上方壓力依舊存在 鄭棉近期預計維持震蕩

一、行情綜述

8月3日，今日早盤沖高后回落，午后再次上試，尾盤下滑，日線形成小陽線。日內成交量下降，持倉量增加。今日鄭棉最終收漲0.34%于14580元/噸，漲幅為50元/噸。

宏觀經濟增長及需求前景依舊存在較大的不確定性，市場整體情緒反復。國內當前受弱需求壓制，市場維持逢低采購原料，基本面無明顯驅動，持續關注產業政策及宏觀政策消息面。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀消息：

1、中國物流與采購聯合會8月2日發布的2022年7月份中國物流業景氣指數為48.6%，較上月回落3.5個百分點；中國倉儲指數為53.1%，較上月回落0.8個百分點。

2、多位美聯儲官員釋放鷹派信號，誓言抗擊通脹。鴿派舊金山聯儲主席稱，解決高通脹問題還有很長一段路要走。鴿派芝加哥聯儲主席預計，9月加息50個基點、甚至可能75個基點，希望此后的11月和12月到明年初放緩加息、回歸一次加25個基點。

3、中國7月財新服務業PMI為55.5，連續第二個月位于擴張區間，創2021年5月以來新高，預期為53.9，前值為54.5。中國7月財新綜合PMI為54，前值為55.3。

（二）行業消息：

1、截止到2022年8月2日24點，2021棉花年度全國共有1072家棉花加工企業按照棉花質量檢驗體制改革方案的要求加工棉花并進行公證檢驗，檢驗數量24049232包，檢驗重量543.15萬噸。

2、預計8月上旬氣象條件對全疆大部農牧業生產有利，本旬全疆大范圍的持續性高溫天氣對棉花花鈴生長、春充分灌漿、林果果實及牧草生長不利。

3、據中紡聯流通分會8月1日發布的報告，中國紡聯流通分會景氣監測結果顯示，2022年7月，全國紡織服裝專業市場管理者景氣指數為49.68，比6月的49.95下降0.27個百分點；專業市場商戶景氣指數為49.68，與6月持平。7月份，專業市場延續銷售淡季，管理者景氣、商戶景氣均小幅波動。

4、據USDA，全美棉株生長持續處于近年中等偏快水平。截至31日一周得州狹長地帶及南部均迎降水，墑情略改善；中南棉區遭大范圍雷雨，高溫壓力緩解；東南棉區苗情也略有改善。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：全球加息潮強化市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調。全球經濟數據表現不佳，令滯脹進一步加重。

歐洲能源危機持續加劇，經濟前景堪憂，美聯儲7月如期加息75基點，市場情緒暫時穩定，短期宏觀壓力反映較為充分，且美聯儲弱化前瞻性指引后短期宏觀利空信息較少，市場將提升對基本面的交易權重；國內政治局會議無超預期刺激政策，需要繼續關注疫情擾動及后續是否有消費提振政策。

美棉方面，因投資者擔憂地緣政治緊張局勢影響需求，同時市場普跌帶來外溢效應，ICE盤中低點反彈。

供應方面，截至31日一周得州狹長地帶及南部均迎降水，旱情略改善；中南棉區遭大范圍雷雨，高溫壓力緩解；東南棉區苗情也略有改善。國內上游供應仍然充足，且新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，有增產可能。

庫存方面，商業庫存維持高位，上游軋花廠貸款臨期，或面臨雙結零政策，但近日市場消息部分銀行為軋花廠開啟貸款展期，需繼續關注政策覆蓋范圍。

需求端，當前消費淡季，且紡織企業成品庫存過高，紡織利潤雖然好轉但訂單實在稀少，棉花消費疲軟。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差持續收縮，但滌短價差仍處在偏高位置，存在替代效應。

終端消費方面，6月內銷及出口數據都較為優秀，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

觀點：鄭棉近期預計維持震蕩，上方壓力依舊存在；中長期預計受全球消費轉弱及美聯儲收緊貨幣政策壓制而重心下移。

關注：收儲政策調整落地、軋花廠還貸政策、美棉產區天氣、終端消費、地緣政治影響。

來源：曲合期貨