理財子公司。

商業銀行理財子公司管理辦法

銀行理財子公司是指商業銀行經我國銀保監會批準在中國境內設立的主要從事理財業務的非銀行金融機構。需由在我國注冊的商業銀行作為控股股東設立。經濟上，理財子公司由商業銀行主導和控制，但法律上，商業銀行和理財子公司是獨立的法人，不受干涉。

但在股權結構上，銀行理財子公司可以由商業銀行全資控股，也可以由境內外金融機構與境內非金融企業合資設立。這是因為可以鼓勵商業銀行吸引境外成熟優秀的金融機構投資，引進國際先進的專業經驗和管理機制。

銀行理財子公司的主要業務是接受投資者的委托，按照約定為投資者財產的投資和管理提供金融服務。貸款。

理財子公司發行的理財產品與商業銀行內設部門發行的理財產品有很多不同之處。主要區別體現在以下九點：

4.1. 公募理財產品可以直接投資股票。

商業銀行內部部門發行的公募理財產品一般通過投資公募基金間接投資于股票。

理財子公司不用這么麻煩。理財子公司發行的公募理財產品可直接投資股票，無需通過公募基金渠道。這相當于理財子公司變相拿到了公募基金牌照。

但《管理辦法》對理財子公司投資股票的集中度有要求：同一家銀行理財子公司的所有開放式公募理財產品持有的單一上市公司發行的股票不得超過超過上市公司流通股本的15%。

4.2. 理財產品銷售起點沒有限制。

商業銀行內部部門發行的理財產品有銷售門檻要求，最低投資額度為1萬。

對理財子公司發行的理財產品沒有要求，甚至可以投一塊錢，可以大大提高理財子公司的籌資能力。

4.3. 非機構投資者首次購買理財產品無需到柜臺辦理。

以往，投資者首次在銀行內部部門購買理財產品，需要到商業銀行網點面談。

現在，根據管理辦法，非機構投資者首次購買理財子公司產品不再有要求。

4.4. 理財產品代銷渠道廣泛。

商業銀行內部部門發行的理財產品只能代銷本行或其他銀行業金融機構。

理財子公司的理財產品可以代銷，也可以通過中國銀保監會批準的其他機構渠道銷售，包括電子渠道。

4.5. 限制投資非標準化債權資產。

商業銀行內部部門發行的理財產品，投資非標準化債權資產的限額需與理財產品總資產和凈資產掛鉤。凈資產的 35%。

理財子公司也有相應要求，但仍有一定提升空間。資產總額限制已解除，但非標債權類資產投資余額仍不能超過凈資產的35%。

4.6. 可發行分級理財產品。

商業銀行內部部門不能發行分級理財產品，理財子公司可以發行分級理財產品。

所謂分級理財產品，是指同一理財產品中包含兩個子產品，即優先級產品和次級產品。分層理財產品通過股權和收益分配結構的分層設計，使優先級產品和次級產品具有不同的風險和收益特征。

一般來說，優先級產品風險低，收益低，二級產品風險高，收益高。優先級產品會有固定的最高預期收益率，理財產品的收益必須優先考慮，以確保優先級產品獲得最高預期收益，其余收益全部屬于次級產品。若理財產品未達到優先產品的預期最大收益或出現虧損，副產品將給予優先理財產品在本金限額內的最高預期收益。

4.7. 您可以使用自有資金投資理財產品。

商業銀行不得以自有資金投資內部部門發行的理財產品。

理財子公司可以使用自有資金投資本公司發行的理財產品，但不得超過自有資金的20%，也不得超過單只理財產品凈資產的10%。此外，自有資金不得投資分級理財產品的劣質份額。

理財子公司應確保理財業務與自營業務相分離，自有資產與發行的理財產品之間不進行利益轉移。理財子公司的董事、監事、高級管理人員和其他理財業務人員及其配偶、利害關系人投資證券，應當事先向理財子公司報告，不得與投資者存在利益沖突。

4.8. 理財子公司合作機構要求。

理財子公司金融產品合作機構包括三類：

（一）發行機構：投資理財子產品資產管理產品的機構；

（二）受托機構：按照合同約定從事理財產品委托投資業務的機構；

（三）投資管理：理財產品投資管理相關的投資顧問。

理財子公司發行的公募理財產品和投資型資產管理產品的發行人和受托人只能是持牌金融機構。但是，除了持牌金融機構，投資顧問也可以是合法合規、合格的私募基金管理人。

私募理財產品不同。合作機構可以是持牌金融機構，也可以是合法合規的私募股權投資基金管理人。

4.9. 理財子公司需計提風險準備金。

根據管理辦法，理財子公司按理財產品管理費收入的10%計提風險準備金，主要是為了防止操作風險給投資者造成損失，風險準備金可用于彌補其理財產品管理費收入。理財子公司自身的信用風險。但當風險準備金余額達到理財產品余額的1%時，不再提取理財子公司的風險準備金。

五、重構市場格局

銀行理財子公司的出現，改變了我國理財業務的市場格局，尤其是原有的商業銀行理財業務，帶來了不小的沖擊。

過去，商業銀行的理財業務屬于表外業務，存在風險隱患，但商業銀行的存貸款業務屬于表內業務。為了讓用戶安心投資理財產品，商業銀行會承諾為其理財產品提供資金保障。一旦理財產品出現問題，商業銀行只能將資金從資產負債表中取出來彌補理財產品的損失。對商業銀行自身資產負債表中的業務產生影響。

商業銀行通過設立理財子公司，實現業務規范化、業態專業化，形成完全獨立的專業化經營機構。一方面，銀行理財子公司的風控團隊比母行更加專業。本行能夠有效防范表外風險對其他表內業務的影響，建立了有效的風險隔離體系。牢固地在主營業務之間建立防火墻；另一方面，也減少了商業銀行的資產管理業務，使其更專注于融資，這對商業銀行自身的發展大有裨益。

銀行設立理財子公司除了有助于隔離風險外，還有另外兩層意義。

一方面是有利于提升財富管理業務的專業化水平。理財子公司作為獨立法人，擁有獨立的管理決策權、人力、財產和資源配置權，以及專門的考核激勵機制，有利于引入市場化機制，促進專業化運作的財富管理業務。

另一方面是有利于深化金融體制改革。理財子公司設立后，可根據業務發展需要，適時引入境外金融機構等戰略投資者，實施混合所有制改革，實現國有資本、民營資本和境外資本優勢互補。其他在經營過程中，促進公司治理機制和結構的優化。

銀行理財子公司的出現，給部分金融機構帶來了競爭，而受影響最大的機構無疑是公募基金。憑借銀行長期從事固定收益投資的經驗，銀行理財子公司的理財產品將與公募基金產品展開競爭，尤其是債權基金產品與貨幣基金產品的激烈競爭。《商業銀行理財子公司管理辦法》雖然為理財子公司提供了政策空間，但目前在制度建設、人才激勵機制等方面與公募基金、證券公司資管產品存在差距，這需要一個成長過程。

銀行理財子公司為其他金融機構或教育機構帶來更多合作機會。對于與私募基金產品的合作，銀行理財子公司必須做好配套和適當的風險控制，并對投資者的風險承受能力有明確的評估。此外，由于銀行理財子公司具有渠道優勢，未來還可以與一些互聯網金融、金融科技公司開展代銷合作。

銀行理財子公司的出現，對于老百姓來說也是一件好事。降低了購買理財的門檻，不需要面簽等強制性規定，讓很多普通人都可以在線購買理財。

幾年前P2P平臺風頭正勁的時候，很多人會選擇將資金投資到P2P平臺進行理財，而現在P2P平臺頻頻暴發，讓這些投資者找不到好的投資渠道。恰好銀行理財子公司在成立初期推出的理財產品大多均衡穩健，對于這些投資者來說無疑是一個不錯的投資選擇。

目前，該行理財子公司的經營仍處于不斷探索的過程中，自身的業務定位和發展模式仍需明確。要明確自身資產管理業務定位，結合母行優勢和發展戰略，優化理財產品定位。產品形態、資金投入和產品分類，增強業務協同，加強存量客戶深度培育和潛在客戶廣度，推動財富管理業務轉型發展。

參考文章：

“這次考試比高考還難，是不是該交卷了？” “

《理財新規》正式落地！附新規解讀及全文》

“咦，銀行理財官方規定是怎么說的？”

“能用“一塊錢”投資的銀行理財子公司會動誰的“奶酪”？”

“理財子公司，到底是什么？” “